美元大洪水，正在淹没全世界……( 二 )
显然 ， 在这种情况下 ， 美联储额外印刷了几万亿美元的钞票 ， 为美国人提供了更多的商品和服务购买力 ， 会导致美国人对海外商品和服务的购买力增加 ， 而其他国家在为美国人提供更多的商品和服务之后 ， 得到的美元数量也必然增加 ， 进而导致美元资产数量增加 。发展中国家美元资产数量增加=货币发行量增加 ， 如果在短时期内这些国家的生产力提高并没有那么快的话（很少有国家一年内生产力能提高20%以上） ， 带来的结果自然就是自身货币的贬值 。而且 ， 由于这些国家的货币信用远不及美元 ， 叠加效应的影响 ， 这些国家的货币会在美联储这一轮印钞过后 ， 贬值超过美元 。对于那些不是利用美元资产作为印钞基础的欧洲、日本等发达国家 ， 新的美元进入该国金融系统的账户之后 ， 同样会引发该国金融资产膨胀的情况 。因为相对于欧洲和日本的负利率而言 ， 美元资产收益率更高一些 ， 这会促使很多人进行资产置换 ， 他们更愿意出售本国资产给央行 ， 进而导致该国印钞量增加 。更何况 ， 疫情危机发生以来 ， 为了应对疫情冲击 ， 主要发达国家央行都已经在跟随美联储的步伐增加印钞 ， 只是规模没有美联储那么惊人而已 。此外 ， 美联储在疫情危机爆发以来 ， 大幅度增加了主要央行的货币互换额度 ， 这本身就意味着其他发达国家印钞变多 。下面的图表 ， 就是2020年3月下旬以来与美联储进行货币互换的央行额度增加情况：
当这些因素加和起来 ， 很有可能导致发达国家的广义货币扩张速度超出历史——以欧央行的M2扩张为例 ， 疫情爆发以来 ， 欧元M2从12.5万亿欧元扩张到了目前的13.3万亿欧元 ， 其年化增长率也创出新高10%……所以 ， 外循环的美元也必然带来其他国家的货币扩张 ， 进而导致货币贬值 ， 这就是美元贬值必将带动全球信用货币同时贬值的逻辑 。以上 ， 就是美联储的大规模印钞 ， 必然造成美元贬值 ， 进而造成全球货币大贬值的逻辑 。4脱离黄金束缚 ， 美元印钞量骤增实际上 ， 作为世界货币 ， 美联储如果扩大印钞规模 ， 美元内循环+美元外循环必然造成全球信用货币同时贬值的情况 ， 在二战以来一直都是历史事实 ， 基本没有例外 。以美国M2年化扩张速度来看 ， 过去60年间其每月增速超过10%的时段并不多 ， 但每一次的扩张速度暴增之后 ， 都带来了美元在全球范围内的贬值 ， 全球主要货币随后都跟随贬值 。
1971年初到1973年初 ， 因为尼克松了关闭黄金兑换窗口 ， 美元脱离了黄金的束缚 ， 美联储印钞量急剧增加 ， 这导致了美元M2连着几十个月扩张速度超过12% ， 由此导致美元在国际国内都经历了一轮快速贬值 。随后 ， 当时主要西方经济体货币几乎以同等幅度贬值 。接下来 ， 1975年底至1978年初 ， 1983年初到1984年初 ， 几乎都是1971-1973年的情形再现 ， 一轮美联储印钞量增加 ， 随后就是美元M2的急速扩张 ， 然后在扩张期后期就出现了美元的急剧贬值（根据研究 ， 通货膨胀相对于货币印刷有滞后效应 ， 滞后时间约6-18个月） ， 略滞后于美元货币贬值之后 ， 就是全球货币的普遍大贬值 。最近三次美元M2的扩张速度超过10%的时间段都非常短 ， 分别发生在2001年11-12月、2008年12月-2009年1月、2011年12月-2012年1月 。即便如此 ， 大约在一年之后 ， 同样发生了美元货币贬值 ， 然后带动全球货币贬值的情况 。 如果你详细观察过去10年的大类资产的价格变动 ， 就能明显发现与这几次M2的高速增长脉冲有关 。这就是美联储印钞 ， 带动全球资产价格上升（对应美元及其他信用货币贬值）的全部逻辑 。
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