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预警|龙头券商核心流动性指标预警 业界建言精细化监管( 二 )


中信证券的净稳定资金率突破预警线 ， 可能出现了什么情况？北方地区一家中型券商资金财务部负责人分析 ， 可能是把更多的资金投入到了短期可变现的资产上 ， 或者是将资金投入到两融业务 。 此外 ， 也可能是当时有一笔大规模的公司债到期了 ， 公司将融资途径改为短融 ， 或者是增加了逆回购等短期负债 ， 造成净稳定资金率的下降 。
上述券商风控负责人认为 ， “这些风控指标都是时点性的数据 ， 但中信证券的风险覆盖率、流动性覆盖率、净稳定资金率等各项指标都持续性地偏低 ， 从我们外部立场来看 ， 中信的考虑可能是在不突破监管标准 ， 同时又在能保证持续融资成功的情况下 ， 将资金进行充分利用 。 ”该人士认为 ， 这一方面可能说明中信证券“艺高人胆大” ， 但在极端情况下 ， 也可能是激进的表现 。
证券业流动性风控监管
整体要求高于银行业
要理解流动性覆盖率和净稳定资金率的合理性 ， 或许需要追本溯源 。 采访人员了解到 ， 早期中国金融机构的风控指标体系都是围绕资本规模来设置的 ， 2008年全球次贷危机让各方意识到流动性也能导致金融危机 ， 随后数年 ， 我国银行业协会和证券业协会从国外引入了这两个指标 。
当前 ， 银保监会在对银行业的流动性指标监管中 ， 设置了100%的监管线（和证券行业一致） ， 但并没有要求120%预警线 ， 都是各家银行自己设置预警线 ， 有一些谨慎的银行甚至将预警线设置比120%要高 。 但整体监管相对比证券业要更为宽松 。
有头部券商风控负责人认为 ， “从这个角度来看 ， 证券行业的风控指标在审慎的基础上又提高了一个等级 。 所以出现预警其实问题是不大的 。 ”
北方一中型券商资金财务部负责人表示 ， 从目前全行业情况来看 ， 流动性覆盖率的行业均值在250%左右 ， 较监管线有较高的安全垫；净稳定资金率的行业均值整体更贴近监管线 。 整体来看 ， 中小券商的流动性指标会更高 ， 大型券商的资金运用会更为充分 。
该资金财务部负责人认为 ， 大券商流动性指标整体更低主要有三点原因：一是大券商资本规模更大 ， 业务开展的动力比较足 ， 更可能去充分消耗资金；第二是大券商本身品牌效应更好 ， 融资有优势；第三是大券商的资金部门或者司库部门的市场化程度更高 ， 对资金运用可以更加充分 ， 可以将成本进一步打薄 ， 操作中有更强的专业性 。


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