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跌价|海澜之家上半年净利腰斩 存货82亿元 研发仅占营收0.29%

作者：尧木
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

跌价|海澜之家上半年净利腰斩 存货82亿元 研发仅占营收0.29%
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【跌价|海澜之家上半年净利腰斩 存货82亿元 研发仅占营收0.29%】8月19日 ， 海澜之家(600398.SH)发布2020年半年报称 ， 实现营业收入为81.02亿元 ， 同比下降24.43%；实现归属于上市公司股东的净利润为9.47亿元 ， 同比下降55.42%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润为9.39亿元 ， 同比下降52.81% 。

跌价|海澜之家上半年净利腰斩 存货82亿元 研发仅占营收0.29%
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图源：海澜之家半年报
上半年 ， 海澜之家的净利润大幅下降 ， 不可否认的是 ， 有一部分原因是公共卫生安全事件的影响 ， 整个服装行业的盈利都处于下滑状况 。 但除此之外 ， 海澜之家这个资深男装品牌目前也正面临着库存高企的难题 。
存货高达82.17亿元 ， 近半面临跌价风险
普遍来说 ， 服装行业最难解决的便是库存问题 ， 库存可以说是“顽疾” ， 而海澜之家的存货有点多 。
2020年半年报数据显示 ， 海澜之家的资产减值损失达3.75亿元 ， 同比增长330% ， 主要是因为存货的跌价减值 。 上半年 ， 海澜之家的存货高达82.17亿元 ， 占流动资产总额的41% 。
值得注意的是 ， 海澜之家这么高额的存货中 ， 计提存货跌价准备只有7.37亿元 。
这是因为 ， 海澜之家将存货分为两部分 ， 可退货存货和不可退货存货 。 根据半年报 ， 海澜之家可退货存货为44.17亿元 ， 不可退货存货为39.86亿元 。 而存货跌价减值 ， 只针对不可退存货 。 而对于可退货存货 ， 则并未计提减值准备 。
这种方式确实减轻了海澜之家的存货风险 ， 但是可退货的存货却是逐年减少 。 2018年、2019年、2020年上半年 ， 海澜之家不可退货的存货分别为49.23亿元、46.77亿元、39.86亿元 。 存货中不可退货的货品仍然要面对跌价的风险 。
研发费用下滑三成 ， 研发投入仅占营收0.29%
海澜之家的“土味”也备受诟病 ， “土不土”很难界定 ， 但是背后却是研发投入的较量 ， 海澜之家的研发投入却在下滑 。
2020年上半年 ， 海澜之家的研发费用为2351.62万元 ， 较2019年同期下降了32.55% ， 研发投入仅占总营收的0.29% 。
2019年 ， 海澜之家的研发费用为6774.23万元 ， 而同行业的森马服饰（002563.SZ）2019年的研发费用为4.14亿元 ， 同样被嘲“土”的太平鸟（603877.SH）2019年的研发费用也为1.08亿元 。

跌价|海澜之家上半年净利腰斩 存货82亿元 研发仅占营收0.29%
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图源：同花顺
2019年下半年以来 ， 海澜之家的股价处于下行趋势 ， 为稳定股价 ， 海澜之家于2019年8月13日开始股份回购二期计划 。 截至2020年8月7日 ， 已累计回购股份约1亿股 ， 占截至2020年6月30日总股本的2.27% ， 耗费总金额为6.91亿元 。 8月19日 ， 海澜之家宣布暂停第三期回购计划 。


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