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雪球|年内第一家金融科技巨头赴美IPO！陆金所招股书全解读

雪球|年内第一家金融科技巨头赴美IPO！陆金所招股书全解读
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北京时间10月8日 ， 中国平安旗下金融科技平台陆金所控股正式提交IPO招股书 ， 拟于纽交所上市 ， 股票代码为“LU” ， 承销商包括高盛、美银证券、瑞银、汇丰、平安证券（香港）等 。
作为中国平安旗下科技业务的排头兵 ， 陆金所控股成立以来飞速发展 ， 被认为是平安深化综合金融战略、建立以科技引领综合金融模式的核心业务之一 。
陆金所控股主营业务分零售信贷和财富管理两大块 ， 零售信贷主要基于“平安普惠”展开 ， 财富管理基于大家熟知的“陆金所”展开 。
截至2020年6月30日 ， 陆金所控股管理贷款余额5194亿元 ， 位列市场第二（OW数据） ， 累计借款人数1340万；在财富管理业务方面 ， 陆金所控股管理客户资产规模3747亿元 ， 位列市场第三（OW数据） ， 活跃投资者人数1280万 。
截至2020年9月30日 ， 陆金所控股管理贷款余额达5358亿元；管理客户资产规模达3783亿元 。
IPO摘要：
1.融资估值：陆金所此次IPO暂未定价 ， 融资额度暂未确认 ， 招股书披露的1亿美元仅是例行披露的占位符 ， 不代表本次IPO的实际融资额 。 IPO前 ， 陆金所控股已于2018年11月和2019年12月完成了总计14.11亿美元的C轮融资 ， 投资方包括春华资本、卡塔尔投资局、摩根大通等多家明星投资机构 ， 据悉此轮融资估值达394亿美元 。
2.市场机会：2019年中国零售信贷总额达到55.9万亿元人民币 ， 2014年至2019年年化复合年增长率为15.9%；中国个人可投资资产总额也从2014年的107万亿元增长到2019年的192万亿元 ， 年化复合年增长率为12% ， 预计到2024年将达到319万亿元 。
3.竞争力：在零售信贷领域 ， 陆金所控股管理贷款余额达5358亿元 ， 累计服务了1340万名客户 ， 近7成用户为小微企业主 ， 已与超过50家银行、信托和保险公司合作 ， 99.3%的借贷资金来自第三方 ， 信贷风险敞口仅占客户资产余额的2.8% 。 在财富管理领域 ， 陆金所控股平台注册用户数达4470万人 ， 客户资产规模达3783亿元 ， 平台约75%资产由投资超过30万元的客户贡献 ， 资产100万以上的客户占比达到46.7% ， 高净值客户占比较大 ， 陆金所与429家机构建立了资产端合作关系 ， 向1280多万的活跃投资客户提供8600多种理财产品 ， 用户留存率达95% 。
4.财务状况：2017年、2018年和2019年陆金所控股的总收入分别为278.2亿元、405.0亿元和478.3亿元 ， 年化复合增长率达31.1% 。 2017年、2018年和2019年陆金所控股的净利润分别为60.3亿元、135.8亿元和133.2亿元 ， 年化复合增长率为48.65%；净利率分别为21.7%、33.5%和27.8% 。
5.风控情况：自2017年以来 ， 由第三方提供担保的贷款比例从75.4%增长到了95%左右 。 截至2020年上半年 ， 公司自身的信用敞口风险占比仅为2.8% 。 平安普惠已与50多家金融机构建立资金合作关系 ， 零售信贷业务中由第三方提供资金的贷款占比从2017年的51.8%已上升到2020年中的99.3% 。 截至2020年6月30日 ， 存量网贷产品的占比下降到了12.8% ， 规模仅剩478亿元 。
6.与平安集团关系：陆金所归属于平安集团旗下的科技板块 ， 虽然背靠平安集团 ， 但2020年上半年陆金所来自平安的收入仅占总收入的3.4% 。 另外 ， 陆金所与平安在业务、分销渠道和产品能力方面有诸多合作 ， 通过与平安集团生态系统的合作 ， 可以潜在地接触到平安集团大约2.1亿金融服务客户 ， 后续发展也存在诸多动力 。
7.股东结构：IPO前 ， 平安集团持有公司42.3%的股份 ， TunKungCompanyLimited持有公司42.7%的股权 。 值得注意的是 ， TongjunInvestmentCompanyLimited（下称Tongjun）和LanbangInvestmentCompanyLimited分别持有TunKung41.0%和37.4% 。 其中 ， Tongjun代表中国平安某些高级雇员持股 ， 其管理委员会成员为5名中国平安员工 。
一、营收持续增长 ， 规模稳步扩大
2017年、2018年和2019年陆金所控股的总收入分别为278.2亿元、405.0亿元和478.3亿元 ， 年化复合增长率达31.1% 。
2017年、2018年和2019年陆金所控股的净利润分别为60.3亿元、135.8亿元和133.2亿元 ， 年化复合增长率为48.65%；净利率分别为21.7%、33.5%和27.8% 。
2020年上半年 ， 陆金所控股的总收入为256.8亿元 ， 陆金所控股的净利润为72.7亿元 ， 净利率为28.3% 。
雪球|年内第一家金融科技巨头赴美IPO！陆金所招股书全解读
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在零售信贷业务方面 ， 截至2020年6月30日 ， 陆金所控股的累计借款人数为1340万人 ， 管理贷款余额为5194亿元 ， 近7成用户为小微企业主 ， 已与超过50家银行、信托和保险公司合作 ， 99.3%的借贷资金来自第三方 ， 信用风险敞口仅为2.8% 。
在财富管理业务方面 ， 截至2020年6月30日 ， 财富管理平台注册用户数达4470万人 ， 活跃投资客户数达1280万人 ， 客户资产规模达3747亿元 ， 其中现有产品占比达87.2% ， 存量网贷产品占比为12.8% 。
陆金所控股自2017年下半年停止了B2C产品 ， 自2019年8月停止了P2P产品 。 截至2020年上半年 ， 存量网贷产品占财富管理交易服务费用下降到了40.5% ， 预计P2P相关产品规模占客户资产管理规模及服务费用的比例逐渐减小 ， 自2022年完全结束 。


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