现金|手握1万亿元现金，他想干什么？( 二 )
美股的投资者难道都是傻瓜么？
当然不是！
巴菲特指标持续“玩火”的原因，并不在投资者这里，而是在美联储这里，在美国国债收益率这里，在无风险收益率这里。
下图就是全球大类资产的定价之锚——美国十年期国债收益率40年的变动，可以看到，从20世纪80年代到现在，这个数据连续下降了40年。
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而我无数次给大家强调过，无风险的国债收益率正是一切能产生现金流资产的计价基准。
在社会通货膨胀率没有大变化的情况下，理论上说：
如果10年期国债收益率10%，股票整体估值上限也就在10倍；
如果10年期国债收益率5%，股票整体估值上限也就在20倍；
如果10年期国债收益率降到2%，那么股票整体估值上限就可以抬升到50倍；
那么，如果国债的无风险收益率降到1%，理论上说，股票整体估值上限可以抬升到100倍。
同样的绝对收益率下降幅度，在国债低收益率时代，对于股市估值是更大的利好：
国债收益率从5%降到4%，股市的估值上限可以抬升25%，从20倍提升到25倍；
国债收益率从2%降低到1%，股市的估值上限可以抬升100%，从50倍提升到100倍；
……
从1995年到现在，美国10年期国债收益率从8%一路下降到2019年底的2%，这意味着，美股整体的估值上限，可以从12.5倍PE飙升到50倍PE，随着无风险收益率的持续下降，股市估值持续抬升，巴菲特指标自然就会持续升高并且居高不下了！
你是不是想知道，接下来的美国股市会怎么走？
那我们不妨看看，从2020年2月份到现在，美元资产的定海神针——10年期国债收益率的变动是怎样的一个情况。
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你看到了，十年期国债的无风险收益率从1.6%暴跌至0.68%——
你说说，股市该抬升多少？
【 现金|手握1万亿元现金，他想干什么？】但是，如果从短期来看，请注意，就从8月初开始，美国国债收益率开始逐渐抬升，从最低的0.5%，目前已经升至0.68%，如果这一轮国债收益率能上升至1%左右，包括黄金、股市都很有可能会经历一轮调整。
当然，这一切归根结底要看美联储，如果美联储坚持认为，印钞大放水一丝一毫都不能停息，持续刻意压低国债收益率，可能股市就没什么调整——
毕竟，人家才真正是股市的总庄家嘛！
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