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嘉实|嘉实基金归凯：成长是信仰更是方向

10月三连阳后A股再度陷入分化调整之中 。 对于市场短期波动 ， 经历过牛熊市考验的专业投资人多数表现很云淡风轻 ， “不以涨喜不以跌悲”也是优秀基金经理的共性 。 13年从业经验的成长投资大咖归凯就是一位着眼长期、淡化波动的长期成长主义者 。
Wind数据统计 ， 截至今年10月13日 ， 归凯任职满一年以上的嘉实新兴产业、嘉实泰和、嘉实增长在其任职以来回报均已翻倍 。 其中从2016年3月开始管理的嘉实泰和期间回报176.26% ， 今年也横扫金牛奖和明星基金奖；从2018年12月任职不到两年的嘉实新兴产业期间回报高达168.77% ， 今年更获得基金业三大奖项大满贯 ， 荣膺金牛奖、明星基金奖和金基金奖 。 嘉实增长在归凯的管理下 ， 延续着辉煌 ， 自2003年7月成立来上涨2639.11% ， 17年26倍 ， 归凯任职期间回报124.11% 。
12字方针：“先质量 ， 后估值” ， “先长期 ， 后短期”
分析归凯屡创佳绩的缘由 ， 与其投研背景密切相关 。 归凯是学霸出身 ， 清华大学经济学硕士 ， 拥有13年证券投资经验 ， 10年资金管理经验 。 2006-2009年担任国都证券研究所传媒行业研究员 ， 2010-2013年任国都证券自营部股票投资经理 ， 2014年加入嘉实基金(博客,微博) ， 先后任机构投资部QFII专户投资经理、股票投资部GARP组基金经理 ， 现任嘉实基金成长风格投资总监、股票投决会委员 。
任何投资人的方法论和能力圈都是逐步形成的 ， 归凯从券商自营到公募基金 ， 从做QFII到管理公募基金 ， 在投资实践中不断地归纳总结 ， 借鉴各类投资流派和投资大师的理论 ， 最终形成真正属于自己的 ， 和自己性格特质契合的投资框架或方法论 。
归凯将自己的投资方法论总结为12个字：“先质量 ， 后估值” ， “先长期 ， 后短期” 。 在他看来 ， 要想选出一个能实现超额收益的股票 ， 公司质地远比短期估值更重要 。 评估一个公司未来是否有价值 ， 要从公司中期可预测的动态PE或现金流折现角度 ， 来看其隐含的投资回报率是否有吸引力 。
在基金的投资布局中 ， 归凯始终坚持成长为主、价值为辅的投资风格 ， 从商业模式、竞争优势、产业趋势三大维度出发精选优秀个股 ， 以更长投资视野布局于能够持续提升内在价值的优质公司 。
在组合操作上 ， 归凯一般将持仓分为两类：以具备长期价值成长特征的股票作为战略性资产 ， 阶段性成长特征的股票作为战术性资产 。 以股东心态做投资！努力赚业绩成长的钱 ， 较少参与风格或主题轮动 。 除非面临系统性风险 ， 否则不做大的仓位操作 ， 主要靠调整持仓结构应对市场风格变化 。
据Wind数据统计 ， 嘉实新兴产业和嘉实泰和持仓的行业配置 ， 长期偏好主要集中在医药生物、电子、计算机、传媒 ， 同时也会配少部分家用电器、食品饮料、通信、非银金融、电气设备等 ， 相对分散的基础上适合集中 ， 这也是控制回撤的原因之一 。
后市布局：两大线索、四大投资方向
展望后市 ， 归凯对A股市场中长期持乐观态度 ， 认为中期成长风格有望总体占优 ， 结构性机会显著 。 由于海外疫情仍未得到有效控制 ， 全球经济仍面临巨大压力 ， 受此影响 ， 虽然中国经济复苏趋势明确 ， 但仍处于弱复苏态势 ， 国内流动性暂难显著收紧 。
从中长期维度看 ， 随着国内金融市场打破刚兑、房地产大周期见顶、居民资产再配置需求将有利于股票市场 。 虽然市场涨幅较大后不排除阶段性震荡盘整 ， 但中期看市场仍处于积极可为阶段 。
归凯介绍 ， 未来主要关注两大投资线索和四大投资方向 ， 重点寻找科技、大消费、大健康、先进制造四大领域的核心资产 。 在投资线索上 ， 首先是让“消费者生活更美好”的互联网、智能汽车、医疗服务、食品饮料、免税、游戏视频、家居可选消费 ， 以及让“工商业运行更有效”的软件信息化、工控智能化、检测服务、新材料的细分优质行业机会 。


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