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美元超发的洪水，会如何流向世界？

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作者|财主家的余粮
来源|财主家的余粮
美联储大幅度修改了延续30年的货币政策目标框架 。
一直以来 ， 美联储的货币政策目标有两个：
通胀、就业 。
一旦美国通胀率（核心PCE指标）上升超过2% ， 或美国达到充分就业状态（一般指失业率低于5%或6%） ， 满足其中的任何一个条件 ， 美联储就会启动加息或缩表 。
然而 ， 就在7月份的时候 ， 美联储声称 ， 将采用“平均通胀目标”思路：如果之前两年的通胀是1.5% ， 那么未来两年就可以容忍到2.5% ， 平均一下就是2%的通胀目标 ， 这明显突破了原来通胀率到2%就加息的框架 。
就在刚刚结束的杰克逊霍尔年会上 ， 美联储又风骚地提出 ， 如果通胀率位于低位 ， 则失业率可以长期处于稳固状态——意思就是说 ， 只要通胀不起来 ， 哪怕美国达到了充分就业状态 ， 也不会再考虑加息和缩表 。
这意味着——为了美国资本市场和联邦政府的利益 ， 美联储誓言要将美元宽松货币政策进行到底 ， 只要通胀不飙升 ， 哪怕印钞淹没全世界 ， 美联储也不在乎 。
没有最不要脸 ， 只有更不要脸！
美元超发的洪水，会如何流向世界？
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美元并不只是美国人的货币 ， 而是当代真正的、唯一的国际货币 ， 如果美联储誓将印钞进行到底 ， 最终带来的结果 ， 一定是全世界范围内全体信用货币价值的重估 ， 这才是这一次美联储货币政策目标框架的深远影响 。
通过购买资产（现在主要是国债和MBS） ， 美联储新印刷的几万亿美元 ， 首先进入那些出售国债和MBS的机构 ， 其中最主要的 ， 是美国联邦政府以及各大银行、保险公司、大型对冲基金、社保基金等金融机构 。
截止这一阶段 ， 除了可以和美联储进行货币互换的少数西方央行之外（还有那些出售国债的外国政府） ， 美元依然主要在美国金融体系内循环 。
接下来 ， 联邦政府和社保基金所得到的美元 ， 会进一步输送到美国普通家庭、企业以及退休人员这里 ， 变成消费者的可支配收入以及企业的生产资金 。 然后 ， 当这些消费者和生产者 ， 开始购买全球的商品、服务和资产 ， 而各大银行、保险公司、对冲基金等金融机构 ， 也开始利用新的美元购买国外资产——
自此开始 ， 美元新钱开始流向全世界 ， 流向所有为美国人提供商品、服务和资产的人、机构、企业 。
这些新钱 ， 如果买入新的股票或新的债券 ， 就会推动股票、债券价格的上涨：
大部分的新钱还是在美国股市和美国债券市场上买入 ， 那就推动美国股市、债券价格上涨；
一部分新钱 ， 会兑换成其他国家的货币 ， 买入其他国家的股票、债券 ， 进而导致他国的股市和债券价格上涨 。
实际上 ， 这就是美国股市以及全球其他国家股市 ， 都在3月底以来暴涨的真正原因 。
这些新钱中 ， 还有一部分 ， 会进入到实体经济行业 ， 用来购买各国（包含美国）生产的商品和服务 ， 额外的购买能力 ， 会进一步推动全球商品和服务的价格 ， 开始一轮上涨 。
接下来 ， 我们分美国国内与其他国家进行讨论 。
【美元超发的洪水，会如何流向世界？】美国本土的美元 ， 主要由美国国内银行储蓄账户上的美元+美国居民手中的美元现金组成 ， 其总量可以用美国的广义货币指标M2来进行统计 ， 2020年3月份以来 ， 随着美联储印钞量的狂飙 ， 美国M2数据也一路飙升 ， 目前其总量已经突破18.3万亿美元 。
美元超发的洪水，会如何流向世界？
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不仅总量创历史新高 ， 其年化增速更是堪称恐怖 ， 其4/5/6月份的年化增速 ， 分别达到18%、23%、24% ， 而美元M2在过去70年的历史中 ， 增速最高的年份也不到15% 。
因为美国境内的广义货币M2折算年率增加20%以上 ， 最终一定会体现为美国消费者购买力增加20%以上 ， 这个购买力最终一定会反映到社会的商品、服务或者资产价格上来 。
货币如蜜 ， 但却不会均匀地流向所有商品、服务和资产 ， 而是像在水里投下一枚石头一样 ， 一圈一圈地扩散——这事儿 ， 早在300多年前就被人研究过 ， 称为“坎蒂隆效应(CantillonEffect)” 。 就目前美国的情况来看 ， 首先体现出来的可能是金融资产（股市 ， 特别是科技股）价格暴涨 ， 而其他的商品和服务的价格 ， 暂时涨幅不大 。
然而 ， 装聋作哑的美联储 ， 非要使用一个自欺欺人的“通胀目标”（核心PCE） ， 特意只计入那些涨幅极小的商品和服务 ， 彻底剔除股市、债券等金融资产涨幅 ， 然后假惺惺地自我欺骗说“没有通胀” 。
然后 ， 美联储主席鲍威尔就跳出来 ， 堂而皇之地宣称 ， “通胀没有达到目标” ， 然后 ， 就可以以此为借口 ， 继续购买债券 ， 继续扩大印钞规模 ， 持续压低债券收益率并且推高美股点位 ， 同时 ， 继续为联邦政府低利率融资提供方便 ， 继续用美元“为美国人服务” 。
下面这张图 ， 就是美联储的通胀指标（CorePCEPriceIndex）最近的变动情况 ， 按照美联储的说法 ， 只要这个指标长期年化增长率（“弥补”之后）不超过2% ， 美联储就不会考虑加息 。
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然而 ， 不管鲍威尔等一干美国金融决策者如何装聋作哑 ， 市场上的所有人都知道 ， 从去年3月份到现在 ， 美元已经贬值了20%以上（M2增速） ， 不是相对于其他货币 ， 而是相对于美国国内整体的商品+服务+资产的价格水平 ， 所以他们蜂拥而至的去寻求黄金、寻求科技股的保护 。
鲍威尔所宣称的“没有通胀” ， 100%都是骗人的鬼话和谎言！
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新的美元流向世界 ， 不仅会抬升全球商品、服务和资产的价格 ， 而且 ， 其本身就会造成全球其他国家货币供应增加 ， 进而导致全球信用货币新一轮的贬值 。
因为美元是世界货币 ， 所以当美国人用新的美元购买海外的商品、服务和资产的时候 ， 新印的美元就被支付给了外国人 ， 这就变成了海外美元 ， 而除了欧洲、日本、加拿大、澳大利亚等发达国家之外 ， 世界绝大多数发展中国家（包括中国） ， 恰恰就是利用本国的美元资产来发行本国货币的 。
当发展中国家得到了更多的美元 ， 接下来就一定是发行更多本国货币 。 带来的结果 ， 自然就是自身货币的贬值 ， 而且 ， 由于发展中国家的货币信用远不及美元 ， 叠加效应的影响 ， 这些国家的货币在美联储这一轮印钞过后 ， 贬值一定会远超过美元 。
即便对于那些不是利用美元资产作为印钞基础的欧洲、日本等发达国家 ， 新的美元进入该国金融系统的账户之后 ， 也必然会被人们用来购买更多美元资产 ， 进而引发金融资产膨胀问题 。
相对于欧洲和日本的负利率而言 ， 美元资产收益率更高一些 ， 这会促使很多人进行资产置换 ， 他们更愿意出售本币资产给央行 ， 进而导致该经济体印钞量增加 。
更何况 ， 疫情危机发生以来 ， 为了应对疫情冲击 ， 避免本币对美元过分升值 ， 主要发达国家央行 ， 都已经在跟随美联储的步伐增加印钞 ， 只是规模没有美联储那么惊人而已 。
此外 ， 美联储在疫情危机爆发以来 ， 大幅度增加了主要央行的货币互换额度 ， 这本身就意味着其他发达国家印钞变多 。 下面的图表 ， 就是2020年3月下旬以来与美联储进行货币互换的央行额度增加情况 。
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以上因素加和起来 ， 必然会导致发达国家的广义货币扩张增速 ， 也会创出新高 。
与美国相邻的加拿大 ， 疫情爆发以来 ， 其广义货币供应量迅速从1.80万亿加元扩张到2.03万亿加元 ， 相比其2019年同期增长率高达17.3% ， 同样创出加拿大历史上货币扩张的最高增速 。
所以 ， 美联储的疯狂印钞 ， 不仅会导致世界上整体以美元计价的商品、服务和资产价格暴涨 ， 而且还会导致其他的发展中国家、发达国家的广义货币供应暴涨 ， 最终形成新一轮全球性的信用货币大贬值 。
生而为地球人 ， 欣逢大国盛世 ， 每一个人 ， 对此都应该有清醒认知 。
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