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中小|8月VC/PE投资交易同比锐减56%，LP遴选GP把关趋严，中小投资机构面临优胜劣汰

每经采访人员：任飞 每经编辑：肖芮冬
随着上半年资本寒冬的延续 ， 下半年私募股权投资机构在存量和增量方面均有萎缩 。 据投中数据9月14日的报告 ， 8月VC/PE投资活跃度同比锐减56% ， 另有326家机构完成新基金的设立 ， 同2019年8月相比减少13.98% 。
值得关注的是 ， 受长期资本的供给不足影响 ， 当前国资背景GP仍是吸引产业资本的主力 ， 而另一方面 ， 众多中小投资机构面临优胜劣汰 。 有分析指出 ， 这会导致LP在GP的遴选方面更趋严格 ， 数据统计显示 ， 8月新成立的基金中多数为高瓴资本、广州金控等头部及国资系GP ， 其他机构的募资能力持续承压 。
8月投资案例环比降26.37%
围绕医疗产业和创业板注册制红利 ， 股权投资在7月曾有所起色——投中数据统计显示 ， 当月134.57亿美元的投资规模带动了当月474起投资案例 。 对于VC/PE今年下半场的演绎 ， 投资界曾有不少期待 。
而8月并未延续数量和规模的双升态势 ， 仅投资规模一项就跌至93.56亿美元 ， 不及今年4月份的水平；投资案例也环比下降了26.37% 。 最直观的特征在于 ， 有限的投资资本持续投向个别领域 ， 并没有激活全行业的投资热潮 。
不过数据显示 ， 2020年以来 ， 各月的单笔投资均值同比均有不同幅度增长 ， 8月单笔投资均值达2681万美元 ， 同比涨幅高达52% 。 其中 ， 亿美元级别的交易共计31起 ， 十亿美元级别也有3起 。
另外 ， 从重点行业来看 ， 8月 ， 医疗健康领域交易数量虽然同比减少34% ， 但依旧是VC/PE投资热点 ， 交易活跃度蝉联首位；交易规模大涨89% ， 单笔交易均值猛增188% 。 值得关注的是 ， 教育培训领域的在线教育大额交易也层出不穷 ， 在案例数量减少65%的情况下 ， 交易规模增长66% ， 单笔交易均值大幅增长367% 。
从细分轮次来看 ， A轮投资依旧最为活跃 ， 共计发生107起交易；上市及以后的交易总金额接近32亿美元 ， 单笔均值高达1.6亿美元 。 但与此同时 ， 种子轮和天使轮阶段的融资依然较少 ， 其中 ， 种子轮案例数量仅为3起、占比约0.86% ， 单笔规模不足1百万美元 。
无论是抱团后期高估值项目投资 ， 还是摒弃早期风投 ， 其背后依然是机构长期贯彻的确定性投资逻辑 ， 更在于“被投企业IPO进入快车道 ， 账面回报上调” 。 有分析指出 ， 在资本市场深化改革的利好下 ， 被投企业IPO案例数延续了2019年的增长态势 ， 在2020年热度不减 。
据公开数据统计 ， 2020上半年被投企业IPO数量达856笔、同比上升86.9% 。 从退出收益来看 ， 2020上半年中企境内外上市账面回报水平（发行时）达到4.8倍 ， 其中1月、2月与6月账面回报水平（发行时）均在5倍以上 ， 拉动上半年退出收益同比上调35.2% 。
市场优胜劣汰进程提速
2020下半年以来 ， VC/PE募资市场呈现逐渐回温态势 ， 新成立的VC/PE基金数量虽依旧不及2019年同期 ， 但同比差距正在缩减 。
投中数据统计显示 ， 8月 ， 326家机构完成新基金的设立 ， 同2019年8月相较减少13.98% 。 受长期资本的供给不足 ， 当前国资背景GP仍是吸引产业资本的主力；而另一方面 ， 众多中小投资机构面临优胜劣汰 。
在8月的349起投资交易中 ， 高瓴资本、腾讯、红杉中国等头部机构活跃度较高 ， 高瓴资本出手次数更是高达9次 。 对此 ， 有市场评论认为 ， LP在GP的遴选上将愈加严格 。 从数据统计来看 ， 8月 ， 多数机构无新成立基金或仅成立1只 ， 而成立多只基金的机构为69家 。 其中 ， 新成立基金较多的机构多为头部机构和有政府背景的机构 ， 包括高瓴资本、广州金控等 。
可见 ， 今年以来 ， 在资本寒冬和疫情的大背景下 ， VC/PE市场优胜劣汰的进程再次提速 ， 机构两极分化继续加剧 ， 头部机构不仅在募资环节上优势明显 ， 在投资上也能够保持较高的投资活跃度 。


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