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投资者网■研发费用超营收巨额“押注” 小鹏汽车赴纽交所上市任重道远投资者网2020-08-26 05:48:490阅( 二 )


此外 ， 小鹏汽车的研发投入率明显高于同行 。 2019年 ， 小鹏汽车的研发费用率为89% ， 今年上半年收窄至63% 。 2020年一季度 ， 理想的研发费用率为22%；蔚来这一数据为38.1%；而2020年二季度特斯拉研发费用率更是明显下降 ， 已达到4.62%的水平 。
对此 ， 小鹏汽车在招股书中多次提到了其在智能化方面的价值 。 小鹏汽车表示：“我们认为自动驾驶是使我们的智能电动汽车与竞争产品区分开来的关键因素 。 ”
在中信建投汽车行业首席分析师余海坤看来 ， 电动化与智能化的投入必然对车企的短期盈利有所影响 。 “小鹏汽车的模式像特斯拉 ， 自己开发自动驾驶算法、做高算力的控制器 。 虽然主要通过融资而不是卖车盈利解决资金需求 ， 但销量与收入也一定会被市场看重 。 ”
小鹏汽车并非意识不到 。 从G3到P7 ， 小鹏汽车在为新车型搭载更先进的辅助与自动驾驶技术之上 ， 亦提高了售价 ， 2020上半年毛利率的收窄 ， 也与P7定价较高有关 。
但调高售价并非平衡其研发投入的不二法门 ， 分析师张翔认为 ， 车辆售价主要与市场有关 ，“调高定价后如果车辆卖不出去 ， 还是不能挣钱 ， 更不能收回投资成本 。 如蔚来刚刚才毛利转正 ， 特斯拉亦是最近才开始盈利 ， 说明售价要有与之相配的产品力 。 ”
在产品力上值得一提的是 ， IHS Markit报告显示 ， 小鹏汽车研发的XPILOT 3.0有望在当今商用乘用车中提供最高水平的自动驾驶功能 。 据公开资料 ， 影响小鹏汽车车主购车的最重要因素也是自动驾驶：截至2020年6月30日 ， 逾90%小鹏G3车主选择了搭载自动驾驶功能的版本 ， 近半数小鹏P7车主选择了支持XPILOT 3.0的版本 。
然而 ， 新事物不能被证伪 ， 自动驾驶亦是 。 驾驶按照智能化的不同级别分为L1至L5 ， 目前国内大多数主打智能化的新能源车均宣称自己达到了L2级别 ， 小鹏汽车则宣称自己将于2021年初达到L3能力 。 但据公开研究数据 ， 严格定义上的L2意味着驾驶员无需使用双手双脚 ， 仅监控车辆驾驶 。
投资者网■研发费用超营收巨额“押注” 小鹏汽车赴纽交所上市任重道远投资者网2020-08-26 05:48:490阅
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图2/2公开资料图片
中信建投汽车行业首席分析师余海坤告诉《投资者网》：“L2实际上并没有那么高的要求 ， 主要还是以人为中心 ， 用作辅助驾驶 ， 帮驾驶员在减轻驾驶强度 。 但L3是个分水岭 ， 能够实现车辆的大部分智能化 。 而L4与L5的实现则与车路协同有关 ， 不能光靠单车智能化 ， 需要城市的基础设施同步智能化 ， 才能为车辆的自动驾驶提供安全冗余 。 即便是特斯拉 ， 大家现在也不认为它真正能在现有的单车智能硬件体系下实现自动驾驶 。 ”
余海坤还认为 ， L3具备实现条件 ， 到明年年底可能就会有量产车上市 。 “但其实自动驾驶级别也是车厂自己的标准 ， 具体的国家标准究竟如何评定也还在具体建设之中 ， 还要等待政策法规、产品标准、安全体系等上层的东西配套出台 ， ”余海坤说“或许要到2025年才能解决 。 ”
下一站 ， 特斯拉？
小鹏汽车在自动驾驶上的努力无疑是向特斯拉看齐 。
在分析师张翔看来 ， 不光是小鹏汽车 ， 几乎所有的智能新能源车都在跟随特斯拉 。 前述一级市场投资人则表示：“小鹏P7像是更便宜的特斯拉Model 3 。 ”
对此 ， 一位前一汽旗下子公司结构工程师对《投资者网》直言：“国内很多品牌的汽车都是参照国外的数据做改动 ， 在设计上并没太充足的经验 ， 如吉利汽车背靠沃尔沃瑞典设计院 。 ”
目前 ， 不光是小鹏汽车 ， 所有国内新势力车企都需要直面特斯拉这头巨兽的挑战 。
一方面 ， 开发国产Model 3后 ， 随着价格杀入30万左右的中端区间 ， 作为外资新势力的特斯拉 ， 销量领先所有国内新能源车与电动车；另一方面 ， 8月2日 ， 理想汽车CEO李想在某群聊中谈到“一辆445公里续航的车（指特斯拉）干翻了一切”、“大部分人还没搞明白特斯拉到底怎么赢的 。 比续航、比智能、比性价比 ， 这三个都赢了也没改变任何结果 。 ”
新势力造车也许就是这样不讲道理 。 李想在聊天记录曝光后的朋友圈里提到 ， 特斯拉领先同行的地方在于自建超级充电站 。 余海坤对《投资者网》谈到：“特斯拉领先国内自主车企与造车新势力的地方在于电子电气架构 。 它的电子电气是集中式的 ， 因此硬件会越来越标准化集成化 ， 装配越来越简单 ， 有助于不断降低成本 。 ”
“论产品的电动化和智能化体验 ， 当下国内市场上很少有可以对标特斯拉的品牌 ， 甚至几乎没有 。 ”余海坤直言 。
道阻且长 。 小鹏汽车自豪且投入颇高的自动驾驶 ， 在智慧城市与法律法规的掣肘之下 ， 也许还要面对特斯拉已经构建的行业天花板 。 （思维财经出品）■


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