金角财经|“公敌”贝壳：摧毁中介行业，烧钱的革命游戏
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贝壳找房上市前 ， 创始人左晖和朋友之间有过一次闲聊 。
对方说贝壳市值早晚会超过房地产业市值最高的万科 ， 左晖愣了愣 ， 问万科市值多少 ， 答3300亿人民币左右 ， 左晖连忙摆手 ， 不是不是一个类目的 ， 不好比 ， 不好比 。
2020年8月13日 ， 左晖带着贝壳杀入美股 ， 收盘涨87.2% ， 422亿美元 ， 算下来差不多3000亿人民币 。
距离万科 ， 不过一步之遥 。
贝壳看似乘风破浪 ， 实则危机重重：资金链紧绷、营收模式单一、行业集体孤立敌对 。
左晖要实现他改变行业的梦想 ， 要走的路还很长 。
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行业叛徒
贝壳上市的时机并不算好 ， 甚至有些迫于无奈 。
贝壳IPO招股书明明白白写着：2017年、2018年、2019年收入分别为255亿、286亿、460亿 ， 同时净亏损分别为为5.38亿元、4.28亿元、21.8亿元 ， 合计超过31亿元 。
到了上市前夕 ， 贝壳找房的亏损状况依然没有发生扭转 ， 2020年一季度 ， 贝壳找房净亏损12.31亿元 ， 亏损额度超过2019全年亏损总额的一半 。
根据估计 ， 短期内贝壳的亏损情况不会改善 ， 甚至为了进一步拓展业务还会产生更多成本和支出 。 巨大的成本主要来自于佣金和内部补偿费用 ， 说得简单一点 ， 为了吸引更多的中介加入其中 ， 贝壳自己掏钱 ， 把业务员的佣金抽成抬到了3% 。
连续亏损之下 ， 贝壳的资金链难免捉襟见肘 ， 亟需要融资 。
不断烧钱 ， 造血能力的缺失 ， 等待融资——这一幕看似有些熟悉 。 只是 ， 融资也不那么保险 。
2016年4月 ， 左晖旗下的链家为了完成B轮融资 ， 和投资人签订了一份"对赌"协议 ， 赌的是公司能不能在B轮融资完成后的5年内上市 ， 如果不能 ， 链家就必须按8%的单利率进行回购 。
VIE结构拆分重组后 ， 链家早已成为贝壳找房旗下平台 。
也就是说 ， 如果贝壳上市失败 ， B轮融进来的钱不仅要吐回去 ， 还得赔付利息 。 B轮存在着对赌 ， 那贝壳根本不具备C轮融资的条件 。
所以 ， 上市是必须的选项 。 这次IPO ， 囊括贝壳找房平台、中介服务资产链家、德佑以及金融资产贝壳金服等 。
实际上 ， 贝壳赴美上市回血的选择暗藏凶险——特朗普政府大有可能用美国的审计要求限制、甚至逼退中国企业 。 但这已经是目前 ， 贝壳能做的最好的选择 。
内忧暂告一段落 ， 但外患极为严重 。
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如果要在中介行业里找一家最受同行怨恨的 ， 贝壳认第二 ， 没人敢称第一 。
贝壳找房上市当晚 ， 58同城CEO姚劲波发了条朋友圈 ， “今天贝壳上市 ， 向左晖总表示祝贺 。 但负责任的讲我们相信开放平台Android会大于封闭 ， 58安居客退市后会全方位进入/赋能产业！”
言下之意 ， 我的58同城和安居客是开放平台 ， 你左晖的贝壳找房是封闭平台 。
中介平台老牌玩家58同城 ， 手中的房产业务玩的还是收端口费的老一套 ， 结果后来者贝壳找房一出现就掀桌子毁了规矩：拉起房产中介品牌的ACN协作网络 ， 让不同中介品牌共享房源、协作完成房产交易 。
乍看之下 ， 有点左冷禅华山论剑 ， 让各大门派交出秘籍的意思 。
这套拿交易佣金代替端口费、平台经纪人按贡献度分成的模式 ， 明面上对消费者利好 ， 能逼着行业进行资源共享、加快有效信息流通 ， 保证房源真实性 。
但实际上 ， 凭借独家房源筑成护城河的从业者 ， 没几个愿意真的参与到共享里 ， 让自己的竞争优势被抹平 。
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