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互动|1633倍超额认购却首日破发，乐享互动的自媒体营销生意不灵了？

互动|1633倍超额认购却首日破发，乐享互动的自媒体营销生意不灵了？
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经济观察网 采访人员 任晓宁 “乐享互动这个坑货 ， 竟然破发了 。 ”采访人员所在的在一个微信群里 ， 一位投入重金打新乐享互动的人士吐槽说 。
9月23日上市的乐享互动 ， 是一只受到青睐的明星新股 。 上市之前 ， 在券商推荐列表中 ， 乐享互动多次出现 。 最终 ， 乐享互动公开发售超额认购1633倍 ， 在今年以来登陆港股市场的近100家公司中排名第三 ， 仅次于烨星集团和欧康维视生物—B的1948.62倍和1895.76倍 ， 高于农夫山泉的1148.30倍 ， 更高于二次上市的互联网大厂京东、网易 。
乐享互动不仅在散户中备受青睐 ， 还有一堆基石投资者看好 。 华尔街顶级投资人Terren Peizer旗下家族基金Acuitas Group、阿布扎比资本集团旗下投资机构Capital Investment、中国知名投资机构嘉实基金(博客,微博)及香港上市公司移卡均是乐享互动基石投资者 。
明星光环照耀下 ， 结果却是 ， 上市首日破发 。 9月23日 ， 乐享互动收盘报2.7港元 ， 较招股价2.88港元跌6.25% ， 市值为58.7亿港元 。 9月24日 ， 乐享互动股价仍在下跌 。
为何会有这种反差 ， 中间发生了什么？
上市时间“生不逢时”
此次赴港上市 ， 是乐享互动第二次上市 。 此前 ， 乐享互动在2016年10月于新三板上市 ， 为筹备港股IPO ， 2018年11月从新三板摘牌 。
西南证券首席分析师张刚告诉经济观察网采访人员 ， 乐享互动此次上市前后反差 ， 主要与当前港股市场的市场环境有关 。
“认购时 ， 9月10日 ， 当时港股是回升状态 ， 整体走势较好 ， 认购方会认为有利可图 。 上市时 ， 9月23日 ， 港股已经累计较大跌幅 ， 当下引发抛售不足为怪 。 ”他认为 ， 主要是股票发行市场环境和上市市场环境之间的落差 ， 造成的现在结果 。
另一个原因是 ， 乐享互动上市前估值较高 ， 市盈率高达67倍 ， “和A股的科技股比较接近 ， 但在港股就过高了 ， 港股的腾讯市盈率也不过才30多倍” 。 张刚告诉采访人员 ， 这也是导致股价下跌的原因之一 。
从公司基本盘来看 ， 他认为乐享互动问题不大 。 2017年到2019年 ， 乐享互动的营收分别为1.35亿、2.62亿和4.74亿元 ， 年复合增长率高达87%；净利润分别为3206.3万元、4545.1万元和6736.1万元 ， 年复合增长率为63% 。
从财务数据来看 ， 乐享互动符合高增长公司的定义 。
依赖微信的自媒体营销生意
乐享互动是国内自媒体效果营销服务龙头 。 目前主要业务在微信生态 。 根据乐享互动招股书 ， 其累计为合共约2.29万个微信公众号及约22.9万个用户流量进入点提供服务 。 目前拥有7.33亿粉丝 。
去年开始 ， 乐享互动发力短视频生态 ， 在抖音、快手等也有布局 。
乐享互动目前仍在快速增长 。 乐享互动2020年第一季度财务数据保持高增长态势 ， 营业收入及净利润同比分别增长72％、92％ ， 预计2020年整体营业收入达到6.8亿元人民币 ， 净利润达到2亿元人民币 。 截止一季度末 ， 乐享互动与超过145个行业客户合作 ， 有着全面的变现产品组合 。 产品组合主要由线上产品(其中包括移动应用、H5产品及小程序)及线下消费品组成 ， 其中移动应用组合覆盖十余个种类 。
乐享互动的高速成长与近几年自媒体增长环境密切相关 。 从2014年到2019年 ， 自媒体效果营销市场规模从13亿增长至318亿元 ， 年复合增长率高达90% ， 预计在2024年前突破千亿规模 。
张刚告诉采访人员 ， 目前微信海外版WeChat在美国的命运还未有最终结果 ， 这也会间接引发投资者对于乐享互动的担忧 。
（责任编辑：冉笑宇 ）


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