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坚决走下去|作为价值投资：我是这样研究好一家公司的( 四 )


最后你在从头（最开始）到尾的审视一遍文章的内容 。 这一步就是“深入”了解公司的关键步骤 ， 也是整个分析文章的“重头戏” 。
通过这一步我们可以更加细致的了解公司 。
自然而然的就会对这家公司有一个自己的客观的认识 ， 根本不需要别人告诉你怎么做 ， 因为这时候你自己已经知道该怎么做了 。
五.估值
一家公司的好坏 ， 从第三步收集数据其实你就已经能看出来了 ， 既然你走到了这一步 ， 说明至少证明这家公司不差 ， 也只有这样我们才有资格谈估值 ， 之所以在最后谈论估值 ， 是因为我们只有对公司有客观的认识才能更加理性的去估值 ， 哪怕最后我们估出值是高估 ， 但是通过我们分析这家公司确实还可以（事实上如果不好的公司我们往往会在第三步就放弃分析）我们完全可以把它加入我们的备选股票池 。
市场总是周期波动的 ， 总有我们入手的机会 ， 当机会来临之时 ， 我们是有准备的 。
六.预判
如果说前五步是站在过去 ， 那么第六步就是面向未来 。
完整的分析文章是需要对未来做一个预判的 。
但是大多数分析文章的“预判”我更愿意叫成“预测” ， 他们往往希望精准的预测短期股价/走势 ， 这其实就很难 ， 一家公司“一年翻倍”和“十年翻十倍”这是两个不同的概念 ， 前者容错的几率必须要小 ， 稍有不慎就达不到 。
但是后者呢？我们只是加了“十年”这个“过滤器”就过滤掉了很多偶然因素 ， 时间其实就是天然的“安全边际”这个道理并不难理解 。
而我说的“预判” ， 比上面的还要简单 ， 就是判断公司未来比现在好还是坏 。 事实上“偶然因素”是不可避免的 ， 但是公司只要大的方向上没有错我们就应该心安 。
就拿杜邦分析来举例 ， 根据拆解 ， 我们知道ROE=净利率*总资产周转率*权益乘数 。
通过各个指标的判断或者企业的某些动态 ， 很容易得出未来ROE会不会增长？他的增长点在哪？公司做哪些决策会影响ROE的上升/下降？再比如某公司本来就处于同质化严重且高度竞争的行业 ， 因此很难通过提价去获得超高的利润 ， 这时候公司的成本端逐年下降 ， 这会不会是一个好的讯号？我们说的“大方向”其实就是在判断公司是否做正确的事 。
总结
分析公司的框架到这里就介绍完了 ， 最后只需要大家从头到尾的在梳理一遍 ， 把当初“稚嫩”的想法（也就是红字）换成比较客观结论 ， 一篇完整的报告就出来了 。
未来大家完全可以用这个步骤来分析公司 ， 比如说我们分析杜邦分析的时候既放到成长能力 ， 又可以放到盈利能力下 。
而上下游分析 ， 我们也可以放在运营能力下 ， 这些都没有一个固定的范式 ， 最重要的是我们不要背离大的框架 ， 而是在这个框架下注入“血肉” ， 这样我们才能研究好一家公司
最后讲下我的池子股
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