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石头科技财报背后：不甘再当小米打工仔？

石头科技财报背后：不甘再当小米打工仔？
配图来自Canva近日 ， 小米生态链企业之一 ， 石头科技发布了2020年上半年财报 。财报数据显示 ， 2020 年上半年 ， 石头科技公司实现营业收入 177,629.70 万元 ， 同比减少 16.42%；实现利润总额 54,294.04万元 ， 同比增长 18.94%；实现归属于母公司所有者的净利润 46,037.49 万元 ， 同比增长 19.42% 。其中 ， 2020 年二季度 ， 石头科技整体销售收入较上年同期下降 7.44% ， 但得益于公司努力拓展自有品牌销售渠道 ， 加大品牌推广力度 ， 归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现了 34.42%的增长 。从诞生至强盛 ， 石头科技一直依靠小米提供的养料成长 ， 由此“小米生态链公司”的标签比石头科技这一品牌还响亮 。而且 ， 小米生态链公司上市已不是新鲜事 ， 可作为继华米、云米之后 ， 第三家上市的小米生态链公司 ， 石头科技却是最吸睛的 。 今年2月份 ， 石头科技正式登陆科创板 ， 高达271.12元/股的发行价格 ， 让其被封为“史上最贵新股” ， 首日开盘后石头科技一度冲高至538.88元 ， 涨幅达到98.76% ， 资本的态度一目了然 。石头科技如此受资本亲睐 ， 多数是因为有小米背书 ， 以及深耕扫地机器人市场的经验和技术实力 。 但从财报数据来看 ， 石头科技依旧想褪去小米带来的光环 ， 坚持自有品牌的推广和产品研发 ， 走去“小米化”之路 。去“小米化”的阵痛说石头科技和小米是合作关系 ， 其实更像是寄生关系 。石头科技招股书表明 ， 两者的关系是石头科技负责定制产品的整体开发、生产和供货 ， 小米负责后续产品销售 。 事实却是 ， 石头科技销售端全部绑定小米 ， 早期业绩直接和米家品牌挂钩 。 据悉 ， 2016年 ， 石头科技米家品牌销售收入（不含配件）1.81亿元 ， 占公司营收比重为98.58% 。而有小米背书 ， 石头科技也很快登上巅峰 ， 4年时间营收增长了超过20倍 ， 小米的造富神话又一次在石头科技上应验 。 招股书显示 ， 石头科技2016年、2017年、2018年、2019年上半年的营收分别1.83亿元、11.19亿元、30.51亿元、42.05亿元 。不过 ， 和强大起来的华米、云米等生态链企业一样 ， 石头科技自然而然的走上了去“小米化”的征程 。只是 ， 由于石头科技前期对小米的依赖性过强 ， 以至于去“小米化”之路坎坷难行 ， 2020年上半年营收下滑正是小米定制产品订单减少导致 。财报数据显示 ， 石头科技 2020 年一季度销售收入较上年同期下降 29.48% ， 归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降 7.94%；2020 年二季度 ， 公司整体销售收入较上年同期下降 7.44% ， 也是受小米定制产品订单减少影响 。总之 ， 延续小米低性价比的打法 ， 导致石头科技利润率长期处于低位 ， 而云米、石头科技内部竞争的爆发 ， 则让石头科技与小米的关系变得不再那么融洽 。 由此 ， 即使面临营收下降的危险 ， 石头科技依然坚持自主品牌道路 。自主品牌 ， 成效初显行业东风利好 ， 石头品牌扫地机器人销量不断上涨 。财报数据显示 ， 2020 年 1-6 月 ， 石头科技公司共销售 965,660台扫地机器人 ， 实现销售收入 170,186.39 万元其中 ， 公司自有品牌扫地机器人实现销售 752,980台 ， 实现销售收入 148,534.61 万元 ， 收入占比提升至 83.62% 。当然 ， 石头科技自主品牌产品销量高 ， 与其不断强化的科技实力和产品质量、服务相关 。一方面 ， 石头科技积极笼络、培养高端人才 ， 加持技术升级、产品研发 。 AI人才短缺是人工智能行业首当其冲的难题 ， 且人才在一定程度上代表科技实力 。 而根据招股书显示 ， 自2016-2019年上半年 ， 石头科技研发人员占员工人数的比例分别为71.88%、56.34%、53.40%和50.20% 。另一方面 ， 石头科技积极推出新产品 ， 提高机器人智能化水平 ， 保证服务质量 。 石头科技通过开发石头智连数据平台 ， 建立用户、扫地机器人、其他智能产品的联系 ， 增强了用户智能体验 ， 同时拓展产品品类、丰富产品阵营 ， 以此满足消费者的个性化需求 。基于此 ， 石头科技自有品牌产品占营收比例、以及毛利率显著提升 。公开数据显示：2017年至2019年1~6月 ， 石头品牌销售收入分别为1.08亿元、14.78亿元和11.71亿元 ， 占公司营收比重分别为9.63%、48.50%和55.08%；2017年至2019年1~6月 ， 石头品牌毛利率分别为44.87%、42.06%和46.18% 。总的来说 ， 石头科技通过不断优化服务体验 ， 提高品牌口碑；丰富产品类型 ， 创造利润增长点 ， 扩大了公司份额 ， 增强了市场占有率 。群雄逐鹿 ， 巨头规模碾压随着人工智能技术的成熟应用 ， 进一步推动了智能扫地机器人行业的发展 。 在此契机下 ， 传统家电企业、互联网企业、扫地机器人制造商 ， 一拥而上 ， 智能扫地机器人市场蓝海变红海 。智能扫地机器人市场群雄逐鹿 ， 相比扫地机器人的龙头企业科沃斯 ， 石头科技的成就犹如小巫见大巫 。 况且 ， 去“小米化”战略的实施 ， 石头科技必然失去来自小米的渠道优势 ， 市场竞争力自然削弱不少 。公开数据显示 ， 扫地机器人市场垄断程度极高 ， 科沃斯、小米、石头前三家企业的市占率达到了72.5% 。 其中 ， 2019年科沃斯扫地机器人市场占有率达到49.4%；其次是米家扫地机器人 ， 市场占有率为12.0%；排在第三位的是石头扫地机器人 ， 市场占有率为11.1% 。在技术层面 ， 科沃斯作为老牌扫地机器人制造商 ， 拥有着多年的技术积累 ， 也舍得斥巨资进行技术研发 ， 科技实力并不比互联网基因出身的石头科技差 。 在渠道层面 ， 科沃斯耕耘多年 ， 拥有860多家线下门店 ， 而石头科技还倚靠小米线下的500多家门店 ， 毫无优势可言 。此外 ， 格力、美的、海尔等家电公司 ， 在后面紧追不舍 ， 对石头科技来说也是不小的压力 。开拓全球市场 ， 寻蹊径与国际接轨走向全球化代表一个企业逐渐强大 ， 而且海外市场是各大企业探寻业绩爆发新空间的好选择 。 另外 ， 巨头碾压国内市场“寸步难行” ， 石头科技自然另辟蹊径 ， 向海外市场进军 。当下 ， 石头科技建立起了全球分销网络 ， 为部分已建立业务但服务不足、尚未开发的市场提供支持 。 同时 ， 在在美国、日本、荷兰、波兰等地设立海外公司 ， 开启当地的人员招聘 ， 拓宽海外渠道 ， 以便更好的开展工作 。财报数据显示 ， 石头科技海外自有品牌自建渠道取得的突破 ， 2020年上半年公司海外自有品牌渠道实现了翻倍增长 ， 总体实现5.6亿营收 ， 近乎于去年全年5.8亿的海外收入 。中信证券最新研报显示 ， 石头科技海外业务逆势扩张 ， 站稳海外高端市场 。 其中 ， 预计米家ODM业务收缩的影响将消退 。 预测2020年、2021年和2022年的净利润分别为8.6亿元、11.9亿元、14.4亿元 ， 现价对应31倍、23倍、19倍PE估值 。综上所诉 ， 石头科技因小米定制产品订单减少 ， 而导致营收下滑带来的阵痛只是一时的 。 目前 ， 石头科技自主品牌国内外市场发展势头正猛 ， 而市场潜在的市场空间及自身高性价比产品 ， 能加速石头科技彻底摆脱“小米打工仔”称号 。文/刘旷公众号 ， ID：liukuang110


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