恩威|利润率连年萎缩的恩威制药要上创业板，“洁尔阴”独揽7成毛利( 二 )
近年 ， 恩威制药开始推广儿科用药和呼吸系统用药 ， 借此来稀释公司对"洁尔阴洗液"类产品的依赖度 ， 一季度疫情影响下 ， 呼吸系统用药贡献36.14%营收 ， 与妇科用药基本持平 。
据恩威制药援引米内网数据 ， 2017年-2019年间 ， 呼吸系统用药占城市实体药店中成药市场份额第一 ， 化学药市场份额第五 ， 大众化的市场可能也是恩威制药选择呼吸系统用药的原因之一 。
不过从前面的图中也能看出 ， 呼吸系统用药虽然市场受众更为普遍 ， 但相应毛利率也更低 ， 恩威制药相关产品毛利率连续两年下滑 ， 一季度更是只有36.77% ， 以毛利率换来的营收占比增长显然没能让公司利润率有更大的提升 。
而造成这种局面与恩威制药"爱偷懒"的研发习惯有很大关系 。
一方面 ， 在招股书中披露的核心技术涉及的专利中 ， 只有"洁尔阴洗液成品质量的鉴别方法"一种自研专利 ， 而目前在研项目中也只包括一款预研的"抗感冒病毒复方中药" ， 以及两款中药补充申请 。
另一方面 ， 从恩威制药费用支出也能看出 ， 2019年 ， 公司销售费用、管理费用占比分别为38.38%、8.88% ， 而研发费用占比只有0.71% ， 值得注意的是 ， 在与同业上市公司相比时 ， 恩威制药也只有研发费用率低于行业平均水平 。
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另外 ， 得益于产品的OTC属性 ， 近期恩威制药开始注重电商渠道增长的提升 ， 2019年开始阿里巴巴进入公司前五大客户名单 ， 年初疫情期间也给线上诊疗提供了良好的发展空间 ， 公司电商渠道销售占比增至10.03% ， 反而传统经销商销售占比由92.25%跌至81.1% 。
"薛氏家族"控股89.56% ， 上市前突击分红9201万
截至招股说明书签署日 ， 恩威集团直接持有公司38.1951%股权 ， 为公司控股股东 ， 同时 ， "薛氏家族"中薛永新、薛永江、薛刚、薛维洪通过恩威集团、成都杰威、成都泽洪、成都瑞进恒、昌都杰威特合计间接控制公司89.6521%股权 ， 为公司的实际控制人 。
据公开信息显示 ， 薛永新与薛永江为兄弟关系 ， 薛刚和薛维洪为薛永新之子 ， 恩威制药是个家族企业 。
IPO前夕 ， 恩威制药连续三年进行了大额分红 ， 2017年-2019年现金分红金额分别为4149.25万、6201.35万和3000万 ， 不过在招股书前面的披露中公司曾将9201.35万的分红全部归于2019年 。
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【恩威|利润率连年萎缩的恩威制药要上创业板，“洁尔阴”独揽7成毛利】最后值得一提的是 ， 对于恩威制药的核心产品"洁尔阴洗液"的用法、用量以及效果方面质疑声一直不觉于耳 ， 而在报告期内恩威制药也连续多次收到行政处罚 ， 大多都与公司生产劣药或未按规定实施《药品生产质量管理规范》等有关 。
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