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中欧商业评论官方账号央行数字货币来了，"支付宝们"会被颠覆吗?( 二 )


央行将DC/EP定位为对M0 ， 即流通中现金的部分替代 ， 因此不涉及存款和利息 ， 从而最大程度上限制数字货币对金融系统稳定的冲击（ 表 4） 。
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表 4 货币层次
DC/EP与M0的货币属性相同 ， 是央行对货币持有者的无息负债 ， 不需要通过银行账户即可实现价值转移（ 图2） 。 但在存在形态上 ， DC/EP完全数字化和虚拟化 ， 依托于数字钱包 ， 流通手段更加便捷 ， 更易于防伪和监管 。

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图 2 央行数字货币定位于银行体系之外的M0
资料来源：华西证券研究所
DC/EP在价值上与人民币1:1锚定 。 与传统的现金分发机制类似 ， 人民银行将DC/EP兑换分发给商业银行和银联等分发机构 ， 再由分发机构兑换给用户 ， 商业银行向央行缴纳100%全额准备金 。
随着移动支付的普及 ， 传统现金的使用越来越少 ， 但无论支付宝、微信这样的移动支付工具 ， 由于其本质上仍是基于银行账户 ， 都是在货币性质上属于M1 ， M0占货币总量的比例越来越小 。 用可编程的DC/EP作为M0的替代 ， 若能得到广泛使用 ， 那么将能提高M0占货币总量的比例 ， 能帮助央行更好地监测和分析货币流通情况 ， 从而更好地进行国内货币政策调控 。
DC/EP可以视作对人民币的进一步完善 ， 使其成为更好、更稳定的记账单位 。 DC/EP基于其技术特性可以记录数据和信息 ， 能实现特定场景下交易信息特定关联方的匿名保密或公开可见 ， 除有记账、支付、储值等功能外 ， 能够实现货币生命周期的全数据管理 。
未来DC/EP若能加载智能合约功能 ， 让法定货币更好地解决货币政策传导机制不畅问题、提高宏观调控效率、避免货币“脱实向虚” ， 则央行数字货币所能承载的功能相较于传统货币大大丰富 ， 使用效率较之传统货币明显提升（ 表 5） 。
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表 5 各类货币的特征比较
04
DC/EP的应用场景
在现阶段DC/EP可以在以下五个场景中发挥优势 。
降低现钞发行和流通成本
DC/EP作为M0的部分替代 ， 能够进一步降低纸钞和硬币印刷、铸造、发行、流通、贮藏过程中的成本 ， 提高支付清算的效率 ， 还能降低商业银行经营成本 ， 提高运营效率 。
优化数字支付和移动支付系统
DC/EP可以在断网情况下使用 ， 有助于提高移动支付系统的稳健性 。 国内各第三方支付平台及各商业银行App端的服务并不互通 ， 例如腾讯生态内仅可使用微信支付或QQ钱包 ， 阿里生态内仅可使用支付宝 ， 对用户造成了诸多不便 。 DC/EP依靠人民银行的支持和推动 ， 有望成为全平台通用的数字支付和汇款转账通道 ， 打破各第三方支付和各商业银行服务间的壁垒 ， 提高整合度 。
补足第三方支付的短板
支付宝和微信是公司化的支付体系而非法定的支付体系 ， 用户需要承担手续费和扫码设备安装成本 ， 比如用支付宝或者微信进行提现和跨行转账都需要向用户收取手续费 ， 还存在泄露隐私、盗号、欺诈等风险 。 而用央行数字货币 ， 根据目前公开的信息 ， 交易都是零成本 。
而在风控方面 ， 根据中国人民银行主管的《中国金融》杂志最新的说法 ， 中央银行不同于商业机构 ， 不会通过用户个人信息牟利 ， 隐私泄露风险较小 。 法定数字货币具有可追溯的匿名性 ， 不仅能满足匿名支付需求 ， 还能在必要时进行监管 ， 防范欺诈、洗钱等问题 ， 更加尊重用户隐私 。
更重要的是 ， 法定数字货币可以开启公司企业部门与政府部门的数字支付 ， 开通数字支付的对公场景 ， 弥补目前第三方支付等工具没有对公支付的空白（ 表 6） 。


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