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股票|A股迎来水泥龙头！天山股份大举并购水泥资产，迈入“千亿俱乐部”

【股票|A股迎来水泥龙头！天山股份大举并购水泥资产，迈入“千亿俱乐部”】
股票|A股迎来水泥龙头！天山股份大举并购水泥资产，迈入“千亿俱乐部”
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我国水泥工业发展迄今已经有100多年历史 ， 先后经历了初期创建、早期发展、衰落停滞、快速发展 ， 目前行业已步入结构调整和绿色发展阶段 。 水泥行业也从供不应求、供需平衡进入需求平台期 。
产能过剩是水泥行业面临的主要矛盾 。 2016年以来 ， 行业深入推进供给侧结构性改革 ， 破除无效低效供给 ， 促进结构调整、转型升级 ， 兼并与收购成为行业内部整合的重点方向 。 金隅冀东重组、华新水泥收购拉法基水泥资产等多起行业整合陆续实施完成 。
2020年8月7日 ， 天山股份披露了收购中国建材旗下水泥资产的预案 。 天山股份拟向控股股东中国建材等发行股份 ， 收购中国建材水泥板块资产 ， 包括中联水泥100%股权、南方水泥99.93%股权、西南水泥95.72%股权、中材水泥100%股权 ， 同时拟向不超过35名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金 。
交易完成后 ， 天山股份将成为我国水泥行业的龙头公司 ， 资产规模将增至约2535亿、营收增至约1676亿 ， 超过海螺水泥 。
同时 ， 天山股份水泥熟料产能将跃居全国第一 ， 其中水泥产能提升至约4.3亿吨、水泥熟料产能提升至3亿吨以上、商品混凝土产能提升至4亿立方米以上 。

目前 ， 海螺水泥是A股水泥龙头 。 2019年 ， 公司水泥产能3.59亿吨、熟料产能2.53亿吨、商品混凝土300万立方米,总资产1788亿 ， 净资产1423亿 ， 营收1570亿 ， 净利润344亿 。
截至8月7日 ， 海螺水泥总市值为3259亿元 ， 天山股份市值仅189亿元 。 本次资产重组使得天山股份成为A股又一家比肩海螺水泥的水泥龙头 ， 投资者也开始重新评估天山股份的价值 ， 部分投资者认为天山股份市值至少能翻十倍 。
不过 ， 从净资产和净利润水平来看 ， 重组后的天山股份与海螺水泥仍有一定差距 。
收购大股东水泥资产
解决同业竞争 ， 打造水泥行业龙头 ， 后续有望继续整合 。
本次重组实际上是天山股份的控股股东中国建材将旗下部分非上市水泥资产装入天山股份 ， 主要是为了解决天山股份与母公司层面的同业竞争问题 ， 并且打造一家水泥行业龙头上市公司 。
2016年8月 ， 中国建筑材料集团有限公司与中国中材集团公司实施重组 。 中国建筑材料集团有限公司更名为中国建材集团有限公司并作为重组后的母公司 。 原属于中材集团的祁连山、宁夏建材和天山股份等水泥企业成为中国建材集团控股子公司 。 这与中国建材原有的水泥企业中联水泥、南方水泥、北方水泥、西南水泥等形成同业竞争 。

目前中国建材是全球最大的熟料、水泥和商品混凝土的生产商 。 截至2019年末 ， 中国建材熟料产能约3.55亿吨、水泥产能约5.21亿吨、商品混凝土产能约4.6亿立方米 ， 均位居世界第一 。
然而 ， 重组后多个问题依然存在 。 一方面 ， 集团下属各水泥公司尚未形成合力 ， 即使相同规模的生产线 ， 生产管理、经营效益也相差巨大 ， 甚至彼此存在利益冲突 ， 集团化经营管控无法显效；另一方面 ， 集团旗下3家水泥上市公司市值合计不到450亿 ， 而中国建材在港股的市值也仅为1000亿港元的水平 ， 与海螺水泥3000多亿的市值相比差距略大 ， 打造自己的水泥龙头上市公司势在必行 。
2020年5月21日天山股份公告 ， 中材股份原持有的上市公司股份已过户至中国建材 ， 中国建材成为上市公司的控股股东 。 股份过户的完成 ， 意味着重组可以正式启动了 。
随着天山股份披露重组中国建材水泥资产的预案 ， 后者旗下资产的同业整合预期也在升温 。
水泥板块中 ， 除了4家标的公司以外 ， 中国建材旗下的北方水泥、宁夏建材、祁连山并不在本次预案的重组范围内 。 其中 ， 北方水泥因为业绩亏损并未出现在此次重组名单中 ， 可能是出于顺利推进交易的考虑 。 大概率上中国建材后续还将推动天山股份与宁夏建材、祁连山进一步整合 。


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