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YonBIP|靠传统业务200倍市盈率强撑股价用友网络定增加码“云”业务胜率几何？( 二 )


据权威调研机构Gartner发布的数据 ， 全球公有云服务市场规模今年有望达2579亿美元（超1.75万亿元） ， 同比增长6.3%；预计2022年将增长至3640亿美元（约2.5万亿元） ， 年复合增长率为19% 。
尽管市场空间大增 ， 但要从中获得利却并不容易 。 福布斯专栏作家杨剑勇指出：“国内如火如荼新基建大背景下 ， 产业智能化转型将加速 。 阿里宣布未来三年投入2000亿元加码新基建 ， 在华为、腾讯及百度加大云市场投入上 ， 势必会进一步加剧行业竞争 ， 抢夺云市场 。 ”
尽管用友网络涉足的是企业级云市场 ， 也同样面临国内外企业的激烈竞争 。 过去几年 ， 用友网络云服务随着新品迭代而高速成长 。
“公司在多个权威机构的调研中斩获第一佳绩 ， 如《IDC 中国企业级应用 SaaS市场追踪报告 ， 2019H2》显示 ， 公司以 5.93%的占比位居 2019 年中国 SaaS 市场占有率第一 ， 并在多个细分市场占据市场份额第一 ， 包括财务云市场第一等 。 ”用友网络告诉《投资者网》
但为此用友网络付出的代价也不小 。
2012至2019年 ， 用友网络的研发支出由6.64亿元攀升至16.44亿元 ， 研发在营收中占比从15%提升到超20% 。 2017年至2020年上半年 ， 合计研发投入达50.3亿元 。
截至今年上半年末 ， 公司有49.61亿元的货币资金 ， 其中受限制资金有4.4亿元；而短期借款48.13亿元 ， 一年内到期的非流动负债9000万元 ， 资产负债率达到58%；流动比率与速动比率为0.96倍、0.89倍 ， 低于2与1的正常值 。
此外 ， 用友网络明年将有8亿元银行贷款到期 。
“流动负债中合同负债是公司可以确认收入的款项 ， 并不需公司的未来现金流出 ， 公司长期保持较为稳健的财务政策 ， 资产流动性良好 ， 不存在面临流动性的压力 。 ”用友网络对此回应称 。
值得一提的是 ， 今年年中 ， 用友网络初次推出定增计划时 ， 募资额为64.3亿元中 ， 其中有逾12亿元是用于归还银行借款及补充流动资金 。
“根据证监会规定 ， 本次发行前新投入资金应从募资总额中扣除 ， 因而下调了募资额 ， 募集资金不足部分由公司以自有资金或通过其他融资方式解决 。 ”公司表示 。
尚未完全聚焦
用友网络已通过转让其第三方支付牌照 ， 获得了一笔现金流 。
公司6月30日公告称 ， 为聚焦云服务主业 ， 拟将持有控股子公司畅捷通支付80.72%的股权转让给融联科技 ， 转让价格为2.98亿元 。 融联科技是上市公司控股股东 。
“在国家大力推动信创和新基建快速发展的宏观政策支持下 ， 恰逢数智化、国产化、全球化三浪叠加的巨大历史变革与机遇 。 公司在快速推进云服务战略转型的同时 ， 实现经营业绩的稳步提升 ， 进而回馈全体投资者 。 ”用友网络告诉《投资者网》 。
用友网络似乎并未打算完全剥离金融业务 。
就在今年3月 ， 用友网络公告拟出资人民币8亿元 ， 公司控股子公司力合金服出资2亿元 ， 共同设立友金小贷 ， 公司持股80% ， 力合金服持股20% 。
“设立友金小贷 ， 有利于发挥公司自身多年客户化经营优势 ， 建立行业与金融的综合化服务平台 ， 提升公司综合竞争力 。 ”
如果用友网络太快聚焦云业务 ， 业绩报表可能不再好看 ， 毕竟目前国内云市场还未到盈利之时 。
2020年上半年 ， 云服务业务营收同比增59%至7.5亿元 ， 在营收中占比提升至25% 。 而与此同时 ， 公司扣非净利润亏损1671万元 ， 经营活动现金净流量净流出5.98亿元 。
今年上半年 ， 公司净资产收益率（加权）降低到0.4% ， 2019年同期为7.24%；净利率为0.74% ， 去年同期为16.9% 。
“由于营收的下降 ， ROE也有所下降 ， 而2019年上半年 ， 公司投资收益大幅上升 ， 故加权平均净资产收益率与净利率高于2020年 。 ”公司方面表示 。


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