股票|宁波银行，或许是雅戈尔投资履历的“遮羞布”( 三 )
资本豪赌遭遇“滑铁卢”
不过 ， 不过雅戈尔的资本豪赌也并非是一帆风顺 。
2007年 ， 在金田铜业IPO前夜 ， 雅戈尔突击入股 ， 以3.6元/股的价格受让3.05%的股权 ， 赶赴上市盛宴 。 未料金田铜业数次冲击IPO失利 ， 不得已挂牌新三板 。 2017年末雅戈尔持股部分的市值仅有1.11亿元 ， 甚至比不上2007年的投资额 。 如今雅戈尔已经将金田铜业挂上了退出名单 。
2008年雅戈尔投的海通证券和金马股份（现众泰汽车） ， 当年公司便对该投资提减值损失13.17亿元；2012年投资又亏2.3亿元；2013年 ， 雅戈尔对其持有的中金黄金和山煤国际计提资产减值4.27亿元 ， 当期投资业务净亏损4.89亿元 。
还有一次较大败北是源于对中信股份的投资 。
2015年 ， 雅戈尔花了整整一年时间 ， 通过二级市场增持、参与新股认购等方式分四次战略入股港股上市公司中信股份 ， 约每股14港币的价格 ， 总计投入164.67亿元人民币 ， 累计持有14.25亿股 ， 占中信股份总股本的4.999% ， 投入资金占到当时公司披露的2015年中年报净资产的86.83% 。
可以说 ， 雅戈尔当时为投中信股份赌上了“身家性命” 。 然而想在中信股份身上复刻中信证券成功的雅戈尔 ， 却在这次投资中遭遇了重大损失 。 买入不久 ， 中信股份的股价就开始下跌 。 雅戈尔2016年年报显示 ， 投资中信股份亏损37.74亿元 。 如果加上2017年33.08亿元的资产减值 ， 两年下来 ， 雅戈尔投资中信股份合计亏损达到70.82亿元 ， 严重拖累了2017年业绩 。
然而颇被外界诟病的是 ， 此后雅戈尔动用财务技巧 ， 花费了1.15万港元再次买入中信股份1000股 ， 累计占股上升至5% ， 将对中信股份的投资由“可供出售金融资产”变为“长期股权投资” 。 会计核算一变更 ， 雅戈尔2018年一季度净利润旋即猛涨至93亿元 ， 利空秒变利好 。
喊了十年的回归服装行业 ， 只是口号？
2019年雅戈尔再次喊出要“重回服装行业” 。
然而 ， 这不是李如成第一次释放回归主业的想法 。 早在2012年前后 ， 承认“对资本市场的依赖度偏高”的雅戈尔 ， 就表态将逐渐缩减投资规模 ， 进一步加大对品牌服装的投入力度 。
2016年 ， 雅戈尔掌门人李如成就曾高调宣布：要用五年时间再造一个雅戈尔！所谓再造一个雅戈尔 ， 指的是用5年时间创建1000家营业额在1000万元以上的自营门店 ， 算起来营业额刚好100个亿 。 尽管雅戈尔加大了对品牌、营销、生产等方面的建设 。 几年来“开大店、扩大厅 ， 关小店 ， 优结构” ， 相继关闭了198家效益不佳、形象不好的门店 。 但从短期看来 ， 要想真正回归到服装的主业 ， 摆脱或收紧对外投资和地产业务上的精力 ， 恐怕不是喊一句口号能完成的 。
而颇具讽刺的是 ， 雅戈尔一边喊重回服装主业一边却在加码房地产 ， 似乎并未下定回归主业的决心 。 其实 ， 雅戈尔近来大规模处置投资项目 ， 剥离投资业务的重要原因或是新会计准则的执行 。 2019年1月1日起 ， 雅戈尔执行了《新会计准则》 ， 将除长期股权投资以外的金融资产指定为“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产” ， 这意味着雅戈尔所持股票的股价波动会影响到每期财报的利润 。 多元化的企业估值往往偏低 ， 而金融投资波动比较大 ， 公司业绩受其影响比较明显 ， 雅戈尔或难以承受股价的波动 。 然而 ， 在服装行业整体式微的背景下 ， 雅戈尔该如何经营服装主业还将面临巨大的挑战 。
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