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上市|市占率不足1%，拱东医疗海外业务加速IPO之路，研发不足后继乏力( 二 )


尽管单价远低于同行 ， 但销量却不及同行 。 2019年拱东医疗真空采血管销量为5.24亿支 ， 销售额为2亿元 ， 阳普医疗的则是7.98亿支 ， 销售额为3.6亿元 。
与此同时 ， 已成立十余年的拱东医疗 ， 市场份额不足1% 。
2019年同类公司中 ， 威高股份、康德莱、维力医疗、阳普医疗市场份额分别为11.44%、2.35%、1.28%、0.74% ， 而拱东医疗同年市场份额占比为0.71% 。
此外 ， 原本市场份额就较小的拱东医疗 ， 近几年中呈现进一步下滑的趋势 。
发行人与国内同行业主要低值医用耗材公司市场份额情况（图片来源：拱东医疗招股书）
根据招股书 ， 2016-2019 年 ， 拱东医疗市场份额分别为0.82%、0.80%、0.74%和 0.71% 。
目前 ， 我国医用耗材市场处于充分竞争状态 。 国家药监局发布《2019年度药品监管统计年报》显示 ， 截至2019年底 ， 全国实有医疗器械生产企业1.8万家 ， 二、三类医疗器械经营企业59.3万家 。 市场竞争可谓激烈 ， 其中仅国内真空采血管相关的生产厂家就超过了100家 。
王强对时代财经表示 ， “拱东医疗主销的真空采血类低值耗材已发展至行业天花板 ， 由于产品技术壁垒不高、竞争企业众多、产品附加值低 ， 导致低值耗材企业普遍在市场份额、营收、市值等方面较低 。 ”
对比国内真空采血管龙头企业阳普医疗（300030.SZ） ， 2009年上市 ， 到2019年市值才突破20亿元 。 若不发生疫情 ， 对医用耗材需求的暴增以及资本对医疗行业的重仓 ， 阳普医疗很可能达到当前市值43.69亿元（截至2020年9月4日） 。
迫于无奈的海外之路
值得一提的是 ， 拱东医疗每年过亿的营收额 ， 近一半来自海外市场 。
境内境销售收占比（图片来源：拱东医疗招股书）
据招股书 ， 报告期内 ， 拱东医疗前十大客户合计13家 ， 其中境外客户8家 ， 仅美国市场的销售额就占公司销售总额20%左右 。
此外 ， 在每年超2亿元海外市场销售中 ， 又有90%的收入基于OEM/ODM的贴牌模式（OEM/ODM 贴牌销售即根据国外客户的订单情况进行生产 ， 产品以客户品牌进行销售） 。
2017 年度、2018 年度和 2019 年 ， 公司境外销售 OEM/ODM 业务收入分别为1.9亿元、2.1亿元和2.4亿元元 ， 占同期主营业务收入比例分别为 43.17%、 42.95%和 43.83% 。
图片来源：拱东医疗招股书
细读拱东医疗的招股书不难发现 ， 境外销售中过于倚重的OEM/ODM 业务模式存在不少风险 。
招股书提到 ， 如果公司未来在产品质量、供货能力等方面不能满足 OEM/ODM 客户的需求 ， 将可能导致客户流失 ， 进而对公司的经营产生不利影响 。
在王强看来 ， 由于国内竞争过于激烈 ， 拱东医药倚重海外或是出于无奈 。
“相比境外OEM/ODM 业务 ， 由于市场销售通过国外厂家进行 ， 企业政策风险、销售风险较小 ， 销量也相对稳定 。 随着企业上市落地和关注度的提升 ， 拱东医疗日后或将进一步增加境外市场销售份额 。 ”
对拱东医疗来说 ， OEM/ODM 业务虽是不错的发展策略 ， 但低值耗材代工厂的发展路径也侧面显示了公司创新研发能力不足 。
招股书披露 ， 拱东医疗所在医用耗材产品行业是医学和生物学、化学、材料学等多种学科相互交叉的产物 ， 研发投入将决定着企业的核心竞争力 。
在此方面 ， 拱东医疗略显尴尬 。
招股说明书显示 ， 2017年至2019年 ， 拱东医疗研发费用分别为1679.16万元、1886.25万元及2233.45万元 。 研发投入虽稳步增长 ， 但研发费用在营收中的占比却停滞不前 ， 分别为3.89%、3.91%及4% 。 与同业上市公司同期4.25%（维力医疗）、4.09%（阳普医疗）及4.91%（康德莱）的均值相比 ， 仍然偏低 。
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