界面新闻|财说| 六氟磷酸锂价格上涨，但这救不了市值下跌近七成的多氟多

多氟多（002407.SZ）曾经是六氟磷酸锂板块的“大牛” 。这家公司的股价在2015年至2016年间上涨了近8倍，市值最高达到284亿元。之后四年，随着六氟磷酸锂价格滑落以及公司多元战略证伪，多氟多股价一落千丈。如今多氟多市值仅为88亿，相较历史高点已下跌近七成。
目前，多氟多所处的行业向好。根据中国化学与物理电源行业协会数据，由于电解液出货量的明显向好，六氟磷酸锂需求不断提升，部分厂家订单量激增，甚至出现无法交付的情况，六氟磷酸锂国产价格由此前的6.7-7.2万/吨提升至7.2-7.5万元/吨，价格上调比例在10%左右。
投资者关心，随着周期商品价格回暖，多氟多会否迎来新的生机？有没有新一轮行情？
多元战略频频爆累多氟多在2016年净利创出4.77亿元的最高纪录后，便出现雪崩式下滑。 2017年至2019年，公司净利分别为2.57亿元、0.66亿元和-4.16亿元。今年上半年，多氟多营业收入17.32亿元，同比下降13.95%；归属净利润0.16亿元，同比下降82.08% 。多氟多预计，今年前三季度净利润为0.28亿至0.35亿元，同比下滑74.35%至79.48% 。

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图片来源：WIND、界面新闻研究部

多氟多的主营业务分为铝用氟化盐、新材料、锂电池和新能源汽车四大业务。其中铝用氟化盐业务目前是最主要业务，今年上半年营收8.47亿元，占总营收比例高达48.92% 。铝用氟化盐业务的主要产品为无水氟化铝、高分子比冰晶石等氟化盐，该产品作为助熔剂，能够有效降低电解铝生产过程中氧化铝的熔点，从而降低电解温度，增加导电性能。
近些年来，由于氟化铝下游电解铝需求表现疲软，氟化铝自身价格持续走低。根据Wind数据显示，河南地区（多氟多办公地为河南）氟化铝最低价由2019年的1.25万元/吨下滑至如今的0.78万元/吨，下滑比例高达37.6% 。作为周期性行业，商品价格是公司命脉。受价格持续下滑影响，多氟多铝用氟化盐业务营收也呈下滑趋势。
新材料业务是多氟多第二主要业务，也是此前帮助公司登上“王座”最主要的助推器。上半年新材料业务实现营收3.97亿元，占总营收比例的22.9% 。该业务主要包括六氟磷酸锂和以电子级氢氟酸为代表的电子级化学品。其中六氟磷酸锂是目前应用范围最广的锂盐电解质，主要应用于锂离子动力电池；电子级氢氟酸主要运用于电子表面清洗、去除氧化物，是半导体制作过程中常用化学品。
应用于新能源汽车、主要产品为三元软包电池的锂电池业务今年上半年营收1.08亿元，同比下滑74.41% ，占总营收比例的6.23% ，实现营业利润仅为986万。而主要产品为新能源乘用车及物流车的新能源汽车业务则更为惨淡，上半年营收仅为269万元，同比下滑83.72% 。 2019年，这两项业务的营收分别为6.41亿元和0.17亿元。
新能源汽车及锂电池业务疲软的主要原因是业务爆雷。
多氟多在2018年以0.66亿元净利润“惊险”实现盈利之后（扣非净利润为亏损0.1亿元）， 2019年净利润大幅亏损4.16亿元，其中扣非净利润亏损4.88亿元。亏损的主要原因是公司将资产合计计提6.12亿元损失，其中计提信用减值损失2.78亿元，主要为坏账损失2.75亿元；计提资产减值损失2.19亿元，其中主要是无形资产减值损失1.02亿元；存货跌价损失0.86亿元，固定资产减值损失0.29亿元。
多氟多所计提的损失主要来源于新能源汽车及锂电池业务。
以坏账为例，多氟多2019年前4大坏账准备欠款方全部为新能源汽车及锂电池相关业务。具体来看，锂电池业务中，应收款项单项认定计提信用减值损失1.33亿元，计提存货跌价准备0.58亿元，合计计提1.91亿元。新能源汽车业务中，应收款项单项认定计提信用减值损失0.53亿元，计提资产减值准备1.4亿元，信用减值损失及各项资产减值准备的计提共计1.93亿元。