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股票行情|眼科“黄金赛道”迎新跑者，三眼科连锁企业冲刺IPO，爱尔眼科龙头地位能否被撼动？公司这样回应……( 二 )


市场层面 ， 爱尔眼科已经放眼全球 。 2019年 ， 爱尔眼科在欧洲地区营收达9.6亿元 ， 占营业收入的9.62% ， 同比增长12.34%；在美国地区营收超6000万元 ， 占营业收入的0.61%；同比增长2.97% 。
截至到2019年末 ， 爱尔眼科共有境内医院105家 ， 门诊部65家；并购基金旗下医院275家 ， 门诊部37家 。
除规模优势外 ， 动脉网分析师胡煊认为爱尔眼科还有三大护城河：
首先是重视医疗技术的研发 。 根据爱尔眼科2019年年报 ， 公司已经形成了“三院”、“七所”、“两站”医教研体系和成立了武汉大学附属爱尔眼科医院、武汉大学爱尔眼科临床学院、武汉大学爱尔眼科研究院 。 爱尔眼科2019年的研发费用占营业收入比例为1.52% ， 逐年呈现上涨趋势 。
二是擅用资本手段 ， 保证公司业绩稳定增长 。 爱尔眼科从2014年开始 ， 通过设立多支并购基金在体外培育眼科医院 。 2017年 ， 爱尔眼科将培育成熟的9家眼科医院收入上市公司体内 。 由此 ， 爱尔眼科打通了“上市公司+并购基金”双轮驱动的发展路径 。 “这种模式的优势一是保证了爱尔眼科上市公司的业绩稳定性 ， 二是能减少了上市公司融资扩张的资金压力 ， 并由此形成一个良性循环 。 ”
三是充分的股权激励 。 为了激励人才 ， 爱尔眼科开展了合伙人模式股权激励等多种激励计划以释放管理效率 ， 提升扩张速度 ， 合伙人计划与股权激励计划为公司提供了良好的可并入公司的医院标的 。
此外 ， 得益于“分级连锁”和“合伙人计划”这两个模式创新 ， 目前 ， 爱尔拥有近6000名眼科医生 ， 约占全国的八分之一 ， 年门诊量达千万人次 。
上述券商研究员表示 ， 爱尔眼科在11年的发展时间内 ， 在品牌、学术、人才体系等等方面建立了自己强大的先发优势 ， 是行业的绝对龙头 ， “强者恒强” 。
眼科“黄金赛道”
面对爱尔眼科这种巨大的竞争优势 ， 一直深耕区域市场的三家眼科医疗还有没有空间突围 ， 又该如何突围？行业人士认为 ， 眼科作为“黄金赛道”远未到瓶颈 ， 行业空间巨大 。
爱尔眼科董事长陈邦此前向证券时报·e公司采访人员表示 ， 眼科医疗服务市场10年内看不到天花板 。
一方面 ， 因为近视人群增多的原因 ， 眼科医疗的视光和屈光业务都迎来持续增长 ， 到2020年左右 ， 中国可能有7亿人近视；另一方面 ， 随着中国老龄化人口增加 ， 2017年大概中国60岁以上人群将占14% ， 2030年中国的老龄化将达25% ， 随着中国老龄化时代到来 ， 眼病的市场规模 ， 将会呈现爆发性的增长 。

股票行情|眼科“黄金赛道”迎新跑者，三眼科连锁企业冲刺IPO，爱尔眼科龙头地位能否被撼动？公司这样回应……
本文插图

陈邦说 ， 老年相关性眼病包括白内障、眼底病、青光眼等 ， 白内障手术量现在比较大 ， 但是跟欧美国家相比还是差很远 。
平安证券研报显示 ， 眼科医疗服务市场空间广阔 ， 其中 ， 民营医院将或为增长重点 。 据平安证券的数据 ， 我国的眼科医疗市场的总体规模从2013年的545亿元逐步增长至2018年的1083亿元 ， 预计2019年市场总体规模超过1240亿元 。 爱尔眼科仅占到其中的9% 。
从市场格局来看 ， 公立医院在整个眼科医疗市场领域占有主导地位 ， 2018年达882亿元的市场规模 ， 民营医院则呈现快速发展之态 ， 从2013年的 80亿元的市场规模上涨至2018年的201亿元 ， 复合增速为20.23% ， 以高于公立医院约7个百分点的速度快速增长 。
公立医院数量少 ， 但是患者多 ， 近年来增速慢于民营医院 ， 平安认为民营医院迎来快速增长阶段 ， 市占率有望提升 ， 抢占公立医院市场 。
陈邦表示 ， 现在的市场格局是公立医院总体加起来还占60%-70%份额 ， 非公医院可能占比30% ， “但是通过未来五至十年的发展 ， 我认为这一比例可能会发生较大转变 。 ”


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