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_本文原题为 中免股价波动背后：免税风口走势几何？

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阿里巴巴入局中国免税业，或许是剑指跨境游市场。

2020年10月9日，国庆假期后的第一个交易日，中国中免(601888.SH)暴跌8.45% 。

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三天之前，全球最大的免税零售商Dufry突然宣布，正式与阿里巴巴达成战略合作，不仅将联合组建合资公司，而且还将向阿里增发约10%的股份，这将让Dufry与阿里巴巴之间深度绑定。
01 悄然生变的免税业
中国免税行业，于2020年悄然生变，一跃成为市场中最热的风口。
这种变化主要基于两大核心变量因素，其一，政策导向倾斜，经济内循环被逐渐激活；其二，新冠疫情爆发，国人大量免税需求回流。
免税行业的景气程度，与旅游业高度相关，近年来，旅游行业的规模增速始终领先于世界经济。受益于此，全球免税行业保持着较高增速。据 Generation Research 的数据，自2002年至2018 年，全球免税业复合增速达到8.7% ，其中亚太区域的复合增速超过14% 。
与全球免税行业的高增速相比，中国免税行业近些年的发展速度则更令人吃惊。 2018年，中国免税行业规模达395亿元， 2019年，这一数据提升至约520亿元，增速超过30% 。从最近两年的数据看，中国免税行业的增速大幅领先于全球。
政策，无疑是免税行业高增长的核心驱动力。
中国是全球最主要的旅游消费客源地之一，仅2018年，全国出境游就超过1.6亿人次，占全球总出境游人次的11% 。
从购买力角度看，中国游客更是全球旅游市场争夺的目标， 2018年中国游客的境外消费规模占全球最规模的19% ，旅游业的贸易逆差超过1500亿美元。
显而易见，中国游客不缺少旅游消费的能力，但这些旅游消费，却都外流到了海外市场。基于此，政府从2016年开始积极引导海外消费回流，而免税业自然就成为了海外消费回流的最主要落地载体。
随着中国免税业扶持政策的不断落地，整个行业进入增长快车道，这就是中国免税业剧变的先决条件。

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尤其在今年上半年，突如其来的疫情，给全球旅游业带来了沉重打击，据联合国世界旅游组织估算，全球旅游行业的规模将在2020年锐减9100亿美元，行业降幅超过15% 。
在新冠疫情应对上，中国政府为全球做出了优秀的示范。跨境游被病毒阻断后，中国游客的消费需求仍然存在，而中国免税业自然而然地成为了最良好的消费场景。甚至有数据机构预测，中国免税业有望在2020年实现逆势增长。
受益于海南自贸港政策落地、离岛免税政策再次放宽等利好因素，海南离岛免税市场复苏态势显著。 2020年上半年，海南离岛免税市场逆势增长36.7%；第三季度海南销售额达86.1亿，同比增长228% 。
今年5月份，海南省发布《关于进一步采取超常规举措确保完成全年经济目标的实施意见》，提出全年离岛免税销售额 300 亿元的目标。考虑到海南离岛免税政策在今年6月进一步放宽，有望在下半年进一步对整个海南免税市场进行刺激。
疫情导致大量原本的跨境旅游消费流入到中国免税行业，这是促使中国免税行业爆发的直接因素。
02 免税行业竞争格局
在现阶段的中国免税业中，中国中免一家独大。
尽管免税业是2020年的市场风口，但想要入局行业，却并非易事。经营免税业务需要获得国家统一发放的经营牌照，这构成了行业准入的门槛，将许多资本挡在门外，现阶段，免税经营的牌照依然十分有限。