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斗鱼最后的独立财报

斗鱼最后的独立财报
配图来自Canva​8月10日 ， 斗鱼发布了2020年第二季度财报 。 虎牙紧跟着在8月11日发布了自己的2020 Q2财报 。 在腾讯撮合斗鱼虎牙合并有实质性进展的前提下 ， 这可能也是斗鱼和虎牙在两家合并之前的最后一份独立财报 。外界分析 ， 腾讯出于降低内耗 ， 一加一大于二共御外敌的目的撮合两家合并 ， 但合并后的新公司到底由谁主导也成目前外界最关心的谜题之一 。 一番资本操作后 ， 虎牙已被腾讯控股 ， 腾讯又执意合并 ， 因此有观点认为斗鱼有更大的概率会在合并后主导新公司 。比起是否会成为最终主导者 ， 当前的发展状态对斗鱼而言更为关键 。 上市以后 ， 变现就成为斗鱼最关心的成长能力 ， 在历经一季度的线上流量爆发后 ， 二季度斗鱼的表现到底如何？营收涨了 ， 但速度慢了今年二季度斗鱼营收依然保持增长态势 ， 财报显示达到25.08亿元 ， 一季度营收为22.78亿元 ， 去年同期营收为18.73亿元 ， 因此二季度同比和环比增长率分别为33.9%和10.1% 。作为业务收入的大头 ， 直播业务是增长的主要贡献来源 。 结合一季度的数据来看 ， 直播业务对环比增长的贡献率为90% ， 广告和其他业务贡献率为10% 。 在二季度财报中 ， 斗鱼将直播业务的增长解释为“平台交互优化和活动模型细化巩固了用户的付费习惯” 。营收是涨了 ， 但增速却可见程度地在放缓 。 根据财报 ， 2020 Q1同比增长率为53% ， 环比增长率为10.4% 。 再把目光聚焦在斗鱼上市后的第一份财报上 ， 2019 Q2 ， 斗鱼营收同比增速达到133.2% ， 环比增速达25.8% 。仅仅一年 ， 斗鱼的营收增速就大幅度放缓 ， 表现出疲态 ， 问题到底出在哪？根本原因可能在于游戏直播目前的变现模式走到了一个瓶颈 。 二季度财报显示 ， 斗鱼季度平均付费用户账号为760万 ， 与一季度持平 。 付费用户规模如果不增加 ， 平台只有挖掘单个用户的消费力才能保持营收增长 ， 但从用户付费的目的来看 ， 在现在的基础上继续挖掘用户消费力 ， 是一件很难的事 。另外 ， 游戏直播的变现模式也存在局限性 。 除了直播里的会员付费 ， 广告就成了几乎唯一的其他盈利来源 。 而且从斗鱼财报来看 ， 广告和其他业务的收入从2019 Q2到2020 Q2 ， 也只增长了14.5% 。当然 ， 不只是斗鱼存在这个问题 。 虎牙也是如此 ， 财报显示 ， 2020 Q2季度总付费用户为620万 ， 比一季度只增长了10万 。 此外 ， 虎牙2019 Q1同比增速93.4% ， 但2020 Q2只有34.2% 。毛利涨了 ， 毛利率却下去了毛利和毛利率是判定斗鱼这些直播平台运营效率和能力的有效指标 。 2020年二季度 ， 斗鱼毛利为5.23亿元 ， 同比增长73.7% 。 毛利表现总体上还算可以 ， 增长的主要原因还是营收增幅大于收入成本增幅 。但毛利率就没那么好看了 。 根据财报 ， 2020年二季度斗鱼毛利率为20.8% ， 而2020年一季度毛利率为21.3% ， 可见二季度毛利率有下降 ， 但不明显 。营收增加的情况下 ， 毛利率下降的主因还是在于收入成本的增加 。 斗鱼的收入成本主要可以分为三块：分成和内容成本、带宽成本、其他成本 。 从二季度和一季度的数据对比来看 ， 分成和内容成本的增加是将毛利率拉下来的主要原因 。Q2斗鱼分成和内容成本同比增长了32.3% ， 为17.55亿元 ， 而上一季度的分成和内容成本为15.75亿元 。 在这项成本上 ， 二季度相比一季度环比增长了11.4% 。斗鱼在财报中只提到了此项成本同比增长的原因 ， 分别是分成随营收增加而增加、电竞内容成本增加和日本市场扩张、赛事视频和自制内容生产 。 类比来看 ， 二季度分成和内容成本环比一季度增长的原因与此基本一致 。抛开分成成本不看 ， 内容成本可以反映目前斗鱼战略执行的重点 ， 特别是在电竞方面 。 这也和外部竞争环境关系密切 ， 以快手、B站、斗鱼为代表的平台 ， 目前在电竞和游戏内容上发力明显 ， 这使得斗鱼不得不紧张起来 。这对斗鱼而言不是一个好消息 ， 未来很长一段时间内 ， 为了抗衡这些外部强敌 ， 斗鱼必然会加大在电竞和游戏内容的持续投入 ， 包括加速内容生产和内容生产者拉拢 。 这意味着 ， 斗鱼的内容成本还会继续保持一个上升的趋势 ， 因此对毛利和毛利率都会带来一定压力 。MAU微涨 ， 天花板很硬根据财报 ， 2020 Q2斗鱼MAU（平均月活用户）为1.653亿 ， 去年同期为1.628亿 ， 2020 Q1为1.581亿 ， 同比增长1.5% ， 环比增长4.6% 。移动MAU方面 ， 斗鱼2020Q2达到5840万 ， 去年同期为5060万 ， 2020Q1为5660万 ， 同比增长15.4% ， 环比增长3.2% 。从环比增速来看 ， 斗鱼的平均月活数和营收一样 ， 增长都越来越慢 。 如果结合最近五个季度的用户数据来看 ， 从2019Q1到2020Q2 ， 斗鱼MAU基本在1.6亿上下波动 ， 意味着斗鱼五个季度来MAU增长几乎停滞 ， 没有新的突破 。而其根据总MAU和移动MAU数据来计算 ， 可以发现斗鱼2020 Q2 PC端MAU为1.069亿 ， 去年同期为1.122亿 ， 今年Q1为1.015亿 ， 同比下降4.7% ， 环比增长5.3% 。 情况和移动MAU类似 ， 增长表现不佳 。虽说直播行业用户增速在放缓 ， 但这不是斗鱼增长没有起色的理由 ， 而且它的老对手虎牙MAU一直处于增长状态 ， 在今年二季度还超过了斗鱼 。唯一合理的理由或许还是斗鱼本身对用户吸引力的不足 。 前面提到付费用户规模并没有增加是一方面 ， 另一方面 ， 以B站和快手为代表的对手 ， 目前在游戏直播和电竞直播上发力明显 ， 游戏用户有更多的观看选择 ， 斗鱼想把人抢过来就更难了 。 而且此前快手公布的游戏直播月活数据显示远大于斗鱼和虎牙 。必须死磕变现整体来看 ， 斗鱼这份新财报没什么亮点 ， 而且暴露出斗鱼目前慢下来的增长现状 。 面临合并的关键节点 ， 又要花精力抗衡强敌 ， 斗鱼的压力可能会越来越大 ， 唯一可靠的发力点还是自己的变现能力 。以总MAU为标准 ， 斗鱼的付费用户规模只占到了4.6% ， 这个付费率下 ， 即便单个用户付费更多 ， 可能也很难对营收有明显的推动作用 。 长期来看 ， 斗鱼还是要想办法把付费率做上去 。但改善付费率是一件很漫长的事 ， 斗鱼上市时的季度付费率是3.8% ， 到现在一年多时间过去了 ， 付费率也只提升了不到一个百分点 。所以只盯着付费率也不是良策 ， 寻求更多的变现模式应该成为斗鱼当前的核心战略之一 。 近日斗鱼和苏宁公开宣布要在818进行直播带货合作 ， 并聚焦3C消费电子 。 直播带货的模式已被验证 ， 这或许可以给斗鱼变现增收带来更大的可能性 。此外斗鱼在日本市场也可以探索更多的变现渠道 。 当然 ， 如果腾讯真的撮合了虎牙斗鱼 ， 那么腾讯的帮助和关怀会更加明显 ， 新个体的竞争力和变现能力或许能跳脱现在的瓶颈 。文/刘旷公众号 ， ID：liukuang110


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