基金|爆款基金频出，如何寻找长胜将军？——专访晨星中国基金研究总监王蕊( 二 )
《红周刊》：你们很重视调研 ， 那怎么判断基金经理是否说了实话？
王蕊：我们主要还是通过数据来反复验证 ， 这些数据包括基金的业绩表现 ， 行业配置以及个股配置的集中度情况、换手率的稳定程度、投资风格的稳定性、组合持仓的基本面数据以及估值情况、业绩归因分析体现了基金经理的投资优势和不足等 。 这些数据通过长期跟踪和验证来全面评估基金经理的投资管理能力以及流程的一致性和可复制性 。
A股市场还是非有效市场
迎接外资进场的首要工作是留住人才
《红周刊》：巴菲特建议投资人买指数 ， 但是您却认为在中国投资主动型基金是更好的选择 ， 这背后是什么因素造成的？
王蕊：我们观察到 ， 美国主动管理的权益类基金过去10年仅在小盘价值和世界大盘股票上有微弱的超额收益 ， 其余类别基金均不同程度得落后相应指数的业绩表现 。 因此 ， 在相对成熟以及有效性较高的美国市场 ， 买指数基金已经成为了一种趋势 。
但在中国市场 ， 从我们的统计数据看 ， 截至2020年6月30日 ， 80%至90%的主动偏股型基金在最近一年、三年、五年和十年期的业绩均超越了相应的被动基金群体 ， 一定程度上说明国内市场还是属于选股型的天下 。
这背后的原因一方面来自于A股市场的非有效特征 ， 基金经理通过良好的信息优势和研究能力获取选股的超额收益 。 另一方面 ， A股市场的风格较为集中在成长型的行业上 ， 例如医药、消费以及TMT等 ， 而指数基金必须忠实于自己的跟踪基准 ， 相对分散的指数特点使其业绩不如主动管理的基金 。 但尽管如此 ， 我们还是看到 ， 国内主动管理基金的风格扎堆现象比较明显 ， 以大盘成长风格为主 ， 而指数基金在一些小众风格上的暴露 ， 一定程度上有利于投资者构建更加多元和分散化的基金投资组合 。 因此 ， 对于投资者来说 ， 指数基金的配置需求不容忽视 ， 这也是为什么国内的指数基金在机构间还是比较受青睐 ， 同时对于一些有市场判断能力的投资者来说也有其良好的投资价值 。
《红周刊》：随着金融开放 ， 海外机构纷纷进入中国 ， 和海外机构相比 ， 国内机构的优劣势分别是什么？
王蕊：近年来海外资管机构布局A股的脚步加快 ， 和我们有过接触的几家国际资管公司比如JPMorgan、富达、施罗德最近三年来都在积极搭建A股投资团队 。 相比国内机构 ， 海外资管的投资理念相对要更加成熟 ， 在产品的设计上也更有经验 。
较外资而言 ， 国内机构深耕本土市场多年 ， 具有较强的先发优势 。 而且近年来 ， 大多数基金公司都在不断打磨投研能力、完善投资流程 ， 也在渠道方面仍占有比较大的优势 。
未来 ， 资管行业对人才的竞争相应的也会有所加剧 ， 如何留住核心人才将会是国内资管未来将会面临的较大挑战 。
（本文已刊发于8月22日《红周刊》 ， 文中观点仅代表嘉宾个人 ， 不代表《红周刊》立场 ， 提及个股仅为举例分析 ， 非投资建议 。 ）
（责任编辑：李显杰 ）
推荐阅读
- 监督管理|证监会发布公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法
- 每日经济新闻|外资100％控股的新基金公司来了！贝莱德基金拔得头筹
- 投资|深夜重磅！基金销售迎来新规：首提续展机制，禁止短期业绩宣传，强化长期理性投资，杜绝诱导短期申赎
- 资产管理公司|首个外资公募基金牌照落地！全球最大资产管理公司贝莱德全资持有，6个月内可见首只外资公募产品
- 基金|英大基金股权变更获批 成为国网英大全资子公司
- 基金|首家外资独资公募来了！ 贝莱德基金获核准设立、注册资本3亿元
- 基金|长城基金QDII资格获批 年内增至2家
- 债基|贝莱德基金获批，首家外商独资公募诞生
- 证券投资基金|基金日记：昨日收益+3272，今年累计收益25177
- 基金|重大变革！基金销售规则明确，杜绝诱导频繁申赎，从业负面清单也出炉