企业|【行业一线】集成灶三霸争雄，谁主浮沉？( 二 )
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根据中怡康的数据 ， 集成灶整体市场的增速在2016-2019年间均达到了20%以上 ， 显然这是一个非常不错的赛道 ， 至于为何增速能够达到如此之高 ， 其原因还是上述3点核心因素 。
就2019年数据看（由于采用厂商出厂价 ， 市占率数据将低于实际市占率情况） ， 浙江美大的市占率为9.34%、火星人的市占率为7.13%、亿田厨电的市占率为3.61% ， cr3为20.08% ， 集中度具备提升预期的原因在于：消费者的品牌消费需求与集成灶企业的优势累计 。
由于厨房电器产品尤其是大型家用厨房电器产品的使用期限较长 ， 平均替换周期较长 ， 价格较高 ， 且直接关系到使用者的身体健康与安全 ， 因此消费者倾向于购买品牌知名度较高的产品 。 随着厨房电器制造业竞争日益加剧 ， 品牌知名度在竞争中的重要性愈发明显 。 较高的品牌知名度不仅能够帮助企业获取更多的市场份额 ， 还能增强企业的上下游议价能力 ， 获得高于行业平均水平的利润 ， 从而反哺企业的技术研发、生产工艺改进等环节 ， 形成良性循环 ， 全面增强企业的竞争力然而 ， 品牌知名度的提升需要长期以来消费者口碑的积累以及广告等营销手段的支持 ， 需要大量的人力、资金的投入 ， 新进企业与潜在进入者较难在短时间内获得品牌优势 。
除了品牌上的优势积累 ， 线下渠道的铺设构成了三霸企业的重要壁垒：“2019年浙江美大共开发一级经销商150多家 ， 终端门店400多个 ， 截止2019年12月底 ， 浙江美大拥有一级经销商累计1400多家 ， 营销终端累计3000多个”；作为火星人最为重要的经销渠道 ， 截至2019年底 ， 其经销门店经销门店家数分别为 1096 家、1383家和 1611 家 ， 呈逐年增加趋势 。
那么进一步的问题是 ， 传统烟灶企业（主要是老板、方太）能否开辟集成灶市场抢占来自集成灶企业的市场份额呢？
确实老板电器（002508-cn）在渠道上不存在劣势 ， 但在品牌积累上以及集成灶领域专利上存在后发劣势 ， 而更为重要的考量在于 ， 以现期同样的投入 ， 显然占据优势的集成灶企业的投资回报率更高 ， 同时 ， 由于老板电器营利基础已经高企 ， 而现有的集成灶市场规模仅为其2019年营收的2.08倍 ， 老板电器会用心打磨这个细分领域的产品吗？
如果说老板决心开辟集成灶市场 ， 那么作为其具备独特优势的工程渠道或许能够带来帮助 ， 但这也需要数据的印证 ， 在此之前集成灶企仍然具备综合优势 。
在暂时扫除外部选手切入这一赛道的负面考量之后 ， 集成灶三霸的营收预期得以进一步增加 。
那么谁会增加的更好？
数据已经说明一切 ， 2019年三霸（美大、火星人、亿田）的营收增速分别为20.29%、38.85%、6.51% ， 其原因还是在于集成灶使用期限较长的考量 ， 消费者将优先考虑品牌知名度较高的产品 。
尽管火星人发展迅猛 ， 但是其存在利用杠杆扩张过快的风险 ， 相比之下浙江美大的同期资产负债率仅为火星人的59%、67%、69% ， 基于如此的比率 ， 投资者在火星人身上可能享有不到浙江美大式的高股息率 。
总结
总体而言 ， 短中期内 ， 由于市场对于集成灶以及家用电器企业的估价已不在地位 ， 其存在价值阶段回归的风险 ， 但于中长期而言 ， 受益于传统烟灶替代以及集中度的提升 ， 集成灶三霸业绩有望进一步增长 ， 论稳固性 ， 投资者可偏浙江美大、论业绩弹性与进取 ， 投资者可选火星人 。
【企业|【行业一线】集成灶三霸争雄，谁主浮沉？】作者：周治玮
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