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股票|美庐生物IPO：对赌协议压顶，主力品牌“爱优若”商标风险犹存，产能利用率低还要扩产能？( 二 )


产能利用率落差大还要扩产能？经销商减少营收逆势增长

招股书显示 ， 2017年美庐生物产能利用率为93.08% ， 2018年产能利用率为58% ， 2019年的产能利用率为66.29% 。 产能利用情况从2018年开始大幅下降 ， 降幅高达37.7% ， 之后产能利用率一直不高 。 而2018年也正是婴幼儿配方乳粉注册制实施的年头 。 这说明婴幼儿配方乳粉注册制的实施 ， 对美庐生物的影响很大 。
股票|美庐生物IPO：对赌协议压顶，主力品牌“爱优若”商标风险犹存，产能利用率低还要扩产能？
本文插图

此次冲刺A股市场 ， 美庐生物将22182万募集资金用于新建年产 1 万吨婴配粉、乳粉及加油乳清配料粉生产线项目 。 项目实施投产后 ， 美庐生物将新增产能1万吨 ， 目前产能仅为6300吨 。 未来美庐生物又将如何消化新增的1.5倍产能呢？
另外还有值得注意的一点是公司的营收与销售的关系 。 2017年-2019年间 ， 美庐生物逐渐放弃直营模式 ， 公司的主要收入依靠经销商 。 而在此期间 ， 美庐生物的经销商数量却呈明显的下滑趋势 。 经销商数量由2017年末的996家减少到2018年的782家 ， 到2019年末 ， 美庐生物的经销商仅剩下661家经销商 ， 三年间经销商数量下降了33.63% 。
但2017年-2019年间 ， 美庐生物的收入由3.06亿元增长到3.56亿元 ， 三年间增长了16.34% 。 下降33.63%与逆势增长16.34% ， 这样的匹配关系也难免让人生疑 。


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