江苏龙网

  1. 首页 > 人文 > >

拷问|灵魂拷问！节后A股怎么走？五大基金经理解盘来了( 五 )


震荡市场持续看好A股后市
德邦基金公司基金经理 黎莹

拷问|灵魂拷问！节后A股怎么走？五大基金经理解盘来了
文章图片
2020年以来 ， 资本市场经历了新冠疫情、全球金融冲击、中美摩擦等多重因素影响 ， 行情跌宕起伏 。 A股市场期间也经历了几经波折的行情 。
年初至1月中旬 ， 经济阶段性企稳信号逐步增多 ， 市场延续反弹；之后随着中国疫情的发酵和隔离防控的到位 ， 市场迎来先调整后反弹的V型行强；2月底开始随着全球疫情的持续发酵 ， 全球各类资产价格大幅动荡 ， A股市场跟随大幅调整 。 3月底开始随着全球疫情和流动性最恐慌情绪逐步缓解 ， 各国政府和央行持续加大货币和财政的逆周期调控政策 ， 全球风险类资产均迎来普涨反弹 。
A股指数整体上涨报收 ， 成为今年以来各类资产表现最好的市场之一 。 从结构来看 ， 内部表现分化较大 ， 由于国内和国际疫情对经济的冲击 ， 宏观组合为经济下行和货币宽松 ， A股市场整体表现为流动性驱动的V型行情 ， 与经济相关小的创业板指数领涨 ， 而经济相关强的上证50涨幅微弱 。
随着全球疫情的可防可控 ， 尤其新冠疫苗可预期于年底时间段上市 ， 经济修复过程将持续 ， 宽信用有支撑 ， 股票市场有望整体震荡上行 ， 基本面定价权重加大 ， 结构表现会更均衡 。
一季度实际GDP增速-6.8%的基础上 ， 二季度恢复至3.2% ， 下半年GDP增速将继续上升 。 专项债、特别国债等广义财政进入落地密集期 ， 基建增速预计将持续上行 ， 5月增速持续收窄至-3.3% ， 6月增速收窄至-0.07% ， 7月增速转正至1.19% ， 8月增速提升至2.02% 。
房地产销售和投资具有较强韧性 ， 预计将有较好的持续性 ， 房地产开发投资5月增速持续收窄至-0.3% ， 6月增速转正至1.9% ， 7月增速提升至3.4% ， 8月增速提升至4.6% 。 滞后于需求端的制造业投资也在修复趋势中 ， 5月增速小幅收窄至-14.8% ， 6月增速小幅收窄至-11.7% ， 7月增速小幅收窄至-10.2% ， 8月增速小幅收窄至-8.1% 。
消费当前恢复程度仍低 ， 未来将继续趋势性回升 ， 5月增速持续收窄至-2.8% ， 6月增速持续收窄至-1.8% ， 7月增速持续收窄至-1.1% ， 8月增速转正至0.5% 。 出口方面 ， 随欧美复工推进将继续好转 ， 6月增速转正为0.5% ， 7月增速提升至7.2% ， 8月增速提升至9.5% 。
后期宏观组合判断为经济修复持续 ， 货币边际有收紧 ， 宽信用仍在 ， 基本面定价权重加大 。 股票市场判断整体震荡上行 ， 由于美国大选等因素干扰预计震荡将加剧 。 结构表现上会更均衡 ， 不像今年上半年的极端分化行情 。消费医药科技的长期发展潜力已成为市场共识 ， 优秀企业标的是持续的配置核心；同时顺周期类的优质标的更值得高度关注 ， 我们认为周期行业不再朝阳 ， 市场相对共识不高 ， 但是行业格局稳固 ， 头部企业优势明显 ， 经济修复也将带来业绩的回升 ， 有望迎来回归行情 。
展望更远期的市场 ， 权益资产的配置机会将更确定 。 目前逐步跨入后工业化时代 ， 进入创新驱动的新阶段 ， 投资主导模式向科技创新服务转型 ， 经济逻辑支持“房住不炒”强的政策定力 ， 房地产持续上涨的投资预期接近尾声 ， 与之对应的高收益信托理财产品难以为继 。
在利率不断走低的背景下 ， 优质的股权资产的比较优势日益凸显 。 同时对于资本市场尤其权益市场 ， 政策持续从制度层面加大规范和开放 ， 引导中长线资金入场 ， 提高保险资金的权益配置比例 ， 提高银行理财的权益投资范围 ， 银行理财向净值型转变 ， 开放外资的配置额度和范围 ， 探索公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围 ， 加大企业分红比例要求等 。
所以随着经济波动收敛 ， 利率下行 ， 我们认为权益市场波动率也将收窄 ， 估值有望回归 ， 较低波动下的收益率将在资产类别中具有明显优势 。 中国资产尤其权益类资产非常具有吸引力 ， 未来全球资产加速配置是大势所趋 。


推荐阅读


上一篇：消费|假期前两天，银联网络交易金额达6287亿元！这三地最给力→

下一篇：徐先生|双节行情火爆，茅台飞天售价突破3000元？业内人士：很难站稳，但下跌空间极为有限！