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干货：“低估”的金融股，散户值得拥有吗？

干货：“低估”的金融股，散户值得拥有吗？
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算上上周五的起跑架势 ， 金融股已经表演了两天 ， 以中国人寿的连板最为刷三观 。
每次金融股异动 ， 大家都很不安 。 一来 ， 眼下很郁闷 ， 也就是俗话说的“只赚指数不赚钱” 。 二来 ， 后市很不确定 ， 既有可能是“金融搭台 ， 科技唱戏”的欣欣盛世 ， 也有可能是昙花一现或者蓝筹吸血 ， 让人无所适从 。
归类的话 ， 后市演变有3条路线 。 我们简单看看每条路线的可能性：
路线1：金融搭台 ， 科技唱戏
这条路线最大的支撑逻辑是周末《证券时报》上易先生关于“我国从未如此需要资本市场”的讲话 。
这段讲话传递出很正面的消息 ， 但是被不少人过度解读成“我国需要一轮牛市” 。 如果这种解读成立 ， 那么后市就是“金融搭台 ， 科技唱戏” ， 是股民们最期盼的美好剧情 。
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为什么说是过度解读呢？“我国需要一轮牛市”本身没有毛病 ， 也有很好的支撑依据 ， 但是易先生恐怕并不是暗示这层意思 。 客观细看讲话内容就会发现 ， 指的是我国资本市场改革的加速 ， 例如蓝筹T+0 。
上一次可类比的是2018年底的“股市春天”事件 ， 决策层喊话后 ， 金融马上搭台 ， 科技唱了整整一季度的戏 。 仔细对比一下：
2018年底是现任决策层喊话 ， 而且是明指 ， 没有暗喻 ， 还有货币宽松政策的配合 。 这次是上一任决策层讲话 ， 需要过度解读才有的暗喻 ， 也没有货币宽松政策的配合（今天的MLF加码续作还不算宽松政策 ， 只能算是调节近一个月市场对流动性过度悲观的情绪） 。 显然 ， 这次跟2018年底不是同一回事 。 所以 ， 路线1的可能性很低 。
路线2：金融与蓝筹的局部牛市
所谓“高低切换” ， 就是机构抱团把一部分板块吹上天后 ， 突然发起战略大转移 ， 跑去抄底和推动一些低估值板块 。
这种操作逻辑是很正常的 ， 难就难在一般投资者无法判断机构什么时候发起战略转移、转移到哪些低估值板块 。 毕竟那些板块不是最近才低估值的 ， 前面很长一段时间都是低估值 。 而且低估值的板块很多 ， 机构战略转移的目标只是其中一部分 。
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先说时机：机构一起战略转移是需要契机的 ， 而不是私底下商量好 。 例如货币宽松力度下降 ， 又例如财报季 ， 这些都是“高低切换”的契机 。 眼下既是宽松力度下降的周期 ， 也是蓝筹扎堆发布半年报的窗口期 ， 正好是“高低切换”的好契机 。
再说板块：除了低估之外 ， 最有说服力的还是业绩 。 机构最喜欢的业绩有两种：一种是“一直都很好”的稳定增长业绩 ， 一种是“原来还挺强”的疫后报复性增长业绩 。 例如金融、房地产、家电等 ， 集中在蓝筹 。 所以 ， 路线2的可能性是比较大的 。
路线3：昙花一现
看今天三个金融板块的领涨股不难发现 ， 都是支点型的个股 。
阿基米德有句名言：给我一个支点 ， 我就能翘起地球 。 在金融板块里 ， 不同时期都有一些支点型的个股 ， 这些个股一般盘子很小 ， 却能作为风向标 ， 翘起整个板块的情绪 ， 从而翘起上证指数 。 银行股里的成都银行、券商股里的哈高科就是近期的支点 。 保险比较特别 ， 近期的风向标是突然流行起来的头部估值修复中国人寿 。
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靠支点翘起的金融行情 ， 通常是因为政治任务 。 易先生周末刚讲话 ， 机构也是有必要响应一下的 。
另外 ， 周末券商研报都在讲低估值 ， 甚至很多就是直接吹金融板块 。 要知道 ， 一般散户都不会主动去碰金融股的 ， 即使金融股短期出现很好的赚钱效应 。 那券商集体吹金融股为了啥？为了煽动散户去追高呗 。
所以 ， 路线3的可能性也是不小的：金融股走一波短线 ， 还可能带起一些蓝筹 ， 但只是昙花一现 。
【干货：“低估”的金融股，散户值得拥有吗？】“低估”的金融股 ， 散户值得拥有吗？
纵观3条可能的路线 ， 科技股固然是不可取的 ， 只有在可能性很小的路线1有机会 。 金融股似乎是一个高胜率的选择：无论发生路线1还是路线2 ， 金融股都还有很大的空间 。 回顾2019年第一季度 ， 虽然是全面牛市 ， 而且科技涨幅最大 ， 但是券商行情也还是壮观的 。
再说 ， 在券商研报的密集洗脑之下 ， 不少投资者开始认同金融板块“低估”的大逻辑 ， 觉得即使发生路线3 ， 即使拿不了“大空间” ， 毕竟“低估”啊 ， 安全边际高 ， 损失也不会太大 。
问题是 ， 金融股是不是真的“低估”呢？价值君介绍一下三大金融股的估值：
券商股由于业绩波动剧烈 ， 所以PE（市盈率）估值不可取 ， 只能用PB（市净率）估值 ， 一般都是1.5~3倍PB的区间 。 但是并不等于1.5倍PB就是安全边际 ， 3倍PB就是高估的天花板；也不是PB越低越能涨 。
PB还趴在低位的天风证券、国盛金控就一直都很弱；PB刷了3年新高的中信证券、招商证券 ， 资金依然热情高涨去推；中信建投的PB超过9倍 ， 还丝毫没有停下的意思；哈高科就更离谱……
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保险股有自己的特殊估值标准 ， 是基于保险公司“内含价值”的PEV估值法 。 中国人寿7月初暴涨、今天连板 ， 根本的逻辑就是他拥有国内最高的“内含价值” ， 所以市值理应高于中国平安 。
但是“内含价值”这一项数据 ， 是每一家保险公司用自己的精算体系算出来的 ， 带有一定的主观性 ， 而且要等到财报季才公布 。 对于机构来说 ， 可以根据每个月银保监会公布的保费收入来估算每家保险股的“内含价值” ， 有偏差但不大 。 但是对于散户来说 ， 基本是无能为力的 ， 只能跟踪券商研报 ， 券商说“低估” ， 就是“低估” 。
相对靠谱的就剩银行股了 。 银行股也是PB估值 ， 一般是0.7~1.5倍PB的区间 。 之所以PB可以低于1倍 ， 是因为考虑到银行有一部分不良资产 。
有趣的是 ， 六大行的不良资产比例低 ， 城商行和地方银行的不良资产比例较高 ， 六大行的正常PB理应比较高才是 ， 但事实恰好相反 。 现在工商银行的PB就趴在0.7倍的地板上 ， 即便这样 ， 试问又有几个散户舍得去买工商银行呢？
数“高胜算”板块 ， 还在蓝筹
无论哪种路线 ， 低估、有业绩支撑的蓝筹都是收益大于风险 ， 是真正意义上的“高胜算”板块：路线1是全面牛市 ， 路线2是金融与蓝筹齐飞 ， 蓝筹都是有机会的 。 路线3是金融昙花一现 ， 股市朝原路线继续运行 ， 低估的绩优蓝筹本身有较高的安全边际 ， 即使上涨空间暂时被压制 ， 持股过程也没有心态压力 ， 很容易熬出头 。
还有一点很重要 ， 下周一就是创业板放开20%涨跌停板的节点 ， 虽然有新的增量资金会进去试错、寻找新的赚钱模式 ， 但是体量更大的老资金会倾向于出来避险 ， 整体流动性会从创业板流向主板和中小板 。
在决策层不断强调创新和新产业的今天 ， “蓝筹”已不仅是以往的传统蓝筹 ， 科技领域也有稳扎稳打、前景确定的蓝筹 。
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拥有业绩支撑、相对低估的蓝筹 ， 无论在传统领域还是科技领域里都有 。 最典型的有传统蓝筹里的竣工后周期产业（家具、家电） ， 科技蓝筹里的计算机产业（云计算、信创、网络安全） 。
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