数量|资金跑步入市A股何以踌躇不前
_本文原题为 资金跑步入市A股何以踌躇不前
本报采访人员 张炜
中国证券登记结算公司最新发布的数据显示 ， 7月新增投资者数量为242.63万 ， 同比增加123.63% ， 创近5年来单月新高 。 截至7月末 ， 投资者（含已开立A、B股账户）数量首次突破1.7亿 。
新增投资者数量的变化与股市冷暖密切相关 。 2015年6月 ， A股市场单月新增投资者数高达464.22万 。 随着上证指数从5178点跌落 ， 2015年下半年A股罕见异常波动 ， 新增投资者数量急剧下滑 ， 2015年8月降至136.85万 。 2019年一季度A股回暖 ， 3月新增投资者数量达202.48万 。 但此后行情再次走弱 ， 单月新增投资者数降至200万以下 。 今年1月与2月 ， 新增投资者数量均低于90万 ， 到7月才重新突破200万 。 相比今年6月新增投资者154.9万 ， 7月新增数环比大幅增加 。 截至7月末 ， 今年以来新增投资者数量累计超过1040万 。
【数量|资金跑步入市A股何以踌躇不前】7月A股大涨带来牛市预期上升 ， 市场风险偏好提升 ， 资金做多意愿明显高涨 。 场外资金跑步入市 ， 还表现在踊跃认购新发行的公募基金 ， 发行首日额度售罄的爆款产品频现 。 据业内人士称 ， 年轻人更倾向于通过持有公募基金来参与股市投资 ， 这一偏好明显高于中老年投资者 。 私募基金也积极加仓 ， 截至7月31日 ， 整体仓位指数升至76.29% ， 创近4年来新高 ， 在历史上仅次于2015年 。 另外 ， 杠杆资金十分活跃 ， 7月份 ， 沪深两市两融余额大增2610.94亿元 ， 月增量为近5年来最高 。 而从2015年以来 ， 只有2015年3月至5月的两融余额月增量超过2000亿元 。 换言之 ， 眼下杠杆资金的升温力度逐渐接近2015年牛市时 。
A股前几年低迷 ， 曾在很大程度上受到理财产品收益率高企对资金分流的影响 。 而目前的市场环境 ， 有利于股市吸引银行理财资金与储蓄资金 。 市场流动性较为宽松 ， 无风险收益率下行 ， 银行理财产品与债券的收益率“跌跌不休” 。 有市场研究发现 ， 7月人民币非结构性理财产品平均收益率为3.78% ， 创下自2016年12月以来的44个月新低 。
然而 ， 资金跑步入市 ， A股却变得踌躇不前 。 7月中旬以来 ， 尽管沪深两市日成交频频超过1万亿元 ， 但上证指数受阻3450点一带 ， 创业板指更是最近3周连续回调 。 部分前期领涨的热门板块大幅回落 ， 例如 ， 多只疫苗概念股本月以来大跌30%以上 。
A股反弹后的市场分歧加大 。 首先 ， 货币政策宽松预期有所弱化 ， 部分获利资金转而谨慎 。 其次 ， 提醒市场理性冷静的声音不断出现 。 面对医药股上半年走牛 ， “医药一哥”——恒瑞医药的前董事长孙飘扬日前向媒体直言“泡沫大” 。 嘉实基金董事长赵学军近日在演讲中指出：“目前国内市场涨幅超过90%的股票超过800只 ， 如果剔除金融股 ， 整体市场估值已接近40倍 ， 因此大家现在流行说‘估值泡沫’这个词 。 ”再次 ， 8月中下旬是半年报披露最密集的时期 ， 而今年疫情给多数行业带来不同程度的影响 。 从已披露的半年报来看 ， 不少往年稳定增长的白马股遭遇业绩滑坡 。 有的股价创历史新高 ， 但上半年业绩被“腰斩” 。
综合机构判断 ， 仍偏向于乐观预期后市行情 ， 但主要是与基本面挂钩紧密的结构性行情 。 同时 ， 由于结构性行情早已提前上演 ， 部分热门板块及个股估值抬升 ， 投资者须注意防范结构性估值泡沫 。
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