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市场“报复性”反弹，中期布局聚焦券商、周期与科技等主线证券市场红周刊2020-10-09 23:46:290阅

采访人员 | 齐永超
双节后首个交易日 ， 两市迎来放量跳空反弹行情 ， 其中 ， 光伏、疫苗、消费电子等个股更是出现批量涨停潮 ， 展开强势报复性反弹 。 而节前“避险出逃”的北上资金反手回补超过了百亿元 。 事实上 ， 市场反弹与高层近期密集的“利好”政策不无关联 。 近期 ， 中国金融学会会长、原央行行长周小川发文指出 ， 要建立合理的养老金经营体制 ， 与资本市场发展配合 。
对于10月行情 ， 机构从政策、经济复苏与流动性等多个角度给予市场“乐观预期” ， 从券商最新披露的10月金股中 ， “十四五”与三季报成为重要标签 ， 低估值的券商、周期 ， 科技成长等主线成为布局主旋律 。
政策预期、经济复苏、流动性“共振”
市场“报复性”反弹，中期布局聚焦券商、周期与科技等主线证券市场红周刊2020-10-09 23:46:290阅中期布局时机将现
国庆小长假期间 ， 欧美、亚太等外围市场实现“普涨” ， 这对A股节后反弹构成了一定的“刺激” 。 事实上 ， 回顾历史数据显示 ， A股在国庆节后实现“开门红”是大概率事件 ， 而放眼10月甚至四季度 ， 市场将如何演绎？据《红周刊》采访人员梳理最新券商策略观点显示 ， 多家机构对市场表达出乐观预判：10月在政策、经济复苏、流动性等多重因素“共振”下 ， 中期布局时机将现 。
如银河证券在10月策略中指出 ， 我国定力较强的政策+仍在修复的基本面对A股形成有效支撑 ， 流动性暂时不再边际收紧的情况下 ， 市场估值已出现一定调整之后 ， 目前A股出现系统性调整的压力不大 ， 下跌的风险可控 ， 结构性机会仍值得关注 。 太平洋证券认为 ， 三季报验证经济稳步复苏 ， 当下货币拐点未至 ， 中长期向好格局未变 。 目前市场已回调至区间震荡下沿 ， 高估值品种估值水位也有所消化 。 太平洋核心观点指出 ， “市场中期布局时机将现 。 ”
安信证券同样对10月行情持有乐观态度 。 安信证券表示 ， 首先 ， 长假期间并未出现重大的风险事件 ， 反而展现出中国经济的强大韧性、消费的巨大潜能 。 另外 ， 安信证券认为 ， 无需过度担忧欧洲疫情的二次暴发 ， 目前欧洲死亡病例在相对低位稳定 ， 疫情对当前欧洲国家经济实际负面影响可控 ， 十一期间欧洲股市已经企稳回升 ， 对A股负面影响更是有限 。 总体来说 ， 我们认为国内基本面组合依然较优 ， 经济复苏仍在深化 ， 政策层也并未释放边际收紧信号 ， 体现“跨周期”思路 。 未来一个阶段 ， 我们认为A股企业盈利预期有望上修 ， 流动性预期将趋于平稳 ， 五中全会及“十四五规划”建议稿等有望提振市场风险偏好 。
粤开证券指出 ， 9月份 ， 中国采购经理指数均明显回升（见图1） ， 制造业总体需求改善 ， 服务业需求回暖 。 双节期间 ， 国内消费报复性恢复 ， 根据美团、携程、阿里巴巴等大数据显示 ， 生活、旅游等消费经济全面复苏 ， 将助力国内经济持续回暖 ， 为市场企稳回升蓄势 。 粤开证券认为 ， 经济基本面、流动性及企业盈利均支撑市场企稳回升 。
图1 2016~2020年采购经理指数

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图1/4
数据来源：Wind ， 红周刊
粤开证券另外表示 ， 在流动性方面 ， 节前部分资金出于避险考虑较为谨慎 ， 随着假期的结束 ， 此类资金有望回归市场补充流动性 。 假期期间外围市场经历了短期波动后有所企稳 ， 尤其是美股走势依旧坚挺 ， 在较为宽松的政策环境之下 ， 美股大幅波动的概率相对较低 ， 外围市场风险偏好的修复利好A股流动性 。
事实上 ， 节前避险情绪最典型的北上资金 ， 节后大幅回补 ， 流入超百亿元 ， 达112亿元 ， 该“成绩”位居历史“单日净流入过百亿”第14位 ， 这与其9月累计“卖卖卖”超300亿元的行为 ， 构成鲜明反差 。 （见图2）
图2 北上资金9月以来单日流向数据

市场“报复性”反弹，中期布局聚焦券商、周期与科技等主线证券市场红周刊2020-10-09 23:46:290阅
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图2/4
数据来源：Wind ， 红周刊
以北上资金为代表的外资“大进大出” ， 东吴证券认为 ， 四季度外资主导力量偏弱 ， 公募将在四季度成为主导市场的绝对主力 ， 公募基金的博弈将对市场产生较大的影响 。
在机构的一致乐观预期下 ， 一些“不确定性因素”或仍对于10月行情构成扰动 。 也有机构认为 ， 秋冬疫情反复、美国大选及中美摩擦、外围市场波动引起的联动影响等外围因素仍是主要风险来源 ， 但这些都是外部变量 ， 不改A股长期的走势 。
锁定“十四五”与三季报两标签
聚焦券商、周期与科技等主线
在券商的10月布局主线中 ， “十四五”与三季报是两个重要的标签 。 此外 ， 顺周期、低估值 ， 大金融如券商与保险、科技、光伏、军工、汽车等成为重点细分领域主线 。 券商的10月金股中也与其布局方向保持了高度一致 。
安信证券认为 ， 行业配置的核心问题是布局受益于经济复苏、三季报超预期的高景气和受益于“十四五”的高政策确定性 。 重点关注：保险、券商、光伏、汽车、白酒、电子、军工等 。 中信建投认为 ， 2020年10月金股的配置主题是“从经济复苏到结构优化” ， 所以金融周期仍然是持续占优的 。


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