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界面新闻|财说| 大股东持有七年首次减持，科大讯飞主营业务半年净利不足千万


北京联盟_本文原题：财说| 大股东持有七年首次减持 ， 科大讯飞主营业务半年净利不足千万
界面新闻|财说| 大股东持有七年首次减持，科大讯飞主营业务半年净利不足千万
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图片来源：视觉中国
采访人员 | 陶知闲
编辑 | 陈菲遐
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科大讯飞（002230.SZ）最新业绩加重了市场对其盈利能力的质疑 。 这家公司上半年扣非后净利润仅有743万元 ， 同比下滑76.53% 。
伴随这份糟糕成绩单的是大股东减持 。 持有科大讯飞12.23%股权的第一大股东中国移动通信（下称中国移动）将在8月24日起的半年内减持公司1%股权 。 要知道 ， 这是自2013年持有科大讯飞以来 ， 中国移动首次减持 。
在竞争日趋白热化的智能硬件领域 ， 科大讯飞还能“飞”多高？
补助和投资收益支撑业绩
如果不看利润来源 ， 那科大讯飞业绩还不错 。 上半年公司营收43.49亿元 ， 同比增长2.86%；归属净利润2.58亿元 ， 同比增长36.28% 。
界面新闻|财说| 大股东持有七年首次减持，科大讯飞主营业务半年净利不足千万
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【界面新闻|财说| 大股东持有七年首次减持，科大讯飞主营业务半年净利不足千万】

但是 ， 如果仔细看 ， 会发现政府补助等相关收益是科大讯飞主要的利润来源 。 根据半年报数据披露 ， 公司收到计入当期损益的政府补助1.23亿元 ， 较去年同期的1.09亿元增长12.84% ， 远超同期扣非净利的增幅 。 此外 ， 公司还收到递延收益相关的政府补助合计1.68亿元 。 两项累计政府补助相关收益2.91亿元 ， 是净利润的1.13倍（未扣税） 。 从下表可以看到 ， 科大讯飞近几年依赖补贴程度呈现快速增长态势 。
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图片来源：WIND、界面新闻研究部
除了补助 ， 科大讯飞业务上也十分依赖政府客户 。 科大讯飞虽然有智慧城市、政法业务、智慧医疗等众多业务端口 ， 但下游客户还是以政府客户为主 。 多个业务端口对应的是众多政类项目的需求端口 。
这一点通过科大讯飞的财务周期可以佐证 。 以2019年为例 ， 公司第四季度实现净利4.46亿元 ， 占全年净利的54.39% 。 科大讯飞曾表示“公司业务主要面向大型企业和政府客户 ， 受项目周期影响 ， 多在第四季度完成交付、验收 ， 具有较为显著的周期性特征 。 ”
政类客户众多的另一个弊端是区域性明显 。 上半年科大讯飞总部所在地华东地区营收为26.08亿元 ， 占比扩大至59.96% ， 相较去年同期的52.54%提升超过7个百分点 。 而其他地区上半年营收总和仅为17.41亿元 ， 占比下滑13.21% 。 可以说科大讯飞的营收主要靠华东地区支撑 。
值得注意的是 ， 由于科大讯飞业务结构特性 ， 使其对下游客户话语权较弱 ， 在财务上公司出现了以赊换销的迹象 。
截至6月底 ， 科大讯飞应收账款及应收票据合计52.17亿元 ， 相较3月底增长12.69亿元 ， 增幅高达32.14% 。 其中第二季度单季度营收为29.4亿元 ， 那么12.69亿元账款代表着43.16%的营收均是赊账形式 。 与此同时 ， 公司预付款项为2.4亿元 ， 同比增长111%；存货12.82亿元 ， 今年已增长4.56亿元 ， 增幅55.21% 。
对下游客户赊账 ， 对上游供应商预付 ， 科大讯飞在产业链中地位尴尬 。 由此也导致公司在营收同比增长情况下 ， 经营性现金流净流出10.35亿元 ， 相较去年同期净流出的7.47亿元 ， 幅度扩大38.63% 。
科大讯飞另一个利润的重要依靠是投资收益 。 仅今年上半年 ， 公司持有交易性金融资产、衍生金融资产等取得的投资收益高达2.72亿元 。 其中 ， 在股权投资方面 ， 公司除了参股优必选、商汤科技、寒武纪（688256.SH）等独角兽企业之外 ， 还通过内部创业及战略投资等机制 ， 支持了淘云科技、三人行、筋斗云机器人等一批创新企业 。 以刚刚上市的寒武纪为例 ， 科大讯飞持有其427万股 ， 位列IPO前的第十五大股东 ， 目前市值约为8.75亿元；与此同时 ， 据天眼查APP显示 ， 科大讯飞持有优必选0.25%股权 。


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