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美元超发的洪水，会如何流向世界？

美联储大幅度修改了延续30年的货币政策目标框架 。一直以来 ， 美联储的货币政策目标有两个：通胀、就业 。一旦美国通胀率（核心PCE指标）上升超过2% ， 或美国达到充分就业状态（一般指失业率低于5%或6%） ， 满足其中的任何一个条件 ， 美联储就会启动加息或缩表 。然而 ， 就在7月份的时候 ， 美联储声称 ， 将采用“平均通胀目标”思路：如果之前两年的通胀是1.5% ， 那么未来两年就可以容忍到2.5% ， 平均一下就是2%的通胀目标 ， 这明显突破了原来通胀率到2%就加息的框架 。就在刚刚结束的杰克逊霍尔年会上 ， 美联储又风骚地提出 ， 如果通胀率位于低位 ， 则失业率可以长期处于稳固状态——意思就是说 ， 只要通胀不起来 ， 哪怕美国达到了充分就业状态 ， 也不会再考虑加息和缩表 。这意味着——为了美国资本市场和联邦政府的利益 ， 美联储誓言要将美元宽松货币政策进行到底 ， 只要通胀不飙升 ， 哪怕印钞淹没全世界 ， 美联储也不在乎 。没有最不要脸 ， 只有更不要脸！美元超发的洪水，会如何流向世界？
美元并不只是美国人的货币 ， 而是当代真正的、唯一的国际货币 ， 如果美联储誓将印钞进行到底 ， 最终带来的结果 ， 一定是全世界范围内全体信用货币价值的重估 ， 这才是这一次美联储货币政策目标框架的深远影响 。通过购买资产（现在主要是国债和MBS） ， 美联储新印刷的几万亿美元 ， 首先进入那些出售国债和MBS的机构 ， 其中最主要的 ， 是美国联邦政府以及各大银行、保险公司、大型对冲基金、社保基金等金融机构 。具体谁得到了新钱 ， 请点击：美联储印钞 ， 对穷人有利还是富人更有利？截止这一阶段 ， 除了可以和美联储进行货币互换的少数西方央行之外（还有那些出售国债的外国政府） ， 美元依然主要在美国金融体系内循环 。接下来 ， 联邦政府和社保基金所得到的美元 ， 会进一步输送到美国普通家庭、企业以及退休人员这里 ， 变成消费者的可支配收入以及企业的生产资金 。 然后 ， 当这些消费者和生产者 ， 开始购买全球的商品、服务和资产 ， 而各大银行、保险公司、对冲基金等金融机构 ， 也开始利用新的美元购买国外资产——自此开始 ， 美元新钱开始流向全世界 ， 流向所有为美国人提供商品、服务和资产的人、机构、企业 。这些新钱 ， 如果买入新的股票或新的债券 ， 就会推动股票、债券价格的上涨：大部分的新钱还是在美国股市和美国债券市场上买入 ， 那就推动美国股市、债券价格上涨；一部分新钱 ， 会兑换成其他国家的货币 ， 买入其他国家的股票、债券 ， 进而导致他国的股市和债券价格上涨 。实际上 ， 这就是美国股市以及全球其他国家股市 ， 都在3月底以来暴涨的真正原因 。这些新钱中 ， 还有一部分 ， 会进入到实体经济行业 ， 用来购买各国（包含美国）生产的商品和服务 ， 额外的购买能力 ， 会进一步推动全球商品和服务的价格 ， 开始一轮上涨 。接下来 ， 我们分美国国内与其他国家进行讨论 。美国本土的美元 ， 主要由美国国内银行储蓄账户上的美元+美国居民手中的美元现金组成 ， 其总量可以用美国的广义货币指标M2来进行统计 ， 2020年3月份以来 ， 随着美联储印钞量的狂飙 ， 美国M2数据也一路飙升 ， 目前其总量已经突破18.3万亿美元 。美元超发的洪水，会如何流向世界？
不仅总量创历史新高 ， 其年化增速更是堪称恐怖 ， 其4/5/6月份的年化增速 ， 分别达到18%、23%、24% ， 而美元M2在过去70年的历史中 ， 增速最高的年份也不到15% 。因为美国境内的广义货币M2折算年率增加20%以上 ， 最终一定会体现为美国消费者购买力增加20%以上 ， 这个购买力最终一定会反映到社会的商品、服务或者资产价格上来 。货币如蜜 ， 但却不会均匀地流向所有商品、服务和资产 ， 而是像在水里投下一枚石头一样 ， 一圈一圈地扩散——这事儿 ， 早在300多年前就被人研究过 ， 称为“坎蒂隆效应(Cantillon Effect)” 。 就目前美国的情况来看 ， 首先体现出来的可能是金融资产（股市 ， 特别是科技股）价格暴涨 ， 而其他的商品和服务的价格 ， 暂时涨幅不大 。然而 ， 装聋作哑的美联储 ， 非要使用一个自欺欺人的“通胀目标”（核心PCE） ， 特意只计入那些涨幅极小的商品和服务 ， 彻底剔除股市、债券等金融资产涨幅 ， 然后假惺惺地自我欺骗说“没有通胀” 。然后 ， 美联储主席鲍威尔就跳出来 ， 堂而皇之地宣称 ， “通胀没有达到目标” ， 然后 ， 就可以以此为借口 ， 继续购买债券 ， 继续扩大印钞规模 ， 持续压低债券收益率并且推高美股点位 ， 同时 ， 继续为联邦政府低利率融资提供方便 ， 继续用美元“为美国人服务” 。下面这张图 ， 就是美联储的通胀指标（Core PCE Price Index）最近的变动情况 ， 按照美联储的说法 ， 只要这个指标长期年化增长率（“弥补”之后）不超过2% ， 美联储就不会考虑加息 。美元超发的洪水，会如何流向世界？


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