招商证券：百富环球(00327)业绩稳超预期，股东回报更优
本文来自招商证券 。
2020上半年业绩稳超预期;盈利能力持续提升
百富环球2020年上半年业绩大幅超过预期和公司原先谨慎的指引 。 尽管受公共卫生事件的影响 ， 收入仍同比增长7%至25亿港元 。 EMEA地区(欧洲、中东和非洲地区 ， +17%) ， APAC(亚太地区 ， +47%)和USCA(美国地区 ， +35%)的强劲增长足以抵消LACIS地区(拉美和独联体地区)的下降(-5%) 。
中国恢复了小幅增长(2019年为-42%) ， 盈利能力有所提高 。 毛利润率上涨3个百分点至41.6% ， 这得益于安卓产品的销量增长(6.5亿港元 ， 占总收入的25%)和人民币贬值 。 净利润同比增长18%(每股收益0.35港元) 。
鉴于公共卫生事件不确定性 ， 2020年指引小幅提高
【招商证券：百富环球(00327)业绩稳超预期，股东回报更优】管理层小幅提高了对2020年谨慎的指引 ， 预计收入仍同比持平 ， 但将毛利润率的预期提升至40%以上(先前为39%以上) ， 并将营业利润率提升至16%以上(先前为15%以上) 。 公共卫生事件造成客户需求的不确定性(例如在LACIS地区) ， 但也创造了机会(更多的非接触式交易) 。 当前海外竞争格局也有利于百富环球 ， 因为龙头企业VeriFone和银捷尼科(INGFP)对硬件的关注度降低 ， 而中国的供应商还未渗透 。
股息分派增加 ， 在手现金充足
百富环球提议派发中期股息每股0.07港元(同比增长75%) ， 派息率为20%(2019年上半年和全年分别为14%和18%) ， 我们认为这意味着股东回报的改善 。 管理层将来会在关注股东回报的同时寻求平衡其投资需求 。 百富环球拥有近30亿港元的净现金(占其市值的60%) ， 足以满足营运资金需求和并购机会 。
估值尚不高;维持买入
百富环球的股价8月14日飙升了23% ， 这可能是对盈利优于预期和更好的股息派发的反映 。 目前估值为6倍的2021年前瞻市盈率 ， 我们认为估值不高 。 长期市场趋势仍然乐观 ， 因为新兴国家的POS机渗透率将继续提高 。
由于收入与利润率前景更佳 ， 我们上调了2020-22年预测 ， 并滚动基期至2021年 ， 目标价由先前的4.0港元提升至5.2港元(仍基于7倍前瞻市盈率) 。
(编辑：杨杰)
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