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股票|宁波银行，或许是雅戈尔投资履历的“遮羞布”


半个世纪前 ， 巴菲特收购了濒临破产却拥有2200名工人的纺织公司伯克希尔哈撒韦 ， 后者成为了如今闻名遐迩的保险资产管理公司 。 因系这段传奇 ， 比起LVHM之流 ， 国内的纺织业者们更爱将伯克希尔哈撒韦奉为圭臬 。 当然 ， 传奇之所以被称之为传奇 ， 乃存乎于其不可复制性 。 雅戈尔做了20年的伯克希尔哈撒韦的美梦 ， 终将在其对宁波银行的减持中落下帷幕 。
虽然大多数人对雅戈尔的印象是一家服装企业 ， 但其实雅戈尔早就已经不把重心放在服装行业 ， 而是转向房地产以及金融股权投资 。
【股票|宁波银行，或许是雅戈尔投资履历的“遮羞布”】8月11日 ， 雅戈尔公告 ， 2020年8月3日-8月11日 ， 公司择机出售了宁波银行4921.22万股 ， 交易金额为15.95亿元 ， 产生投资收益7.05亿元 ， 净利润4.33亿元 ， 占2019年净利润的10.90% 。 截至8月13日收盘 ， 雅戈尔持有宁波银行7.47亿股 ， 占其总股本的12.44% 。 而而据披露 ， 雅戈尔或将继续处置剩下的宁波银行全部股本 。
过去十年 ， 雅戈尔在投资业务做得风生水起 ， 一度因出色的炒股能力被市场封为“股神” ， 而宁波银行 ， 可以说是雅戈尔股权投资中的最优质资产 。 2016年宁波银行以78.1亿元的净利润成为强手如云的浙江省最赚钱的A股上市公司 ， 其不仅给雅戈尔带来了丰厚的投资收益 ， 雅戈尔还从宁波银行身上获得不少关联收益 ， 比如理财 。

然而在涉足投资20年后 ， 雅戈尔高调宣布将剥离投资业务回归主业 。
根据其2019年年报透露 ， 公司将对发展战略作出重大调整 ， 未来将继续回归服装主业 ， 并称不在开展非主业领域的财务性投资 ， 并将公司分类由“房地产”调整为“纺织服装、服饰业” 。 不过 ， 颇具讽刺意味的是 ， 声称要剥离投资业务 ，回归主业的雅戈尔却转头巨资加码了地产 。
投资、地产、服装三驾马车
雅戈尔成立于1979年 ， 是国内西服、衬衫行业龙头 ， 传闻游资大佬徐翔发家后 ， 自我奖赏的第一件“奢侈品”就是雅戈尔西服 。 不过 ， 和很多同行的战略不同的是 ， 1998年就上市的老牌企业雅戈尔目前的主要营收和利润分别来自对外投资和地产业务 ， 再加上自家的服装业老本行 ， “三驾马车”并驾齐驱 。
环球老虎财经统计 ， 2013年—2019年雅戈尔的投资收益分别为：-12.9亿元、14.8亿元、34.3亿元、32.2亿元、30.47亿元、32.07亿元、34.56亿元 。 由于行业性质的限制 ， 雅戈尔的纺织服装利润一直都很平缓 。 所以 ， 很多服装行业的上市公司都进行了多元化的布局 ， 而雅戈尔是其中的典型 。

雅戈尔在1999年就涉足了金融投资 ， 1999-2005年期间 ， 雅戈尔陆续投资了中信证券、广博股份、宜科科技（后更名为汉麻产业、联创电子）、宁波银行等 。 2005年 ， 股权分置改革全面铺开 ， 资本市场步入快速发展期 ， 雅戈尔持有的金融资产市值急速增长 ， 一度超过200亿元 。
数据显示 ， 2005年雅戈尔投资收益480.6万元 ， 仅仅一年之后就增长7倍多达到3491.5万元 ， 而2007年则飞速增长至27.54亿元 。 实控人李如成感言 ， 投资就是不一样 ， 一下子就能赚制造业30年的钱 。 或许是尝到了投资的甜头 ， 2008年10月 ， 业内注册成立了一个私募PE凯石投资 ， 公开资料显示 ， 凯石投资的第一大股东就是雅戈尔集团 ， 而另一部分则为管理层持股 ， 陈继武持有20%的股权 。 凯石投资为雅戈尔(上市公司)管理金融资产之时 ， 雅戈尔确实获得了不错的收益 。

2009年正是凯石投资在定向增发上与雅戈尔合作进入蜜月期的开始 ， 当年 ， 雅戈尔的上市公司或是集团公司参与了9家上市公司的定向增发 ， 投入近43亿元 ， 均是通过凯石投资操刀 。 2010年 ， 雅戈尔通过凯石参与了12家公司的定向增发 ， 投入超过51亿元 ， 2011年则是投入近28亿元参与了13家公司的定向增发 。 以陈继武为首的凯石管理团队曾在证券市场颇为火爆的4年间 ， 为雅戈尔立下汗马功劳 ， 雅戈尔还因此获得了中国版的伯克希尔·哈撒韦称号 。然而 ， 2011年的数次重大投资失利 ， 令雅戈尔的净利润经历了43.64亿元的高潮后 ， 又回到了原点 。 2012年 ， 陈继武因此与雅戈尔分道扬镳 。


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