新城发展|资色·评级 | 标普：新城发展的销售额下半年可能反弹回升
香港 ， 2020年8月25日—标普全球评级今日表示 ， 新城发展控股有限公司（新城发展；BB/稳定/--）的销售额在今年前六个月下滑20%之后 ， 可能会在下半年回升 。 我们预计 ， 该公司今年的合同销售额应能达到2,500亿元人民币 ， 较2019年仅微幅下降 。 下半年该公司有3,000亿元的可售资源 。
新城发展及其核心子公司新城控股(601155,股吧)集团股份有限公司（新城控股；BB/稳定/--）上半年的业绩 ， 展现出了该集团在新冠疫情影响期间控制杠杆的能力 。 该集团收入跳升116% ， 我们认为公司的大笔未确认收入（基于过去成功的销售执行）将对其未来两年的收入构成支撑 。 截至2020年6月底 ， 新城发展的合同责任有2,290亿元人民币 ， 属于已售出但未确认的收入 。
与中国房地产开发商的行业平均水平相比 ， 债务温和上升帮助新城发展将杠杆率保持在较低水平 。 12个月的滚动债务对息税及折旧摊销前利润（EBITDA）比率初值为3.8倍 ， 较2019年底的3.9倍基本未变 。
新城发展的境内外融资渠道已恢复 ， 去年公司前董事长被捕导致融资渠道闭锁 。 今年以来银行融资增加约10% ， 截至6月达到350亿元人民币 。 2020年1月该公司通过配股筹得27亿港元 ， 3月时在国内市场发行6亿元人民币债券 ， 并于6月发行4亿美元境外债券以及30亿元人民币证券化债券 。 融资渠道的恢复亦支持新城发展的购地活动 ， 按权益比例计算 ， 今年上半年该公司的购地支出估计料在390亿元人民币 。
新城发展2020年的租金收入可望达到55亿元人民币 ， 前六个月的租金收入为21亿元 。 下半年该公司还将有30个新商场即将开业 。
【新城发展|资色·评级 | 标普：新城发展的销售额下半年可能反弹回升】不过 ， 我们预计公司利润率仍将低迷 。 由于土地成本升高 ， 加上高利润的商住混合项目交付量减少 ， 该公司的全年毛利可能降至23%-25% 。 2020年上半年 ， 新城发展的毛利同比收缩12.5个百分点 ， 降至23.1% 。
（责任编辑：宋虹姗 HO031）
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