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虎嗅APP|万亿蚂蚁的高光与隐忧：微贷业务成核心营收来源 用户增速连续放缓


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虎嗅APP|万亿蚂蚁的高光与隐忧：微贷业务成核心营收来源 用户增速连续放缓
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出品|虎嗅大商业组
作者|李玲
8月25日下午 ， 蚂蚁集团（Ant Group Co.）向上交所科创板递交招股文件 ， 并同步向香港联交所递交A1招股申请文件 ， 正式启动A+H上市计划 。
招股书披露：此次蚂蚁A+H发行后总股本将不低于300亿股 ， IPO发行的新股数量合计不低发行后总股本的10% ， 这意味着将发行不低于30亿股新股 。
2018年蚂蚁C轮融资时 ， 其估值已经达到1500亿美元 。 按照此前传闻 ， 蚂蚁在两地上市计划的目标估值为2250亿美元 ， 不出意外 ， 蚂蚁上市将成为今年全球最大规模的IPO ， 或许没有之一 。
招股书显示 ， 蚂蚁集团2019年全年营收1206亿元 ， 净利润为180.7亿元；2020年上半年 ， 营收725.28亿元 ， 净利润219.2亿元 ， 超过去年全年净利润 ， 吸金能力惊人 。
此次募集资金将主要用于三个方向：支持创新和科技投入、助力数字经济升级、加强全球合作并助力全球可持续发展 。
从2004年创立至今 ， 蚂蚁集团经历了三个成长阶段：电子商务发展初期成形的支付宝 ， 形成体系化金融服务的蚂蚁金服 ， 再到更强调科技创新与全球视野的蚂蚁集团 。 通过此次招股文件 ， 外界可以一窥中国最大科技金融独角兽的业务布局、营收构成等核心数据 。
现金牛的交棒
最新招股书显示 ， 蚂蚁的营收主要来自于数字支付与商家服务、数字金融科技这两大板块 。 其中 ， 数字金融科技包括微贷（花呗、借呗、网商贷）、理财、保险等业务 。
从收入贡献上来看 ， 创新业务及其他业务（主要是区块链、云计算等技术）的收入贡献比连续三年不足1% ， 与重点业务相差甚远 。
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2020年上半年 ， 蚂蚁集团总收入725.28亿元 ， 经营利润249.03亿元 ， 期内利润219.23亿元 。 这其中 ， 来自支付的收入为260.11亿元 ， 贡献收入占比35.9%；微贷收入285.86亿元 ， 占比39.4%；理财收入112.83亿元 ， 占比15.6%；保险收入61.04亿元 ， 占比8.4% 。 数字金融科技的收入占比已超过60% ， 微贷成为蚂蚁营收贡献最大的业务 。
在准备上市的这几年 ， 蚂蚁一直保持高速增长状态 。
蚂蚁集团2019年收入为1206.18亿元 ， 同比2018年（857.22亿元）增长了41% ， 比2017年（653.96亿元）增长了84% 。 也就是说 ， 从2017年到2019年 ， 蚂蚁几乎实现了收入的翻倍增长 。
不过 ， 具体到支付与微贷这两大核心业务 ， 其营收贡献率呈现相反走势 。
蚂蚁支付2017年、2018年及2019年的收入分别为358.9亿元、443.61亿元与519.05亿元 ， 营收贡献占比分别达54.9%、51.8%与43% ， 对收入的占比呈明显的逐年下降趋势 。
蚂蚁微贷2017年、2018年及2019年的收入分别为104.90亿元、224.21亿元、418.85亿元 ， 收入贡献占比分别为24.8%、26.25%与34.7% ， 收入贡献比逐年增大 。
至2020上半年 ， 微贷的收入首度超越支付 ， 收入占比接近40% ， 且比支付高出3.5个百分点 。 这意味着 ， 微贷接棒支付成为蚂蚁的最核心业务营收来源 。
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理财和保险也同样在不断变化 。 2017年到2019年 ， 蚂蚁的理财收入贡献比在经历一次略微上涨后 ， 又小幅度下降 ， 总体趋势不明 。 相比之下 ， 保险业务的收入占比则逐年上涨 ， 三年上涨了近4个百分点 。
【虎嗅APP|万亿蚂蚁的高光与隐忧：微贷业务成核心营收来源 用户增速连续放缓】蚂蚁将微贷、理财和保险归为数字金融科技平台的收入 ， 如果按照这一归类 ， 则随着蚂蚁数字金融科技平台的收入不断增加 ， 对总收入的贡献越来越大 ， 这块业务的影响力也随之扩大 。


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