美元大洪水，正在淹没全世界……
作者：财主家的余粮 来源：功夫财经美联储大幅度修改了延续30年的货币政策目标框架 。一直以来 ， 美联储的货币政策目标有两个：通胀、就业 。一旦美国通胀率（核心PCE指标）上升超过2% ， 或美国达到充分就业状态（一般指失业率低于5%或6%） ， 满足其中的任何一个条件 ， 美联储就会启动加息或缩表 。
1美联储货币政策框架已变然而 ， 就在7月份的时候 ， 美联储声称 ， 将采用“平均通胀目标”思路：如果之前两年的通胀是1.5% ， 那么未来两年就可以容忍到2.5% ， 平均一下就是2%的通胀目标 ， 这明显的突破了原来通胀率到2%就加息的框架 。就在刚刚举行的杰克逊霍尔年会上 ， 美联储又风骚地提出 ， 如果通胀率位于低位 ， 则失业率可以长期处于稳固状态——意思就是说 ， 只要通胀不起来 ， 哪怕美国达到了充分就业状态 ， 也不会再考虑加息和缩表 。这意味着——为了美国资本市场和联邦政府的利益 ， 美联储誓言要将美元宽松货币政策进行到底 ， 只要通胀不飙升 ， 哪怕印钞淹没全世界 ， 美联储也不在乎 。没有最不要脸 ， 只有更不要脸！因为美元并不只是美国人的货币 ， 而是当代真正的、唯一的国际货币 ， 如果美联储誓将印钞进行到底 ， 最终带来的结果 ， 一定是全世界范围内全体信用货币价值的重估 ， 这才是这一次美联储货币政策目标框架的深远影响 。
通过购买资产（现在主要是国债和MBS） ， 美联储新印刷的几万亿美元 ， 首先进入那些出售国债和MBS的机构 ， 其中最主要的 ， 是美国联邦政府以及各大银行、保险公司、大型对冲基金、社保基金等金融机构 。截止这一阶段 ， 除了可以和美联储进行货币互换的少数西方央行之外（还有那些出售国债的外国政府） ， 美元依然主要在美国金融体系内循环 。接下来 ， 联邦政府和社保基金所得到的美元 ， 会进一步输送到美国普通家庭、企业以及退休人员这里 ， 变成消费者的可支配收入以及企业的生产资金 。之后 ， 当这些消费者和生产者开始购买全球的商品和服务 ， 并形成这个社会的消费之时 ， 这些美元开始流向所有为美国人提供商品和服务的企业 ， 然后开始产生分野：一部分留在美国国内 ， 一部分进入国外 。各大银行、保险公司、对冲基金虽然得到了新钱 ， 但他们本身对客户也有大量负债（中间的差值是他们的利润） 。这些钱小部分可能会支付给客户 ， 但绝大部分新钱 ， 还是会进入全球金融市场 ， 买入新的股票 ， 买入新的债券（主要还是美国股市和债市） ， 所以美国的股市和企业债就会上涨 ， 连带着其他国家的股市也会跟着上涨 。所有的这些美元 ， 进入到商品、服务和金融市场之后 ， 来回的流通 ， 就形成了美元的内循环和外循环两个路径 。2美元内循环造成事实性贬值内循环的美元相对比较简单 。美国本土美元 ， 主要由美国国内银行储蓄账户上的美元+美国居民手中的美元现金组成 ， 其总量可以用美国的广义货币指标M2来进行统计 ， 2020年3月份以来 ， 随着美联储印钞量的狂飙 ， 美国M2数据也一路飙升 ， 目前其总量已经突破18.3万亿美元 。
不仅总量创历史新高 ， 其年化增速更是堪称恐怖 ， 其4/5/6月份的年化增速 ， 分别达到了18%、23%、24% ， 而美元M2在过去上百年的历史中 ， 增速最高的年份也不到15% 。因为美国境内广义货币M2增加 ， 假定这些美元在人群中的分配与以往类似 ， 几个月到一年之内 ， 这马上就会体现为 ， 美国消费者的购买力明增加20%（M2增长率） 。如果在美国境内所出售的商品、服务和金融资产都还是原来的数量 ， 那就意味着他们的综合价格可能上涨20%左右 。目前的情况 ， 体现出来的可能是金融资产（股市 ， 特别是科技股）上涨了非常多 ， 而其他的商品和服务的价格 ， 基本维持不变 。然而 ， 由于美联储所谓的“通胀” ， 只计入了不上涨的商品和服务 ， 而不计入资产价格暴涨 ， 于是鲍威尔宣称“通胀没有达到目标” ， 假惺惺的自我欺骗说“没有通胀” 。所以 ， 美联储还要坚持继续扩大印钞规模 ， 继续购买债券 ， 压低债券收益率 ， 推高美股点位 ， 同时继续为联邦政府的融资提供方便 ， 继续用美元“为美国人服务” 。但是 ， 不管鲍威尔等一干美国金融精英们如何装聋作哑 ， 市场上的所有人都知道 ， 从去年3月份到现在 ， 美元已经贬值了20%以上 ， 不是相对于其他货币 ， 而是相对于美国国内整体的商品+服务+资产的价格水平！3美元外循环：加速其他国家货币贬值有人说了 ， 美元印钞会造成国内美元贬值我理解了 ， 但是——为什么美元印钞会造成全世界信用货币贬值呢？因为美元是世界货币 ， 所以当美国人用新的美元购买海外的商品、服务和资产的时候 ， 新印的美元就被支付给了外国人 ， 这就变成了海外美元 。接下来 ， 就是美元的外循环路径 。不可否认的是 ， 这些被支付给海外的美元 ， 有相当一部分还是会回到美国市场 。比方说 ， 当海外投资者用美元买入美国的股票和债券 ， 或当海外央行和政府买入美国国债 ， 这些美元都会再度流入美国 。但除了购买切切实实的商品和服务而流入美国的美元（如旅游）之外 ， 不管如何 ， 这些海外美元最终都形成了各国的美元资产 。除了欧洲、日本、加拿大、澳大利亚等发达国家之外 ， 世界绝大多数发展中国家 ， 就是利用本国的美元资产来发行本国货币的 。
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