巨头|消费股天花板到了吗？深度解析四大长牛逻辑，估值高出国际巨头数倍背景下，未来机会在哪
消费在中国经济增长中发挥着“定海神针”作用 ， 在股市也同样如此 。 然而随着食品饮料和医药行业的估值持续抬升 ， 围绕两大板块是否到顶的话题引发投资者普遍关注 ，证券时报·数据宝试图从多角度进行分析消费股长牛逻辑及当前形势、未来机会等 ， 以供读者参考 。
A股历来存在一种现象 ， 以食品、医药为首的消费股似乎有一种“魔力” ， 不论在牛熊市都能脱颖而出 ， 取得不错投资收益 ， 机构和资金乐此不疲 。 即便沪指在3400点附近踌躇不前的节点 ， 消费龙头股的猛烈攻势再次惊艳市场 。
食品医药 板块连续两日退潮
据统计 ， 吉林森工、有友食品、酒鬼酒、盐津铺子、涪陵榨菜等多只食品股8月至今最大涨幅超过40% ， 医药股中吉药控股、片仔癀、葵花药业、健民集团、金域医学等期间最大涨幅也超过40% 。市值超千亿的消费龙头股片仔癀、爱尔眼科、云南白药、洋河股份、海天味业、贵州茅台均在近三个交易日创下历史新高 。
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就在一片惊叹声中 ， 食品饮料和医药生物板块周四集体降温 ， 片仔癀、海天味业两家明星公司在创历史新高后大跳水 。 周五 ， 海天味业、千禾味业、中炬高新、欧普康视、通策医疗、片仔癀、云南白药等消费龙头公司再次大跌 ， 两市多数权重白马股也应声下跌 ， 消费板块独立行情戛然而止 。
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市场人士分析认为 ， 此前主板拉升食品饮料、医药 生物的时候 ， 实际上不少机构纷纷减仓 ， 以至于类似片仔癀、云南白药、海天味业等这些高位白马股的股价出现了集体跳水的现象 。 客观上来说 ， 从估值水平、股价位置和盈利水平等方面分析 ， 似乎都不足够支撑现在消费龙头股的后续行情 。 食品医药两大消费板块为何能持续受到投资者的偏爱 ， 消费板块是否已到天花板 ， 还有哪些机会值得关注？本文试图通过回溯历史和多方位对比 ，以求找到答案 。
消费板块长牛逻辑一：
食品医药板块渐成A股定海神针
消费板块盛产长线牛股 ， 已是不争的事实 。 数据宝统计显示 ， 2000年以来 ， 食品饮料、医药生物两大行业指数累计涨幅分别为2343.21%、1142.02%领跑A股市场 ， 是全市场仅有的两个历史涨幅超过10倍的行业 。 两大行业中 ，20年来共诞生了59只十倍股 ， 白酒龙头贵州茅台、医药龙头恒瑞医药2000年以来累计涨幅分别达到367.64倍、179.12倍 ， 排名全A股第一、第二位 。
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随着时间的推移 ， 食品饮料、医药生物行业在A股的权重越来越高 。 截至最新 ， 两大行业A股市值合计14.05万亿元 ， 占A股比例为18.65% ， 去年底 ， 这一比例为14.13% ， 过去近九个月时间里 ， 两大行业市值占A股比例提升近4.52个百分点 。 与历史上各年度末相比 ， 食品饮料、医药生物行业市值在A股的占比已创历史最高水平 。 也正因如此 ， 两大消费板块对大盘指数的影响也日趋明显 。 以周五为例 ， 贵州茅台、海天味业、恒瑞医药三大消费龙头在上证指数的权重系数均超过1% ， 其中贵州茅台权重系数达到5.53% ， 遥遥领先工商银行、农业银行等万亿市值公司 。
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消费板块长牛逻辑二：
高毛利和高收益维持增长态势
食品饮料行业之所以容易出现长线大牛股 ， 与该行业拥有护城河的“好生意” ， ROE（净资产收益率）长期维持高位不无关系 。 食品饮料行业具有不易受技术冲击 ， 同时又有盈利稳定、现金流充沛、不太需求再投入等特点 。 行业中一旦出现了优胜者 ， 其通过长期建立起来的品牌壁垒或规模优势具有自我加强的趋势 ， 护城河会愈发的稳固 ， 市占率和盈利能力能维持长期的稳定或提升 ， 进而推动业绩和股价的不断提升 。 而医药生物行业是典型受益于老龄化持续推进的行业 ， 具有成长空间大、高进入壁垒的特性 ， 再加上有医保扩容、药品政策改革优化等诸多政策因素驱动 ， 这都为优质公司提供了良好的赛道 。
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