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陈家琳|重磅！四季度A股怎么走？罗晓春、孙建冬、王鹏辉、陈家琳、刘天君、张益驰?、余爱斌等七位私募大咖最新研判来了！( 八 )


成长股上 ， 医药板块具有行情独立于经济、细分机会丰富的特征 ， 除了对疫苗、检测的重视程度提升 ， 创新药、医疗器械及服务等领域在疫情后也会得到长期成长 。
消费股的机会来自两个维度 ， 一是部分消费的长期确定性 ， 二是国货品牌在新的技术营销环境和新的消费者群体支持下的成长机会 。 科技股虽然存在外部因素的脉冲式扰动 ， 但产业趋势、消费需求和自主可控是驱动行业发展的变量 ， 总会有受益行业发展的企业出现 ， 扰动冲击后出现的是配置机会 。
顺周期价值股的选择上 ， 一些行业竞争格局稳定、头部公司地位持续提升的行业更值得关注 ， 这主要在一些细分的化工、建材、非银领域 。
最后 ， 投资回报的具体实现仍然要依赖于精选个股 。 A股目前上市公司已经超过4000家 ， 其中近一半的公司市值不到60亿元规模 ， 尾部公司不论在市值规模还是成交金额上都偏小 。 未来大量公司可能被边缘化 ， 对投资者定价能力的要求提高 ， 需要对各领域少数有竞争力的优秀公司进行发掘并持有 ， 这将会是A股市场对投资者持续存在的挑战 。
【个人简介】张益驰 ， 清华大学EMBA ， 浙江大学理学硕士 ， 19年证券从业经验 ， 16年投资管理经验 ， 2002年加盟华夏基金 ， 曾任原华夏基金股票投资部总经理 ， 华夏优势增长基金经理 ， 管理规模超200亿 。 2009年8月创立远策投资 ， 现任远策投资总经理兼基金经理 。 历经多轮牛熊 ， 一直秉持“守正出奇 ， 厚薄兼备”的均衡投资风格 ， 且在医药行业深度浸润 ， 挖掘有真正内在成长价值的优质公司 ， 陪伴成长 ， 做时间的朋友 ， 慢即是快 ， 组合分散 ， 不断夯实自己的能力圈 ， 在财富管理的道路上与信任远策的投资者携手同行 ， 行稳致远 。
坚守原则 ， 超越变化
深圳聚沣资本创始人、总经理、投资总监 余爱斌

陈家琳|重磅！四季度A股怎么走？罗晓春、孙建冬、王鹏辉、陈家琳、刘天君、张益驰?、余爱斌等七位私募大咖最新研判来了！
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无论对于A 股市场还是整个社会来说 ， 2020 年都可谓跌宏起伏、悲喜交加 ， 充满诸多意想不到的动荡和波折 。
年初 ， 新冠疫情突如其来 ， 对整个社会生活、宏观经济都带来极大冲击 ， 股票市场也因此出现极端的波动和调整；所幸国内疫情因为应对得当、管控及时很快得到了有效控制 ， 国内经济和金融市场2 季度开始逐步恢复正常 ， 但是疫情又在国外大规模暴发和快速传播 ， 导致全球金融市场剧烈调整 ， 尤其是美股市场出现了历史罕见的连续熔断式下跌 。
虽然迄今为止 ， 国外新冠疫情仍未得到有效控制 ， 但是 ， 在各主要经济体政府大规模的经济救助和流动性宽松支持下 ， 金融市场并没有进入螺旋式下跌的漩涡 ， 而是很快企稳反弹 ， 随着市场情绪稳定和流动性的推动 ， 市场又从一个极端走向另一个极端 ， 中美主要股票市场指数不仅陆续创出了历史新高 ， 大量板块和个股甚至进入泡沫化炒作的状态 。 然而 ， 正当市场热情躁动 ， 各路大神、专家纷纷出场鼓吹新一轮大牛市之时 ， 3 季度市场再次进入震荡调整 ， 虽然迄今而至指数整体波动并不大 ， 但是部分泡沫化严重的个股和板块已经跌幅巨大 。
总体来说 ， 我们在今年的投资操作中 ， 始终坚持长线价值思维原则 ， 淡化对市场短期波动的关注 ， 通过精选个股、均衡配置和适当对冲来控制风险和净值回撤 ， 除了在市场极度恐慌的时候有适当加仓外 ， 我们并没有因为短期市场波动做很多的仓位调整 ， 整体上一直保持了积极的高仓位 ， 重点配置的是估值合理偏低、具备强时间价值的优质公司股票 ， 最终实现了预期的投资回报 。
展望市场 ， 就短期而言 ， 市场大概率仍将保持弱势震荡格局 。 一方面 ， 市场经过2 季度的突飚猛涨 ， 部分板块积累了相当大的泡沫和风险需要消化；另一方面 ， 由于国内疫情控制得当 ， 经济有所恢复 ， 出于控制资产泡沫和系统性金融风险的考虑 ， 国内流动性边际上有所收紧 。 而国外疫情始终得不到有效控制 ， 中美等外部关系又时有摩擦和刺激 ， 市场情绪也受到抑制 。


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