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老年|联想之星冷艳：水大鱼大，医疗健康领域要建立自己的“生态圈”


2020 年 6 月 ， 肿瘤基因检测公司燃石医学登陆纳斯达克 ， 成为中国肿瘤 NGS（高通量测序）第一股 。 作为其早期投资方 ， 联想之星也获得了可观的投资回报率和广泛关注 。
联想之星成立于 2008 年 ， 主要投资人工智能、TMT、医疗健康三大领域 。 作为联想控股的三大业务板块之一 ， 联想之星主要为创业者提供早期投资＋深度孵化服务 ， 至今已投出燃石医学、开拓药业、Face++ 等 300 多家企业 。
如何更早、更精准的投资“潜力股”？如何平衡高收益与高风险？生辉与联想之星合伙人冷艳进行了探讨 。
老年|联想之星冷艳：水大鱼大，医疗健康领域要建立自己的“生态圈”
本文插图
图 | 联想之星合伙人 冷艳（来源：受访者提供）
“ 以小搏大 ， 关键是对创始人的判断 ” 生辉：可否与我们分享一下你的主要职业经历？
冷艳：我的第一份工作是在一家生物技术公司 ， 工作了 3 年 。 随后在一家生物医药上市公司做了 6 年与产业相关的并购工作 ， 2013 年加入联想之星 ， 2017 年成为合伙人 。 这就是我的三段工作经历 ， 与生物医疗领域投资和并购相关的工作经验大约有 13 年 。
生辉：今年 6 月 ， 燃石医学赴美上市成为中国 NGS 第一股 ， 联想之星花了多长时间决定投资它？
冷艳：刚接触到这个项目时 ， 燃石医学还没有成立 。 当时 ， 汉雨生（现燃石医学 CEO &amp 创始人）打算创业 ， 正在寻找合适的投资 。 我们和汉雨生 2013 年 10 月份见面聊完之后 ， 大约 11 月份就过了决策 。 半年之后 ， 他办完了成立公司的手续 ， 搭建好了 VIE 架构（协议控制 ， 即不通过股权控制实际运营公司而通过签订各种协议的方式实现对实际运营公司的控制及财务的合并） ， 我们就注资了 。
其实在公司还未完全成立就决定投资的情况在联想之星还是挺常见的 ， 这和我们的定位有关系 。 联想之星的定位是一家专注于极早期阶段项目的投资机构 ， 我们是综合基金 ， 主要投人工智能、TMT、医疗健康这三大领域 ， 所以投的极早期项目不少 。 也有很多投资机构做的是早期项目投资 ， 但早期和早期还不一样 ， 我们有接近 90% 的项目投资于 A 轮或 A 轮前 ， 有的甚至是和创始人一起发起 。
生辉：当时你们选择投资燃石医学的主要原因是什么？
冷艳：投资燃石医学的主要原因还是看好汉雨生 。 当时 ， 肿瘤基因检测还不算是一个赛道 ， 虽然有华大和贝瑞在 NIPT（无创产前基因检测）方面跑出来了 ， 但在肿瘤 NGS 方面做的公司还很少 。 现在回过头看 ， 好几家现在比较靠前的肿瘤 NGS 公司都是在那一两年里才成立的 。 彼时 ， 临床层面对肿瘤基因检测的需求也还不算明确 ， 不少医生认为伴药诊断根本不需要用 NGS 。 如果不是由于对靶向药的快速发展有一些预期 ， 很难预见到这在未来会是个比较火的赛道 。
当时 ， 燃石初创团队在很多投资人眼里其实是一个“减分项” ， 因为没有科学家或是科学背景很强的人 。 大多数情况下 ， 生物医疗领域的创业都需要团队有很强的科技水平 。 但我们在考虑这个项目时考虑的是：诊断是一个离商业应用非常近的事 ， 技术是商业化成功的关键要素但不是唯一要素 ， 这个行业更多的是科技与商业的交叉迭代 ， 所以我们不会单从科技这一个层面去考量 。 同时 ， 我们也看到了这个团队对行业的理解和与医生的沟通能力很强、很扎实 ， 所以愿意去尝试投资 。 当然 ， 我们也看到这个团队有明显不足 ， 明确提出要在较短时间内把技术短板补上来 。 他们确实也在不到半年的时间内解决了这个问题 ， 招到了 CTO 。 后续高质量技术团队的组建还是要归功于汉雨生 ， 尤其是他对人才的识别和吸引能力 。
生辉：联想之星的投资特点是什么？
冷艳：联想之星是一家专注于早期项目的投资机构 。 基于这样的定位 ， 我们无法和投中后期项目的大体量基金竞争 ， 而更需要的是“以小搏大” 。 我们的投资有两个特点：


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