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老年|联想之星冷艳：水大鱼大，医疗健康领域要建立自己的“生态圈”( 三 )


从服务质量层面看 ， 想要提高医疗服务质量就必须要通过信息化、智能化、自动化的方式去解决医疗服务里的一些问题 ， 这将渗透到就诊、治疗、手术等各个环节 。 我觉得未来至少 5 到 10 年 ， 都会是这个趋势 。 而顺应这个趋势的创业公司 ， 有可能找到快速发展的机会 。
对于科技与医疗服务结合的项目投资 ， 我们更多的是看产品的应用场景 ， 而非单纯的技术 。
“水大鱼大 ， 医疗健康领域要建立自己的生态圈” 生辉：联想之星投资医疗领域已有 10 年之久 ， 在这 10 年当中 ， 你感受到医疗行业最大的变化是什么？
冷艳：这 10 年的变化还是蛮大的 。 10 年之前我们投医疗领域 ， 优质标的很少 ， 不论是新疗法还是新技术项目 。
而在这 10 年期间 ， 尤其是近 5、6 年 ， 行业迅速发展 。 以前中国很少有优质公司登陆纳斯达克 ， 一方面项目没有创新 ， 另一方面资本也没有退出通道 。 但是近几年 ， 受益于国家货币政策、更多基金的出现、科技的进步、港股和科创板等二级市场的打通 ， 整个医疗行业的体量有了非常显著的增长 。 从我们投医疗领域项目数量的变化来看 ， 2014 年以前 ， 联想之星所投的医疗领域项目只有 7 个 ， 但是现在我们有 70 个 。 5、6 年的时间 ， 10 倍数量的增长 ， 一定程度也反应了这个行业的快速发展：国家层面有了政策 ， 更多资金投入进来 ， 随之而来的是更多人才涌入 ， 科技有了更快的应用 ， 可投项目越来越多 ， 产业也越来越成熟 。
2015 年、2016 年生物医药领域有一波 “泡沫” ， 很多投资机构冲进来 ， 导致一些项目估值虚高 ， 这是大家都看到的“不好” 的一面 。 而 “隐藏” 的另一面是 ， 资金的涌入吸引了更多人才的加入 ， 加速了整个行业的发展 ， “水大鱼大” ， 也让医疗领域的创业变成了“顺势而为” 。
生辉：你认为国内外基金在医疗领域方面的投资有哪些差异？造成这些差异的原因是什么？
冷艳：如果在 10 年前 ， 国内的基金更多会去投即将有产品上市的公司 ， 这跟当时国内投资环境有关 。 以前国内公司上市对于收入利润要求很高 ， 如果投资机构投了一家没有产品、没有收入的公司 ， 很难上市 ， 资金无法退出 ， 所以只能选择有产品、有收入和利润的公司 ， 这非常符合逻辑 。
但这几年投资机构对于医疗领域的投资发生了一些变化 ， 很多公司处于 II 期临床阶段就可以上市 ， 资本退出时间有了显著的变化 ， 于是更多资本开始把目光投向偏早期项目 。
另外 ， 科技创新也带动了资本投资的变化 。 国内公司逐渐从 “仿制药” 走向 “创新药” ， 从“中国创新” 走向全球“first-in-class” ， 技术的发展也让资本开始关注更创新的项目 。
不过 ， 虽然国内基金正在改变 ， 但和美国的投资机构差距还是比较大的 。
美国的一、二级市场都比我们要成熟 ， 他们对于生物医药创新的定义和我们对于创新的定义不完全相同 。 美国的一、二级市场已经形成了一个 “生态圈” ， 而我们现在还处于“各自为政” 的状态 。 我们的创新更多的是来自公司本身或创始人经验 ， 而美国的创新很多是来自于高校的教授 ， 这些创新可能是底层的创新 。 美国的投资机构有能力识别优质创新 ， 并帮助组建团队 ， 人才池子比我们大很多 ， 投资人可以连续多轮投资直到上市 。 在这其中参与投资的基金 ， 有时都属于同一“生态圈” ， 大家会互相打造一个项目 。
而我们国内目前还做不到这样的 “生态圈” ， 这里面存在着发展的“时间差” 。 国内生物医药的快速发展也就是近几年的事情 ， 距离成熟还很早 ， 并且业内对于“创新” 的内涵也远没有达到共识 。
生辉：那你觉得形成 “生态圈” 模式会是趋势吗？
冷艳：一定是趋势 。 因为 “散兵游勇” 是无法把一个行业做大的 ， 一个行业的发展需要多方力量支持 。 2015、2016 年产生的所谓行业“泡沫” ， 恰恰证明了必须要有一定体量的投入 ， 这个行业才能发展起来 ， 才会变成一个可以容纳创新、有一定活跃度的行业 。


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