如果按高收入二八定律,中国何时可进入高收入行列?( 二 )
数据来源：世界银行 ， 中泰证券研究所因此 ， 人均GNI的提高 ， 并不完全与经济增速相一致 ， 还得考虑汇率和通胀因素 。 例如 ， 2019年人民币对美元汇率大约贬值5%左右 ， 即便经济增速超过6% ， 但按美元计价的国民收入增速或大幅放缓 。 因此 ， 不要以为世界银行把高收入国家标准放低了 ， 会有利于我们更加接近目标 ， 事实可能恰好相反 。当我们中不少人在憧憬中国将跨入高收入国家行列的时候 ， 一个不容忽视的事实是 ， 我国人均GDP水平还低于全球GDP的平均水平 。 如2018年全球的平均GDP为1.13万美元 ， 我国为0.96万美元 ， 2018年在全球人均GNI排名第66位 ， 俄罗斯为第64位 。为何全球平均GDP与高收入经济体的标准那么接近呢？背后的原因是我们“被平均”了 。 如按世界银行最新标准 ， 2018年归入高收入经济体的人口占比只有全球的15.59% ， 但收入占比却高达62.56% 。 高收入经济体的人均国民收入大约为4.3万美元 ， 中位数为3万美元 ， 超过3万美元才算发达经济体 。去年 ， 韩国的人均GNI超过3万美元 ， 进入发达经济体 ， 而我国的台湾地区大约为2.5万美元 ， 只能算高收入经济体 。 因此 ， 即便达到了1.2375万美元标准 ， 仍然属于高收入经济体中的“穷国” 。各类经济体的收入与人口匹配关系
数据来源：世界银行 ， 中泰证券研究所中国18%的地级以上城市跨入高收入经济体如果把中国地级以上城市按人均GDP（无法获得GNI数据）大小进行排序的话 ， 那么 ， 按2018年世界银行的收入分类标准 ， 国内有62个城市（占比18.4%）对应3.87亿人口步入“高收入经济体” 。 当然 ， 无论是人均GDP还是人均GNI ， 与居民收入水平未必一致 。我国主要大城市人均GDP水平排序
数据来源：国家统计局 ， 中泰证券研究所备注：1、部分城市2018年人均GDP数据缺失 ， 采用GDP现价与人口推算（标红） ， 若仍缺失无法计算 ， 则采用2017年数据替代（标蓝）2、部分城市人口数据缺失 ， 采用GDP与人均GDP推算（标蓝）中国区域经济差距较大 ， 按世界银行标准 ， 至少头部区域可以超过全球高收入标准线 。 但是 ， 要想让国内所有城市全部超越 ， 那只能企盼空中楼阁般的奇迹了 。唯有改善结构才能跨越中等收入陷阱从未来看 ， 持续低下的生育率 ， 使得中国的人口在全球占比还会不断下降 ， 而中国在人口占比下降的同时 ， 要让GDP的占比不断上升 ， 才能提高中国在全球的经济排名 。 那么 ， 就需要提高劳动生产率 ， 或者全要素生产率 。另一方面 ， 我们也应该清醒地认识到 ， 按照世界银行的分类规则 ， 中国在相当长一段时间内都很难升格为高收入国家 ， 因为人口占比太大 。 除非两种情况同时出现：中国人口在全球的占比下降至15%；美国、日本这两个人口大国及英法德等人口次大国都出现了长期经济负增长 ， 人均GDP水平被中国赶超 。 这才有可能使得15%的中国人口加上5%的其他国家人口被归类到高收入经济体行列 。从长期趋势看 ， 我国经济正面临两方面的压力 ， 一是制造业的占比在不断下降 ， 服务业的占比持续上升 。 由于制造业的劳动生产率的提高速度总体高于服务业 ， 如果制造业向外转移的规模过大 ， 显然对中国经济持续保持中高速或中速增长不利 。 二是结构性问题日趋显性化 ， 包括金融与非金融结构、新旧动能结构、债务结构、收入结构等 。二战后日本和韩国的崛起 ， 如今成功晋升为发达经济体 ， 就是靠制造业的高端化与出口导向之路 。 俄罗斯、巴西等国靠能源、原材料支撑经济 ， 最终还是会被逐出高收入经济体的行列 ， 伊朗、伊拉克等虽然也是富产石油 ， 但最终也没有成为高收入国家 。 因此 ， 中国需要依靠制造业的不断升级来维持制造业大国的优势 ， 扩大对内对外的市场份额 ， 籍此来跨越中等收入陷阱 。从A股上市公司公布的今年三季度报告看 ， 分化非常严重 ， 超过30%的行业整体利润出现负增长 。 剔除2017年以来新上市公司 ， 3000多家公司扣除非经常性损益后 ， 利润增幅已连续五个季度出现负增长 ， 而且幅度惊人 。 即便绩优公司（ROE水平在前25%）仍有增长 ， 但增福明显收窄 ， 且低于GDP增速 。A股上市公司的季报业绩（扣非）持续负增长
数据来源：沪深证券交易所 ， 中泰证券研究所如果在进一步分析前三季度上市公司业绩数据 ， 发现剔除金融行业上市公司之后 ， 非金融上市公司归属母公司的净利润同比只增长0.13% ， 剔除房地产行业后 ， 则出现了负增长 。 因此 ， 大力发展制造业 ， 让经济脱虚向实依然任重道远 。制造业面临的困境之一 ， 恐怕是需求不足导致的产能过剩 ， 这也是2016年开始的供给侧结构性改革的内在原因 。 但是 ， 从国内居民奢侈品消费规模看 ， 却非常惊人 ， 2000年 ， 全球奢侈品消费份额中 ， 国内居民的消费比重仅为1% ， 2010年占到19% ， 2018年居然占到33% 。 这里有国内奢侈品税偏高的原因 ， 但更多恐怕是居民收入结构的问题 。本人曾在2012年研究过居民可支配收入被低估的现象（见拙作《中国经济结构存在误判》） ， 采取了两种计算方法 ， 获得的结论都反映居民的支配收入存在大幅低估 ， 而且低估总量占GDP10%以上 。 最近又重新计算了截止2018年的居民可支配收入总额 ， 发现去年大约有14.5万亿元规模的低估 。 如果这一结论成立 ， 那就容易解释为何我国高端消费规模如此之大的原因了 ， 因为被低估的部分大部分分布在接近三亿人的高收入组中 。未纳入官方统计的居民可支配收入规模估算
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