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投资者网|能辉科技大客户营收占比仍超90%，再闯创业板

《投资者网》张伟
8月11日 ， 新能源技术服务商上海能辉科技股份有限公司（下称"能辉科技"）在创业板官网披露的招股书显示 ， 本次IPO拟募资3.40亿元 ， 用于综合业务能力提升建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金 。
在这之前 ， 能辉科技曾于2017年12月向证监会递交招股书 ， 拟到上交所上市 ， 结果因前五大客户销售占比超过90%等问题被终止审查 。 此番转战创业板IPO ， 这一问题仍很严重 ， 能辉科技有几分把握上市？
五年辅导期三换保荐机构
能辉科技成立于2009年2月 ， 2015年9月完成股改 ， 是一家以光伏电站设计、系统集成及投资运营一站式服务为主体 ， 并开展垃圾热解气化、储能等技术研发应用的新能源技术服务商 。
简单来说 ， 能辉科技主要为光伏电站降低投资成本、提升发电效率 ， 以强化其核心竞争力 。 截至招股书披露日 ， 能辉科技已完成约1.2GW的光伏电站设计、系统集成及投资运营业务 。
在公司完成股改后 ， 能辉科技便开始向资本市场发起冲刺 。 实际上 ， 在本次IPO之前 ， 能辉科技曾于2017年12月向证监会递交招股书 ， 拟到上交所募资2.78亿元 ， 结果因其九成收入来自前五大客户、报告期内获1500万政府补助等问题被终止审查 。
值得一提的是 ， 能辉科技两次冲刺IPO ， 已三次更换辅导机构 。 公开资料显示 ， 从2015年10月至今 ， 一创摩根证券、兴业证券、德邦证券和民生证券先后为该公司提供上市辅导 。 其中 ， 能辉科技冲击上交所时的保荐机构为德邦证券 ， 而本次冲刺创业板的保荐机构则是民生证券 。
《投资者网》就上述疑问致函能辉科技 ， 但未收到对方回复 。
大客户营收占比仍超90%
虽然 ， 能辉科技两次IPO的上市地点和保荐机构均发生变化 ， 但其大客户集中 ， 且营收贡献占比高的问题仍未发生改变 。
2017版招股书显示 ， 2014年至2017年6月 ， 其营业收入分别为0.65亿元、2.33亿元、2.42亿元和1.39亿元 ， 来自前五大客户销售收入在营业收入中的占比分别为84.15%、91.28%、94.43%和93.16% 。
最新招股书显示 ， 2017年至2020年3月（下称"报告期内"） ， 能辉科技的营业收入分别为2.58亿元、3.39亿元、3.84亿元和0.46亿元 ， 来自前五大客户销售收入在营业收入中的占比分别为90.78%、90.56%、95.32%和94.07% 。
能辉科技对外称 ， "大客户营收占比较高是因为公司客户主要为国家电力投资集团、中国电力建设集团等电站投资建设大型集团的不同子公司 ， 这类公司的收入金额均为合并计算 ， 且单个项目规模较大 ， 收入贡献率高 ， 造成收入较为集中 。 "
该公司还表示 ， 公司光伏电站设计的使用年限为25年 ， 公司与项目所属供电局及客户均签署长期用电协议 ， 与该类客户的交易具备持续性与连续性 。 也就是说 ， 短期内 ， 能辉科技的大客户销售贡献比较高的问题不会发生改变 。
上次闯关上交所时 ， 能辉科技曾因超90%收入来自前五大客户等问题被终止审查 。 几年过去 ， 问题依旧 ， 这次又敢来闯IPO ， 令市场大感疑惑 。
两个省撑起主要收入
招股书显示 ， 能辉科技主营业务收入来源于电站系统集成、电站运营和新能源及电力工程设计 ， 其中电站系统集成的收入在主营收入中的占比约为90% ， 其余则来自电站运营和新能源及电力工程设计 。
国家能源局数据显示 ， 2020年贵州省纳入国家光伏竞价项目的装机容量为522万千瓦 ， 在全国光伏竞价项目总装机容量中的占比超过20% ， 位居全国第一 。 而能辉科技的光伏电站业务也主要来自贵州省 。
据悉 ， 自2014年取得贵州省首个光伏电站项目--咸宁县平菁光伏电站的系统集成业务以来 ， 能辉科技已取得贵州省4个大型地面电站项目的系统集成业务 。
报告期内 ， 西南地区（主要是贵州咸宁、赫章等地）光伏电站系统集成业务收入在能辉科技营业收入中的占比约为54% 。 华南地区（主要是广东韶关、连平等地）光伏电站系统集成业务收入在其营业收入中的占比约为28% 。


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