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融资成本|海底捞上半年亏损餐饮业逆势扩张底气何来？

企业观察
纵观以往市场发展历史 ， 对于巨头而言 ， 越是所处行业暂时下挫 ， 越要抄底发展 。
受疫情冲击 ， 全国餐饮行业度过了一个较为艰难的阶段 ， 作为头部企业的海底捞也不例外 。 8月25日晚间 ， 海底捞披露半年报：营收同比下滑16.5%；净利润则由去年同期的9.12亿元骤降到了-9.6%亿元 ， 跌幅超过200% 。
尽管如此 ， 海底捞的股价并未因上市后首次亏损而大跌 。 8月26日 ， 海底捞盘中股价一度触及48港元——这是自2018年上市以来历史最高价格 。 截至8月26日收盘 ， 海底捞报收45.75港元 ， 上涨0.33% ， 市值达到2425亿港元 。 海底捞自身也保持了较为旺盛的发展信心 。 上半年海底捞新开门店173家 ， 全球门店总数从年初的768家增至6月末的935家 ， 其中868家门店分布在中国内地的164个城市 。
从以上数据可以看出 ， 虽然疫情导致业绩出现亏损 ， 但海底捞依然保持逆势扩张势头 。 这首先源于目前疫情得到有效控制后 ， 餐饮行业进入全面复苏 ， 客流量持续回升 。 海底捞作为知名品牌 ， 也就能吸引更多的顾客光临 ， 带来业绩回升 。
同时 ， 受益于当前政府提供的各项扶持 ， 包括税费减免 ， 以及店租等减免 ， 信贷融资支持 ， 一方面为海底捞减负 ， 另一方面可以让海底捞在扩店过程中获得更低的融资成本 ， 这恐怕也是海底捞继续加大开店数量的动力所在 。
通过加速快跑 ， 海底捞将在呈现反弹趋势的餐饮行业占得先机 。 随着原材料成本 ， 人力成本和地租上涨 ， 餐饮企业普遍面临成本上行压力 ， 加之竞争加剧 ， 更加要求餐饮企业改变旧有经营方式（员工数量多 ， 店铺面积大 ， 高耗能粗放式发展） ， 规模化标准化发展 ， 在有限的营业面积中提高人效和坪效 ， 服务、环境、口碑等多维度全面发展 。 因此 ， 连锁餐饮模式受到广泛看好 ， 而海底捞通过加快门店网络建设 ， 并辅之以规范化管理能力 ， 就有望获得更好的单店收益 。
从海底捞的半年报数据也可以看出 ， 其客单价从去年同期的104.4元上升至112.8元 。 顾客愿意在海底捞花更多的钱 ， 说明对其的认可 。 以此为基础 ， 海底捞需要用更多的门店、更多的进店顾客带来更高的客单价 。
【融资成本|海底捞上半年亏损餐饮业逆势扩张底气何来？】纵观以往市场发展历史 ， 对于巨头而言 ， 越是所处行业暂时下挫 ， 越要抄底发展 ， 因为这意味着可以用较低的成本 ， 获得人才、资金等各项资源 。 对海底捞而言 ， 一旦建立了较为完善的供应链 ， 其扩展边际成本就会随之下降 ， 再加上部分中小餐企退出市场 ， 其出清过程会带来更大的市场空间 ， 以及低廉的剩余资产如闲置店面 ， 有利于海底捞快速抢占 ， 通过提高低线城市下沉覆盖、提高餐厅密度 ， 不仅能带来服务网络的进一步扩大 ， 还能推高品牌效应和整体业务规模 。
资本市场更看重的是一家企业的行业占位和成长性 。 海底捞在餐饮行业已经具有较高的行业位置 ， 如果能保持既有菜品、服务质量 ， 同时提升市场份额 ， 增强竞争力 。 随着规模基数的做大 ， 也就能更好抵御各类风险 。
餐饮是刚性需求 ， 也是长周期行业 ， 而随着消费升级 ， 国民对于餐饮服务的要求也会趋于品质化 ， 这对于海底捞来说是有利的市场环境 。
□毕舸（财经评论人）


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