江苏龙网

  1. 首页 > 资讯 > 财经 > >

汽车|研发费用超营收 小鹏汽车亏损下赴纽交所上市任重道远

《投资者网》岳红豆
"无论从销售还是从现在的资本市场角度 ， 2020都是智能汽车的元年 ， 就像2010年的智能手机时代开启 。 iPhone 1到来之后 ， iPhone 4已经不远了 。 "小鹏汽车董事长何小鹏曾在微博说 。
8月8日凌晨 ， 一纸小鹏汽车的招股书递至大洋彼岸的美国证券交易委员会；8月21日 ， 小鹏汽车更新了其递交的招股文件 ， 计划于北京时间8月27日晚间正式以"XPEV"为证券代码 ， 在纽交所挂牌上市 。
届时 ， 蔚来（NIO.US）、理想汽车（LI.US）与小鹏汽车三家目前风头最盛的中国造车新势力将聚首纽约 ， 何小鹏所言的iPhone 4也许并不遥远了 。
相较蔚来上市时的不被看好 ， 小鹏汽车如今的确是赶上了风光热闹的智能汽车元年 。 加之6月肇庆自建工厂落地 ， 7、8月IPO前完成阿里、高瓴与红杉等领投9.47亿美元的C+与C++轮融资 ， 小鹏汽车不乏上市信心 。 但鲜花着锦的背后 ， 是企业的高额亏损 ， 自动驾驶前景暂不明晰 ， 以及与特斯拉构建的行业天花板 ， 让小鹏的展翅之路 ， 未必一帆风顺 。
扭亏为盈的持久战
由于重资金投入 ， 亏损几乎成为了造车新势力的常态 ， 小鹏也不例外 。
2018、2019与2020上半年 ， 小鹏汽车的净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元与7.96亿元 ， 两年半累计亏损约59亿元 。 此外 ， 其2018与2019年毛利率均低于-24% ， 今年上半年为-3.6% 。
值得注意的是 ， 虽然净亏损与毛利率明显改善 ， 但小鹏汽车仍旧没有摆脱"卖一辆亏一辆"的困境 。 从亏损收窄后的最新数据看 ， 2020年第二季度公司交付3228辆车 ， 但同期8.1亿元的经营亏损 ， 则意味着每卖一台车就亏损约25万元 。
今年二季度 ， 其单车售价为16.8万元 ， 包括第一台售价较低的量产车小鹏G3（指导价15至20万元） ， 与定价较高的新车小鹏P7（指导价22.9至35万元） 。
市场对新势力车企的亏损有一定默认空间 。 虽然较蔚来上市时逾109亿元的亏损已大有改善 ， 但与7月30日理想汽车IPO时40.47亿元的亏损相比 ， 依然有一定差距 。
"提升毛利率是个必要的事情 ， 而非加分项 。 如果毛利率不能转正 ， 投资人一定不会继续看好 。 "一位关注新能源车的一级市场投资人告诉《投资者网》 。
与之相应的 ， 是理想在开始规模化量产后 ， 毛利率转正上市；蔚来在经历长期亏损后 ， 本年二季度整体毛利率亦转正为8.4% ， 其中汽车毛利率达到9.7%；而小鹏汽车借鉴的特斯拉 ， 则从2018年三季度开始 ， 综合毛利率与整车销售毛利率均稳定保持在12%至25%的区间 。
作为制造业 ， 利润水平始终与产品自身竞争力 ， 以及能否形成规模效应有关 。 对特斯拉而言 ， 一边是SpaceX为其背书的产品力与品牌力；另一边是从量产起便定位于高端车市场 ， 即便销售规模不大 ， 平均高于其成本的定价也能使公司维持基本的盈利水平 。
但反观小鹏汽车 ， 一方面 ， 2015年才成立的它尚处于造车新势力的初级阶段 ， 产品与品牌都有待消费者检验；另一方面 ， 竞争激烈的价格区间也是限制它规模快速扩大的重要因素 。
在汽车分析师张翔看来 ， 小鹏汽车选取的15至20万价位区间的车是市场一大热点 。 但这个区间内亦集中了大量传统主机厂生产的中端燃油车 ， 以及不以智能化为卖点的普通新能源车或插电混动车 ， 从消费习惯到售价 ， 小鹏汽车均不占绝对优势 。
这亦反映在它的销量上 。 2019全年 ， 蔚来共交付2.05万辆车 ， 小鹏交付1.27万辆 。 而2020上半年 ， 小鹏汽车5174辆的总交付额在新势力三者中依然不算出彩 ， 蔚来上半年的数据为14169辆 ， 理想为9500辆 。
在品牌与规模的双重压力之下 ， 利润何时转正也许是小鹏汽车等新势力车企必须回答市场的问题 。 全联车商投资管理总裁曹鹤对《投资者网》直言："新势力都要靠不停的融资进行发展 ， 一旦融不上资就完了 。 如果第一轮融资10亿 ， 第二轮需到30亿 ， 第三轮则要上百亿投入 。 特斯拉也是这么发展来的 。 "


推荐阅读


上一篇：猪好多网|8月26日20公斤仔猪价格，生猪价格下跌，外购利润下跌多少？

下一篇：|基金早班车|115家公募基金公司“打新”哪家强？昨日又现爆款基金吸金超百亿