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海天味业|市值超过6000亿元 海天味业的“盛宴”还能撑多久？

一瓶海天酱油售价十几元，但一股海天味业已经能买10瓶酱油了 。截至9月1日收盘，海天味业报188.68元/股，市值超过6000亿元 。这意味着，海天味业市值超越了美的集团、宁德时代等 。资本加持下的海天味业也在不断扩大版图，品类已从酱油等调味品扩展至火锅底料等 。同时，为了推广品牌，海天味业销售费用已在短短六年内翻倍 。然而，依靠多品类、高营销，海天味业的“盛宴”还能撑多久？
海天味业|市值超过6000亿元 海天味业的“盛宴”还能撑多久？
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酱油界“茅台”
9月1日，素有酱油界“茅台”之称的海天味业股价再创新高，总市值达到6114.07亿元，收盘报188.68元/股 。而在2019年9月2日，海天味业市值超越3000亿元，达到3078.96亿元 。这意味着，海天味业市值翻倍仅用了一年时间 。6月24日，海天味业市值才超过4000亿元 。8月19日，海天味业市值突破5000亿元，达5308.82亿元，超越了中国石化、宁德时代等 。
目前，海天味业成为日常消费品行业中市值仅次于贵州茅台、五粮液的企业 。截至9月1日收盘，贵州茅台市值达到2.26万亿元，五粮液市值达到9169.91亿元 。
面对海天味业市值再创新高，经济学家宋清辉认为“其股价可能已经被高估” 。他表示，海天味业股价火箭式上涨并非是业绩不断增长，更多的是游资炒作所致 。此次疫情对海天味业的销量影响较大 。
数据显示，2020年上半年，海天味业实现营业总收入115.95亿元，同比增长14.12%；归母净利32.53亿元，同比增长18.27% 。
银河证券策略分析师增万平表示，海天味业个股成长性和“护城河”都不错，但在其他行业中的具有强大竞争力的成长性确定公司，其市盈率仅为40%-50%，没理由再去高估值追求这种“确定性” 。
事实上，今年以来，涨幅超过100%的消费板块个股有25只，其中，妙可蓝多涨幅超过200%，海天味业、山西汾酒均超过100% 。
但在香颂资本董事沈萌看来：“A股资金充裕、情绪亢奋，多数股票因为经济环境问题而业绩不佳，所以白马股就成为市场吸金的焦点，推动股价不断上涨 。但从绝对价值分析，A股普遍高估，从横向相对价值分析，海天味业等白马股属于A股中还不错的标的，大量资金只有向这类股票集中，否则没有其他配置标的 。”
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品类“跑马圈地”
伴随市值火箭式上涨，海天味业也有了更多资本扩张版图，进行“跑马圈地” 。2019年年底，海天味业发布公告称，拟以1.69亿元的价格获得芝麻油企业合肥燕庄食用油有限责任公司67％的股权 。
对此，海天味业在公告中表示，这有利于公司进一步提升原材料的粗加工能力和仓储配送能力，符合公司经营发展需要 。
目前，海天味业的产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、料酒、调味汁、鸡精、鸡粉、腐乳等几大系列百余品种，年产值过百亿元 。其中，酱油贡献主要收入，蚝油与酱料是重要补充 。
数据显示，2017-2019年，海天味业旗下酱油的收入分别为88.36亿元、102.36亿元和116.29亿元，占比分别为60.58%、60.09%和58.74%，虽然占比有所下降，但依然超过半数 。
虽然酱油占比有所下滑，但其中高中低端酱油收入结构已有所调整 。海天味业董秘张欣曾表示，上市之前，海天味业高中低端产品的比例大概是1：6：3，上市之后，经过一段时间的调整，海天味业高中低端产品的比例达到了3：6：1，至2019年末，该比例大概达到了4：5：1 。
除了依靠调整酱油结构增收，海天味业还开始在调味品相关业务上进行多元化尝试 。张欣曾说：“公司一直以来专注于做调味品，在未来的几年里，海天味业依然会在调味品行业里面选择其他的一些子品类发展 。比如像酱腌菜等，这些在中国有比较大的市场群众基础，还是值得去做一做的 。”


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