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拷问|灵魂拷问！节后A股怎么走？五大基金经理解盘来了( 四 )


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在全球老龄化背景下 ， 全球经济呈现低增长、低通胀、低利率的三低特征 。 中国经济由高速增长阶段走向高质量发展阶段 ， 经济增速虽有所下行 ， 但经济增长的质量大大提升 ， 龙头公司的集中度提升带来盈利能力的提高 ， 同时全社会无风险收益率下行 ， 居民开始提升对股票资产的配置 ， 与海外成熟国家居民资产配置相比 ， 我国居民配置股票的空间巨大 ， 一轮长期牛市可期 。 参考美日欧国家转型期的经验 ， 转型期牛市的特点是以消费服务、科技创新为主导方向 ， 市场整体估值水平抬升 。
今年以来的股票市场持续上涨 ， 除消费科技的核心股票外 ， 市场热点逐步蔓延 ， 优质成长公司得到了市场的青睐 。 我们坚持价值投资、深度研究、长期持有的投资策略 ， 精选具有长期投资价值的优质公司作为核心组合 ， 同时通过勤奋工作 ， 不断扩大能力圈 ， 精选部分周期类行业中的成长型公司 。
年初疫情期间 ， 大部分同事远程办公 ， 我们利用这段时间开展了投研大练兵 ， 对宏观经济、主要行业、重点公司、债券市场、投研体系、投资流程等环节逐一梳理、研讨 ， 通过微信群、视频会议等方式 ， 同时邀请业内最著名的研究人员共同研讨 ， 健全完善了我们的投资体系 ， 编写了《研究手册》、《行业手册》、《股票手册》、《固收手册》 ， 我们相信优秀的投资业绩来自于科学的投资体系、完善的投资流程和投资人员的辛勤工作 ， 为投资者提供长期、持续、稳健的投资业绩是我们的首要目标 。
高质量发展阶段的两大驱动力是消费和科技 ， 根据我们长期跟踪的人口年龄结构指标 ， 未来中国的消费领域之趋势是服务业增速快于实物消费、消费与科技创新密切结合、新生代消费崛起 ， 对于消费类核心股票 ， 我们采取“买入持有”的策略 ， 做时间的朋友 。
2010年开始的以智能手机的应用为发端的移动互联网科技周期 ， 是中国股票市场第一次真正的科技牛市 ， 加速了消费电子向中国的转移 ， 产生了伟大的应用场景公司 ， 提升了居民的衣食住行质量 。 按照科技周期的运行节奏 ， 基本是先硬件后软件、先基建后应用 ， 2019年是5G元年 ， 常规来说 ， 应用的大规模爆发在基建后两到三年 ， 我们这一轮科技牛市刚在山坡 ， “无限风光在险峰” ， 我们将重点跟踪5G应用场景的投资机会 ， 如智能汽车、人工智能、工业互联网等细分领域 。
周期类行业中后市场的投资机会值得长期关注 ， 与新技术、新能源、新材料相关的细分行业也呈现较快增长 。 进入稳定增长阶段的部分价值型公司 ， 估值便宜 ， 现金流稳定 ， 属于收益性标的 ， 不少上市公司提升分红比例 ， 刺激了估值水平的提升 。
四季度 ， 是调整的阶段 ， 也是布局的阶段 。 不确定因素仍较多 ， 疫情会否再次反复 ， 美国大选前的中美关系变数 ， 都会对市场造成冲击 。 但从长期来看 ， 疫情的影响在减弱 ， 疫苗的研制进展顺利 ， 再次出现像年初疫情的冲击几乎不可能了 ， 同时经济在缓慢复苏 ， 我们认为牛市的长逻辑正在逐步展开 。
在经过近两年的估值提升的行情后 ， 市场进入业绩驱动阶段 ， 对于股市的收益率预期要有所调降 。 我们将继续持有长期看好的战略性品种 ， 与优质公司共成长 。 对于宏观经济及行业保持密切跟踪 ， 保持研究的前瞻性 ， 在抓住战略性投资机会的同时 ， 规避有重大风险的行业 。
今年是谋划“十四五”发展思路的关键一年 ， 中国面临百年未有之大变局 ， 国际环境错综复杂 ， 十四五规划将成为我们未来五年的行动纲领 ， 对股票市场影响重大 ， 科技创新有望成为重要方向 。
【个人简介】王忠波先生 ， 中国社会科学院经济学博士后 。 从事证券行业二十三年 ， 历任银河基金管理有限公司研究总监 ， 银河稳健、银河行业优选基金经理；国联安基金总经理助理兼研究总监 ， 国联安优选行业基金经理；招商基金总经理助理 ， 招商行业领先、招商优质成长、招商移动互联网基金经理；浙江观合资产管理有限公司合伙人 。 2019年6月加入北信瑞丰基金 ， 现任北信瑞丰基金副总经理、北信瑞丰平安中国混合型基金基金经理、北信瑞丰优选成长股票型基金拟任基金经理 。


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