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新能源|财说| 六氟磷酸锂价格上涨，但这救不了市值下跌近七成的多氟多( 三 )


在收购价格依据的选择上 ， 多氟多并没有避嫌 。 资产基础法下伴侣纳米评估价值为0.6亿元 ， 增值率 28.22%；收益法下伴侣纳米评估价值为1.07亿元 ， 增值率128.80% 。 多氟多选择了价格更高的收益法作为评估价格基础 ， 伴侣纳米估值以9900万元定价 。
更令人质疑的是 ， 伴侣纳米74%的股权是多氟多于2017年以526万元的价转让给多氟多实业的 ， 彼时伴侣纳米在资产基础法下评估估值为711万元 ， 收益法下的评估价值为734万元 。 多氟多选择了价值更低的资产基础法的估值结果作为2017年股权转让的最终评估依据 。
对于前后三年估值翻近14倍进行低卖高买的原因 ， 多氟多解释称 ， 伴侣纳米在三年间进行了增资 ， 同时营收及净利获得提升 。 对于收回伴侣纳米的原因 ， 多氟多表示是为了完善锂电池产业链 ， 保障原材料供应 ， 减少关联交易 。
这些解释显然并不具有说服性 。 从溢价来看 ， 伴侣纳米三年间实收资本由500万元增长1358万元至2858万 。 1358万元投资换来9189万元的估值溢价 ， 这笔买卖水分颇多 。 对于完善产业链及关联交易的解释 ， 则更为牵强 。 多氟多三年前选择出售时 ， 为何没有考虑关联交易及产业链问题？为什么此时突然“醒悟”？
事实上 ， 多氟多自身也是资金链紧张 ， 债务压力大 。
从现金流来看 ， 多氟多近几年来失血状况严重 。 2017年至今 ， 公司经营和投资活动产生现金流净流出14.91亿元 ， 占公司最近一期财报归属所有权益的51.9% 。

新能源|财说| 六氟磷酸锂价格上涨，但这救不了市值下跌近七成的多氟多
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图片来源：WIND、界面新闻研究部
资金长期失血已经威胁到了多氟多的偿债能力 。 今年上半年 ， 多氟多资产负债率高达65.16% ， 创出5年来新高 。 与此同时 ， 公司的流动比率和速动比例分别为0.84和0.7 ， 两个数据双双低于1 ， 公司违约风险较高 ， 资金链紧张 。
多氟多还背负着巨额的有息负债 。 截至今年6月底 ， 公司有息负债高达42.61亿元 ， 是其归母净资产的148.31% 。 有息负债中一年内到期的非流动负债为3.83亿元 ， 短期借款29.74亿元 ， 长期借款8.71亿元 ， 其他应付款中非金融机构借款0.33亿元 。
巨额的有息负债引发财务费用不断攀升 ， 吞噬公司利润 。 多氟多今年上半年财务费用为0.77亿元 ， 相较去年同期的0.54亿元 ， 增长42.59% ， 是当期净利润0.16亿元的近5倍 。
为了缩减开支 ， 多氟多还减少研发投入 。 公司今年上半年研发投入仅为0.54亿元 ， 同比减少45.5% 。 需要注意的是 ， 公司还有大额担保 。 截至今年6月底 ， 公司实际担保余额为5.64亿元 ， 占其净资产比例的19.64% 。
【新能源|财说| 六氟磷酸锂价格上涨，但这救不了市值下跌近七成的多氟多】业务暴雷 ， 资产藏雷 ， 自身背负巨债仍不忘“资助”控股股东 ， 多氟多能撑得住么？


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