今日热点|又接盘盘城投债？，茅台很忙：先救贵州高速
北京联盟_本文原题：让茅台成贵州“解债救星”？前有无偿划转股权、开展债券投资 ， 刚又发债150亿购买股权纾困贵州高速
财联社讯 ， 茅台很忙 ， 这是近几日留给市场的深刻印象 。
一是忙发债 ， “搭救”贵州高速 。
据最新公告披露 ， 贵州茅台母公司茅台集团拟向专业投资者公开发行不超过150亿公司债券 ， 用于购买贵州高速部分股权 。 二者均为贵州省国资委100%控股企业 。
债券募集说明书显示 ， 茅台集团账上流动资产达1578亿 ， 其中货币资金达283.11亿元 ， 且有逾900亿元银行授信未使用 ， 负债率仅为14.21% 。
但作为贵州省公路行业的龙头企业 ， 贵州高速上半年亏损高达19.2亿元 ， 资产负债率为69.98% ， 接近国有企业70%的负债警戒线 ， 迫切需要去杠杆减负债 。
这也就意味着茅台正以“解债救星”身份搭救贵州高速 。
二是忙着进行固收投资 ， 进而也引发接盘城投债猜想 。
前一日的一则公告显示 ， 茅台集团持股65.67%的茅台财务拟开展固定收益投资 ， 引发接盘城投债猜想 。 根据公开数据 ， 2019年贵州省政府债务率为146.3% ， 在各省市中居首 ， 债务风险高 。
更早之前的2019年12月 ， 贵州茅台公告 ， 茅台集团拟通过无偿划转方式 ， 将4%贵州茅台股份转让至贵州省国有资本运营有限责任公司；这些股份目前的市值约为840亿元 。 这一举措被认为旨在帮助缓释贵州隐性债务风险 。
采访人员梳理发现 ， 茅台集团近年来广泛参与贵州各项产业发展及扶贫攻坚中 。 茅台集团产业扶贫还累计带动合同制用工近100万人 。 茅台集团通过旗下23家控股公司、13家参股公司和合营公司参与到酒业内外产业链中 ， 业务范围涵盖房地产、机场设施、投资基金、融资租赁、酒店经营、文化旅游、大数据、银行、保险、广电信息、机场、环保、铁路投资、教育等 。
茅台集团拟发债150亿收购贵州高速部分股权 ， 标的半年净亏19亿
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9月16日 ， 上海证券交易所披露 ， 上市公司贵州茅台母公司中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（简称“茅台集团”）拟面向专业投资者公开发行不超过150亿元公司债券 。
据债券募集说明书显示 ， 本次债券票面金额为100元 ， 按面值平价发行 ， 发行期限不超过7年期（含7年） ， 由五矿证券作为本次债券的主承销商及受托管理人 。
茅台集团在申报稿中表示 ， 此次募资拟用于对贵州高速公路集团有限公司（简称“贵州高速”）股权收购、偿还有息债务、补充流动资金需求等 。
其中 ， 茅台集团收购贵州高速部分股权事项已获得省政府批复 ， 同意将省国资委所持贵州高速公路集团有限公司部分股权（最终比例以2019年度审计报告确定）转让给茅台集团持有 ， 转让价款150亿元 。 
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（茅台集团股权结构；来源：上交所）
贵州省国资委持有茅台集团100%股权 ， 为唯一股东；同样 ， 贵州高速也是贵州省国资委100%持股的国有独资企业 。
根据债券募集说明书 ， 贵州高速是贵州省公路行业的龙头企业 ， 公路运营收入作为最主要的收入来源 。 其2017年-2019年营收分别为145.9亿元、167.4亿元、201.1亿元 ， 归母净利润达3.4亿元、5.6亿元、3.2亿元 。 
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（贵州高速近三年及今年上半年主要财务数据；来源：上交所）
今年上半年 ， 贵州高速出现亏损 ， 营收78.6亿元 ， 亏损高达19.2亿元 。
此外 ， 这也是茅台集团首次发行公司债券 。 债券募集说明书披露 ， 截至今年6月末 ， 茅台集团总资产约2264亿元 ， 总负债约322亿元 ， 净资产约1942亿元 ， 负债率仅为14.21%；今年上半年公司营业总收入和净利润分别为528.7亿元和259.3亿元 。
相比之下 ， 贵州高速总资产约4136亿元 ， 总负债约2894亿元 ， 净资产约1242亿元 ， 负债率为69.98% ， 接近国有企业70%的资产负债率警戒线 ， 迫切需要去杠杆减负债 。
完成此次债券发行后 ， 茅台集团负债率将上升至19.54% 。 
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（债券发行后茅台集团资产负债结构变化；来源：上交所）
茅台财务拟开展固定收益投资 ， 引发接盘城投债猜想
9月15日 ， 上市公司贵州茅台公告 ， 经董事会同意 ， 公司控股子公司贵州茅台集团财务有限公司（简称“茅台财务”）拟开展固定收益类有价证券投资业务 ， 投资总规模不超过其资本总额的70% 。
天眼查数据显示 ， 茅台集团直接及间接持有上市公司贵州茅台60.13%的股份；贵州茅台持有茅台财务51%股份；茅台集团又直接持有茅台财务35%的股份 。 综合计算 ， 茅台集团持有茅台财务65.67%的股份 。
所谓“固定收益类有价证券投资业务” ， 主要是指债券 。 近年来 ， 因为贵州非标债务违约较多 ， 这也导致贵州一些区县甚至地市级的城投债难卖 ， 所以这一公告也被市场人士解读为 ， 茅台财务可以购买贵州城投债 ， 一定程度上将缓解当地城投债的销售压力 ， 帮助贵州化解债务风险 。
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