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营收|主品牌营收被FILA首超 ,安踏“本末倒置”？( 二 )


这就需要安踏在研发费用上保持不断的投入。财报显示，上半年，安踏的研发费用上升了0.3个百分点至2.7%。值得注意的是，这种创新费用的投入能否呈现正比回报，很大程度上也是存在不确定性风险的。
此外，在今年上半年的疫情影响下，其经营核心指标也出现了不良表现。数据显示，负债比率增加13.1%，达36%。平均存货周转天数、平均应收贸易帐款周转天数和平均应付贸易账款周转天数均出现增加。即便是随着疫情的好转、基本盘的逐渐复苏，但今年下半年至明年上半年的库存压力依然会承压，短期内仍难以实现上述数字的健康反弹。
2、激战仍在继续 安踏“四面楚歌”
如今安踏在国内外地位的不断跃升，有目共睹，但压力亦在同步跟进，除了自身呈现出的一些弊端之外，外界激烈的竞争不可忽视。
先安踏公布财报的李宁，也在上半年实现了净利润大增。2020年李宁中期业绩报告显示，上半年，虽然在营收方面出现同比下滑1.2%，但却超过了此前的预期，且净利润同比上涨了22%至6.83亿元，净利率由9%上升至11.1%。
在电商板块，李宁也实现了23%的同比增速。值得一提的是，年内，李宁已拥有近46%的涨幅，从其日K线来看，近期保持了曲折的上升态势。
营收|主品牌营收被FILA首超 ,安踏“本末倒置”？
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而特步等品牌的表现虽不及上述二者，但在富途跟踪的4家机构预测中显示，最高目标价为3.4港元，3.112港元的平均目标价高于现在的2.7港元。可见，市场对于未来特步的发展同样抱有乐观态度。尤其是在球鞋市场，特步依然在广大消费者心中占据着重要的位置。
当然，目前来讲，国内市场的这些品牌可能难以实现对安踏的超越，但随着这些品牌不断融入创新元素，合并发力带来的市场竞争力不容小觑。而且国际上赫赫有名的耐克、阿迪达斯也是安踏的有力竞争对手。
虽说二季度阿迪达斯的整体影业额下滑了26%，毛利率也下降了3.4%，但是在电商部分同样维持了明显的增长，电商收入占到了第二季度公司整体营收83.23亿欧元的三分之一。耐克的整体业绩也受到了疫情的沉重打击，其今年Q1财报显示，再一次录得了单季亏损。
但从阿迪达斯的财报来看，亚太地区率先复苏，且在目前疫情依然在全球蔓延的状态下，可以想见，中国市场会是耐克，阿迪达斯们争夺的焦点市场所在。这对于安踏来讲，无疑会承受更大的压力。
加之，国际巨头发出了价格战的子弹。
今年的618购物节，从来不怎么打折的耐克和阿迪达斯都选择了大幅降价，阿迪达斯大部鞋的实际价格竟然都低于5折；618期间线上旗舰店基本5折起，引发疯狂抢购。在疫情影响下，体育巨头们堆积如山的库存亟待清仓。资料显示，耐克体育全球将近400亿库存，阿迪达斯也有343亿的存货，这种罕见的大牌折后背后折射出的是运动瓶片的又一轮库存危机。
面对这些巨大库存的大部分，中国地区成为了最能仰仗消化的市场。因为他们不想在国际业务受到重大冲击的背景下，放弃行业整体回暖的中国市场。
可以说，在后疫情时代的安踏，面临着来自内外部以及大环境的多重压力。
结语：
不过，体育板块的长期增长潜力依然会赋予头部企业更多的可能。众多证券机构也认为，疫情尽管打击了体育用品线下销售，但另一方面也让更多人注重体育锻炼，增加运动消费，所以长期看好体育板块。
据Euromonitor数据显示，2019年我国体育服饰市场规模达到3166亿元，同比增长17.3%，远高于服装行业整体平均增速，是纺织服装领域复合增长率最快的子行业。未来其行业增速仍将显著好于其他子行业，预计2020至2024年复合增速为11.37%。作为服装行业中的一个细分板块，体育服饰行业将继续身披高景气光环。
安踏自身除了积极探索线上转型之外，线下的布局也在持续推进。公司预计，截至2020年底，中国内地及海外安踏店（包括安踏儿童独立店）的总数目将达到9800家至9900家，而中国内地、香港、澳门及新加坡FILA店（包括FILA KIDS及 FILA FUSION独立店）的总数目将达到2000 家至2100家。
长期来看，后续在线上线下的双向发力之下，安踏还会在市值上进一步取得突破。至于何时能突破3000亿港元的市值，时间会给出答案。
作者 高卉卉


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